博时发起式基金经理 唐屹兵
11月15日是北交所开市三周年。北证50指数近期大涨，我们认为，北证50受市场情绪和流动性影响较大，本轮行情主要受A股情绪和流动性共同改善而驱动。其次，北证50是30%的涨跌停限制，高于沪深主板、创业板和科创板，且成分股市值较小，历史股价弹性大，在市场上涨时容易由于其高弹性容易受到投资者关注。三是10月北交所专题论坛上，北交所周贵华董事长释放了积极信号，投资者对后续北交所改革有了积极预期。
估值层面来看，经过这段时间的连续大涨，北证50的估值水平不管从相对还是绝对水平看，均不便宜。基本面角度看，北证50成分股企业专精特新属性强，大部分成分股公司在细分领域具备较强竞争力，业绩超出市场预期。总的来看，北证50成分股在同等市值区间的公司中具备较强竞争力。
投资价值方面，站在目前时点，北证50成分股当前营收规模和市值普遍偏小，未来潜在成长空间大，在经济上行期，盈利和估值弹性均较大。但同时，这也是北证50的主要风险来源，一旦经济出现波动，成分股企业抵御风险能力也相对较弱。且北交所整体流动性是弱于主板的，情绪转向时也会面临流动性下降造成的股价大幅波动。因此，北证50更适合风险偏好较高，能承受股价大幅波动的投资者参与。
2023年，博时北证50指数基金成立，紧密跟踪北证50指数，为投资者分享北证50成长红利提供配置工具。同时，博时基金通过直播、文章等多种形式积极向投资者传播北证50指数投资价值，帮助投资者更深入地认识北证50的投资机遇。
专精特新成色足，三周年向“新”而行
北交所的设立和发展是我国资本市场改革创新的重要成果，对于服务实体经济、优化资源配置、支持创新型中小企业发展以及推动高质量发展具有重要意义。三年来，北交所紧密围绕服务创新型中小企业的核心目标，以推进市场高质量建设为导向，取得显著发展。
目前，北交所已有超过5成上市公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，募集资金大部分投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等战略新兴产业，有效支持了创新型中小企业的发展壮大。在投资端，北交所上市公司受到的关注度持续上升。去年9月，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》后，北交所整体流动性迎来改善。北交所相关基金规模也取得了稳步发展。追踪北证50指数的被动产品从2022年的7家提升到目前的17家，产品规模处于持续增长中。
展望未来，北交所发展前景广阔，投资潜力值得关注。首先，政策支持为北交所发展注入动力。2024年金融街论坛上，北交所董事长周贵华表示未来北交所将强化制度的适应性、创新的包容性、服务的精准性和政策的协同性，以更大力度支持科技创新，促进各类先进生产要素向新质生产力聚集。当前，北交所上述公司数量相比主板、创业板和科创板仍然不多，未来随着越来越多优质创新型中小企业在北交所上市，将有助于提升北交所整体投资价值。
其次，由于流动性和市场容量的原因，目前北交所的机构投资者占比偏低，随着北交所的发展机构参与度有很大增长空间。据今年10月18日的金融街年会北交所平行论坛消息，未来北交所将积极引导公募基金、社保基金、保险资金等专业机构投资者深度参与，塑造长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好生态。机构投资者的参与有望降低北交所的波动，提升北交所投资者的持有体验。
最后，并购重组短期有望为北交所的发展注入活力。近期，北交所举办并购重组座谈会，表示将结合市场特点，积极落实“并购六条”相关举措要求，帮助北交所上市公司用足用好并购重组机制，推动优质项目稳妥落地。北交所上市公司一方面整体市值偏小，另一方面科技创新属性强，大多属于细分领域龙头，具备较强的竞争力，未来有望充分受益于并购重组政策的推进。
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