袁海霞：建议明年赤字率安排在3.8%左右，政策重心向民生型财政转变

记者 王珍

中诚信国际研究院执行院长袁海霞周四表示，伴随政策效应加快释放，四季度经济增速有望回升，今年实现“保五”目标有增量支撑。在基准情形下，2025年中国经济有望实现4.8%的增长。

袁海霞当天在中诚信国际2025年信用风险展望与投资人服务大会上指出，自9月底以来，随着一揽子增量政策的落地，生产、消费、投资等宏观数据均有所改善，中诚信国际宏观高频指数也指向经济边际回升。同时，资产价格、先行指标以及工业企业利润等均呈现出积极变化。

她特别提到，作为今年一系列增量政策的“重头戏”，11月8日人大常委会公布的“6+4+2”化债方案，是一揽子、综合性的“组合拳”，将有力推动地方债务化解。本次大规模债务置换举措的落地意味着当前化债工作思路已发生了根本性转变，体现了对于推动深层次体制变革、地方行为模式与激励体系根本性改变的决心。

11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。议案提出，一次性增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施。同时，财政部表示，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，用于补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

“当前地方债务风险的核心在于流动性问题，增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，有助于缓解地方政府及城投企业的短期偿债压力，降低付息成本，特别是阶段性缓释部分区域的流动性风险，提振市场信心。”袁海霞说。

她表示，后续随着稳增长政策持续发力以及经营主体的信心回暖，中国经济全面复苏依然值得期待。在基准情形下，2025年中国经济有望实现4.8%的增长。为实现这一目标，宏观政策仍需加大逆周期调节力度。

货币政策方面，袁海霞认为，降准降息仍有较大空间，在当前价格偏低导致实际利率偏高的背景下，预计2025年或有1-2次降准、2次降息。

财政政策方面，她表示，规模发力很重要，结构与效率同等重要。首先，提升赤字是加强调控的应时之举。我国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，近年来仅2020年、2023年大幅超过3%，结合目前经济发展阶段，可适当提升对扩赤字的容忍度，建议优先考虑调升预算赤字，明年预算赤字率可安排在3.8%左右。

其次，优化财政支出方向，从建设型财政向民生型财政转变，从“投资为主”到“投资消费并重”。在宏观效率走弱的背景下需更加重视社会效应，将政策重心逐步由传统基建转向消费、社保、医疗、教育等民生领域以及新基建领域。

此外，继续拓宽并优化专项债投向结构，赋予地方自主权，逐步放开投向及资本金领域限制。除短期逆周期调节外，还需要持续推进结构性改革，积极落实二十届三中全会提出的300余项改革措施，以改革促发展，进一步释放发展潜力。