人民币汇率跌至7.25 央行再发稳汇率信号 业内：沽空人民币成本高企 境外投机资本沽空意愿不强

每经记者 陈植    每经编辑 张益铭

受美元指数持续上涨影响，境内在岸市场人民币对美元汇率一度跌至7.25一线。

截至11月22日20时，境内在岸市场人民币对美元汇率（CNY）徘徊在7.2468附近，盘中一度跌至8月上旬以来最低点7.25。

值得注意的是，此时央行再度释放“稳汇率”信号。

11月22日当天，央行国际司负责人刘晔在国新办举行的国务院政策例行吹风会表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，主要是受到一系列有利因素的支撑：中国国际收支保持平稳，外汇交易者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强，近期出台的一揽子宏观政策明显改善市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固增强等。这是当前人民币汇率基本保持稳定的根本支撑因素。

“当然，我们也承认汇率影响因素是多元的。”刘晔指出，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响，未来人民币汇率可能会保持双向波动态势。

一位香港银行外汇交易员向记者指出，外汇市场对中国央行官员上述表态的解读是，中国相关部门再度释放明确信号——不会坐视人民币汇率超调风险发生与外汇市场单边一致性看跌人民币预期升温并自我实现。

“目前，由于美元指数一度涨至年内新高108.11，目前外汇市场的确形成较高的看跌非美货币氛围，不只是人民币，日元等亚太地区其他货币都被海外对冲基金广泛看跌。”他告诉记者。此时中国央行官员的上述表态，无形间对投机资本形成较强的威慑力，迫使他们不敢借助美元强势上涨行情持续而大举沽空人民币套利。

记者多方了解到，当前海外对冲基金等投机资本仍主要采取按日、按周借入离岸人民币头寸抛售，以实现沽空人民币获利的目的。但是，在11月20日央行在香港市场发行450亿元人民币的离岸票据后，香港市场人民币拆借利率从10月初的2%涨至当前的4%，很大程度加大了海外投机资本借入人民币抛售沽空获利的操作成本。

11月22日当天，香港市场隔夜与7天期人民币拆借利率（Shibor）分别报在4.04%与4.59%，令沽空人民币的融资成本“居高不下”。

上述香港银行外汇交易员告诉记者，尽管美元指数一度涨至年内新高108.11，但11月22日收盘时，1年期美元兑人民币掉期点数（远期汇率与即期汇率之差）报价为-2252个基点，显示外汇市场参与者认为一年后人民币汇率将回升至7.0206附近，与11月20日央行发行450亿元人民币离岸票据期间的人民币汇率看涨预期相差无几，表明外汇市场认为中国央行已采取“稳汇率”举措，不再调低人民币未来升值幅度。

“就11月22日境内外人民币外汇市场走势而言，尽管美元指数一度涨至108.11，但境内外人民币汇差不到150个基点，同样显示境外资本并未因美元持续迭创年内新高而大举沽空离岸人民币。”他认为，以往，当美元指数创下阶段性高点时，境内外人民币汇差基本会扩大至200个基点以上，导致境内外汇差套利交易活跃，拖累人民币汇率跌幅扩大。

这位香港银行外汇交易员指出，当前境内外人民币汇差相对较低的一个重要原因，是越来越多外贸企业加大跨境贸易人民币结算，导致外汇市场的羊群效应明显减弱。以往，外贸企业主要收取美元，每逢美元指数上涨令人民币汇率承压，就会跟风买跌离岸人民币以获取更高的结汇金额，导致境内外汇差进一步扩大，引发更强烈的境内外汇差套利交易与更大的人民币汇率跌幅，但随着跨境贸易人民币结算规模扩大，外贸企业上述跟风操作的力度减弱，令境内外人民币汇差相应缩小。

央行数据显示，今年前三个季度，货物贸易人民币跨境收付金额达到8.9万亿元，同比增长约15%，占同期货物贸易本外币跨境收付金额比重高达26.5%，同比提高2.1%。

刘晔表示，央行持续提升企业汇率风险管理服务，引导企业和金融机构树立风险中性理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则。今年1至9月，企业外汇套保比率27%，新增的汇率避险“首办户”超过3.2万家，中小微企业规避汇率波动风险能力得到进一步提高。此外跨境人民币业务服务实体经济能力进一步提升同时，也降低外汇市场波动对企业的影响。

前述香港银行外汇交易员向记者透露，相比7月下旬境内在岸市场人民币汇率创下年内低点7.2776期间所对应的是美元指数为104.45，如今美元指数一度涨至108之际，境内在岸市场人民币汇率仅跌至7.2468附近，显示在一揽子增量政策令中国经济基本面向好的情况下，人民币汇率保持较高的韧性。因此，即便美元指数继续上涨，人民币汇率仍挺难形成强烈的单边一致性看跌预期并自我实现，相应的汇率超调风险相对较低。

刘晔表示，央行的主要工作是继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄