2024年已经正式收官！
回顾过去这一年，我们一起见证了黄金和美股连创新高，债券收益率下探历史新低，也一起经历了A股从年初“深V反弹”，到9月末“政策牛”中刷新历史的天量成交额。
今天，欢迎大家和我们一起，从大类资产的角度出发，一起回顾这一年来的市场变化，看看哪类资产才是实至名归的“2024年最终赢家”！
Ps：内有多张A股、美股等重要资产的全年走势+事件回顾图，欢迎保存转发~
问题导航栏：
- 2024年哪类资产表现更优？A股、美股、中债、黄金具体如何走？
- 公募基金表现如何？哪类产品更受欢迎？哪类产品更赚钱？
- 2025年有什么实用的投资建议？
一、2024年哪类资产表现更优？
——黄金、美股领涨全球资产，A股止跌反弹
总的来看，2024年黄金和美股以超过20%的涨幅领涨全球资产，其次是日股和港股，而大A（以沪深300为例）以14.68%的成绩位列前五。
固收资产方面，以中长期纯债基金指数衡量的债券在2024年取得了5．15%的收益率，其走牛程度仅次于2018年（近十年以来）；而美债由于经济数据和降息预期的反复，表现相对较弱。
另类资产方面，REITs虽然可能相对小众，但却由于长期资金的稳定流入而取得了超过10%的涨幅。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
接下来，我们将通过几张图表，对这些资产发生过的重大事件、主要行情进行简单回顾。
- A股
【整体走势：跌宕起伏的一年】
2024年的A股市场，是一个投资者经历“过山车体验”的年份，行情演绎非常极致，板块轮动速度也很快。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
阶段一：深V反弹（1．1-5.21）
-年初以来，市场超预期下跌，加上小盘股出现流动性挤兑问题，导致指数加速下探创下新低。
-2月5日股市出现深V反弹，市场恐慌情绪得到一定释放，A股快速修复并进入震荡整固阶段。
-4月下旬，受利好政策频出与北向资金流入的积极影响，推动市场延续上行力量。
阶段二：单边下行（5.22-9.23）
-5月末，地产新政落地后，房地产市场改善有限，市场情绪有所回落，北向资金流入速度放缓，成交额维持低位。
-同时，本阶段处于政策空窗期，且宏观经济数据较为低迷，市场因此再次进入单边下行趋势。
阶段三：政策牛市（9.24-12.31）
-9月24日国新办发布会宣布多项重磅政策，A股强势反弹，市场情绪再次修复，正式开启本轮“政策牛”。
-国庆节后第一天成交额达3.48万亿元，刷新历史新高。随后市场进入宽幅震荡行情，年末市场活跃度出现回落。
【风格：大盘>小盘，价值>成长】
风格上，大盘明显跑赢小盘风格。作为小盘股的代表，中证2000指数在924之前大幅下挫近30%，虽然反弹后的涨幅优于沪深300指数，但整体表现来看大盘还是明显占优的，相对超额达到17%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
成长VS价值上，价值风格相对占优。申万低市盈率指数（价值风格）全年涨幅达到20.25%，主要得益于9月末反弹前的价值风格非常抗跌，不过反弹后的成长风格也很强势，将相对超额从25%大幅缩小至10%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
按“六宫格”维度划分，2024年表现最好的是大盘价值风格，表现不佳的是小盘成长。
数据来源：wind；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
【行业方面：银行领涨，医药期待反转】
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
整体来看，金融板块表现最好。银行作为高股息行业，2024年以来获得许多稳健资金青睐，在上半年的下跌行情中逆市上涨，同时年末市场遇冷时快速补涨，全年录得超40%的收益率。此外，非银金融的上涨主要得益于924政策组合拳后市场情绪快速修复，市场活跃度大幅提升。
医药和消费板块表现较差。医药和消费板块是2024年少数收跌的几个行业，共同点是在年初超跌和年中单边下行期间，这些板块的下跌幅度过大，市场反弹时补涨力度不足。分别来看，医药一直未能受益于主题投资的轮动行情，而消费则被内需数据不足所持续拖累。
- 美股
【一波三折地上涨】
2024年以来，美股在降息交易、衰退交易、特朗普交易，以及大型科技股带动的AI热潮中震荡上行，整体表现还是非常亮眼的。三大指数中，纳指涨幅最大，全年收益率达到28.6%，道指相对较弱。
我们可以分季度来看看美股的走势：
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
一季度（AI行情驱动）：美股在Q1有非常强劲的表现，支撑美股上涨的主要逻辑是美国经济韧性较强的背景下，英伟达等企业业绩超预期驱动的科技和AI独立行情。
二季度（降息交易为主）：随着美国CPI同比连续两个月反弹，美联储放出鹰派态度，导致同期股债双杀。不过5月初，增长、就业、通胀数据都出现了放缓迹象，带动了市场降息预期重燃，同时大型科技股财报继续超预期，美股开启了年内第二轮上涨。
三季度（衰退交易为主）：就业数据超预期走弱，降息预期转变为了衰退预期，再叠加当时日元套息交易的逆转进一步从资金层面放大了市场的波动，因此美股出现了较大的回撤。后续衰弱预期逐渐解除，美股才从流动性冲击中慢慢修复，直到美联储在9月19日正式宣布降息。
四季度（特朗普交易开启）：受益于50BP的降息开局，美股率先开启一波上涨。不过11月的美国大选带来政治不确定性，使得特朗普交易开启，市场在10月末出现小幅下跌。大选落地后，市场风险偏好回升，开启年末最后一波上涨行情。而在12月月中美联储暗示放缓降息步伐后，市场转入震荡格局。
- 中债
【“疯牛”行情，近乎单边上涨】
2024年的债市可以说是单边牛市，期间长债风险提示、政策转向股市反弹等因素对债市形成了一定扰动，但并未改变利率下行的趋势，10年期国债收益率更是在年末下探至1．7%，持续刷新历史新低。
这一年债市的行情主要可以分为四个阶段：
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31，其中到期收益率下行，对应的是债券价格上涨的牛市
阶段一（年初-3月初）：开年以来债市收益率一路下行。
-政策面上，央行降准释放流动性、5年期LPR大幅调降；
-基本面上，年初公布的2023年经济数据相对疲软；
-供需面上，资产荒压力叠加政府债发行速度较慢，供需失衡，带动十年期国债收益率快速下行。
阶段二（3月中-6月末）：央行在本阶段中开始不断提示长端利率风险，同时，4月叫停手工补息，5月地产利好政策密集出台，叠加市场对特别国债发行的供给冲击的预期，债市震荡了一段时间。
阶段三（7月初-9月23日）：这一阶段，央行进一步加大对长端利率的关注。7月1日央行宣布将开展借券操作，8月7日对4家农商银行启动自律调查，市场出现两次调整，但同时货币宽松政策继续落地，加上经济数据的不及预期，资金面的情绪偏谨慎，债市在经过调整后迅速修复，收益率继续下行。
阶段四（9月24日-年末）：9月末，政策组合拳密集出台带动股市大涨，出于“股债跷跷板”效应，债市剧烈调整后开始回归理性，此时政策节奏也相对转为平稳，市场进入震荡修复阶段。年末时，机构抢跑加上12月两大重要会议确认了货币宽松的政策预期，债市收益率加速下行，刷新历史新低。
总体而言，虽然债市受到事件影响、“股债跷跷板”效应而出现过若干次快速下跌的调整行情，但基本上每次调整后，都会慢慢修复并持续上涨。这点我们在《从钱荒到理财负反馈，历史上几次债市大回调与当前有何重要区别和关联？》中也有所分析（欢迎复习）。
不过，就目前来看，债市基本面、风险偏好和货币政策导向，对其还是有着比较强的支撑的。
- 黄金
【强势走牛】
2024年以来，受美联储降息预期、地缘政治风险、以及全球央行购金增加的影响，国内外金价表现非常强势，伦敦现货黄金价格较去年末上涨27.23%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
从金价的全年走势来看，驱动黄金上涨的行情主要有两个阶段：
-3月初至5月中旬，地缘政治局势依然紧张，特别是俄乌冲突持续加剧，叠加中国等全球央行持续购买黄金，助力金价一路上升。
-7月初至10月底，美国经济与就业表现相对弱势，同时“特朗普交易”影响投资者信心，导致美联储降息预期上升，美元指数震荡偏弱。另外，10月份爆发哈以冲突，地缘政治风险再次升级，使黄金价格屡创新高。
二、公募基金市场
——基金规模变化：被动指数、固收、QDII成为2024年增长主线
- 最受欢迎的基金类型：被动指数
根据最新数据，2024年“最受欢迎”（基金规模增长最快）的是这三类基金：
-被动指数基金：前三季度，长线资金多次增持ETF，四季度中证A500ETF火热发行，被动投资持续吸金，三季末规模首次超过同期主动权益类基金。
-固收基金：在9月末市场反弹前，投资者风险偏好较低，市场情绪持续低迷，叠加债市走强行情，吸引了大量资金流入。
-QDII基金：2024年海外权益市场的表现较为突出，美股、日股、港股都取得了双位数收益，加上国内投资者逐渐了解到了全球资产配置的重要性，QDII基金的规模快速增长。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2024.12.31，其中场内基金规模数据截至12.31，场外基金因四季报暂未披露，使用三季报数据计算
- 最爱买的板块：电子、医药等成长板块
可能有小伙伴会好奇，2024年基金经理最喜欢哪个行业呢？
根据Wind基金重仓股指数的持仓行业分布，目前基金重仓前五大的行业分别是：电子、医药、电力设备及新能源、机械和非银金融，整体来看依旧以成长板块为主。
相较于2023年底，权重上升前三的是非银金融、电子和银行，这三个行业在2024年的收益也排到所有行业的前五名，此外基金还加仓了很多高股息行业。
权重下降前三的行业，则是计算机、基础化工和电力设备及新能源，这些行业前期受伤比较严重，很多基金经理做了一定的减仓处理。
公募基金重仓行业权重变化
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2024.09.30；因四季报未披露，主要基于三季报得出
- 最赚钱的基金：商品类黄金
从业绩角度，我们来看一下各类公募基金在2024年究竟交出了怎样一份答卷：
从全年的回报来看，商品型基金由于黄金的上涨行情，成为所有基金类型中业绩最好的优等生，并且在去年也取得了双位数收益的好成绩；其次是受益于美股的优异表现的QDII基金，以及在9月末反弹行情中表现较好的被动指数股基。
从基金正收益占比来看，债券型基金是当之无愧的第一名，正收益占比将近99%，其次是FOF基金，整体平衡风险收益的水平还是比较好的；从二级分类来看，偏债混合基金和指数增强基金的正收益占比也达到95%左右。
数据来源：wind；数据区间：2024.01.01-2024.12.31
三、2025年有什么实用建议？
建议一：多元资产配置策略仍然有效
我们一直推荐大家在管理自己的投资组合时，可以进行多元资产配置，不仅能争取多样化的收益来源，还能有效分散风险、降低组合波动。
一个比较贴切例子，就是我们基金投顾组合。
得益于多元配置的投资理念，我们有很多投顾组合在市场“无人问津”时，提前配置了前文提到的表现非常亮眼的美股、黄金和中债，成功抓住了市场机遇，整体来看表现都相对不错。之前我们也发过很多文章详细介绍了它们的理念，感兴趣的投资者朋友可以点击这里查看更多。
因此，展望2025年，在全球市场持续分化的背景下，通过多元配置捕捉不同市场和资产的增长机会，或许仍然是一个有效的投资策略。
建议二：分化下，多关注共性
我们在之前的推文中，总结过关于2025年投资市场的两点共识：
（1）货币宽松是核心：
货币宽松是2025年非常明确的一条主线，流动性或会相对更充裕，无风险利率也一定会偏低，这是呵护经济有力复苏的必要条件，积极的财政政策需要宽松的货币来配合。
（2）关注复苏的实际情况是趋势：
目前的大部分投资者心理已经逐渐脱离了“大炒未来预期”的叙事，需要等到更加实质性的经济复苏证据时，才会愿意拿出真金白银进行投票。
因此，2025年在这两条共识下，中债、A股消费、AH港股红利、美股、A股成长等方向或可以作为我们重点关注的资产。
（本文来自：广发基金投顾团队）
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