春节前最后一个交易日国债期货高开高走，机构选择“持币过节”，节后资金面或转松

　　财联社1月27日讯（记者 梁柯志）受到跨节等因素影响，今日国债期货高开高走，上午11点，30年期主力合约涨0.66%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.12%。

　　截至16：00发稿，10年和30年期国债期货分别涨0.27%、0.74%。

　　华北某农商行一位债券交易员对财联社表示，相较于上周，今天二级市场资金面稍微宽松，一方面是交易日即将结束，市场交易情绪比较淡，二来跨年的资金需求可能大部分已经借好。但是，对于节后资金是否紧还是松，目前还不能准确判断。

　　在国债现券品种中，中长期10年期和30年期国债收益率继续微跌，截至16：00分别报1.6150%、1.84%。

　　另外两位机构分析师则认为，今日市场表现与跨节有关，机构继续在卖短债追捧长期债券。根据目前经济形势和市场情绪，初步判断节前紧张资金面情况在节后会缓解。

　　节前农商行、保险公司减持

　　1月26日报告显示，节前最后一周新口径资金缺口指数在震荡上行至上周四的6011后略有回落，上周五降至5397，但仍高于前一周的4552。各类机构跨春节进度持续提速，处于近5年来的偏高水平，仅低于2022年同期。

　　分析师李一爽认为，春节前仅有1月26-27日2个交易日，考虑春节临近市场交易可能转向平淡，且资金跨春节进度接近80%，处于近年来较快水平，预计节前资金面不会再有大的波动。

　　对于机构操作意向，信达证券分析交易数据后认为，上周基金和证券等交易型机构对债券倾向于增持；但配置型机构增持债券的意愿大幅下降，其中农商行和保险公司对债券的增持意愿均下降，农商行倾向于减持政金债，对国债、地方债的减持意愿均上升，但对存单的增持意愿上升，保险公司倾向于减持二永债，理财产品倾向于减持债券，主要是倾向于减持存单和二永债。

　　上述交易员介绍，对于银行来说，春节前后资金有一个小分水岭，节前获得资金的企业和居民还贷意愿强，但春节后，企业生产恢复和居民投资增加，银行贷款资金需求会上升。

　　节后大概率宽松

　　按照计划，2月政府债发行规模约2.24万亿，净融资约1.64万亿，较1月上升约7100亿元，高于往年同期。

　　信达证券李一爽认为，考虑特别国债发行大概率将在两会后的第二季开始，不排除今年2万亿置换债中的大部分会在第一季完成发行的可能。这意味着在2-3月地方债发行可能继续提速。

　　值得关注的是面对春节后地方债发行升温，央行是否会采取切实措施对冲。

　　资深债券人士王宏飞认为，春节后，政府债发行、信贷投放、活跃资本市场等，需要政策宽松配合，资金面存在逐步转松的可能性。另外，节后人民币汇率贬值压力有所缓解，预计对央行宽松政策的掣肘有所减弱。

　　即使节后资金宽松，民生证券谭逸鸣团队认为，当前债市仍处偏牛市环境当中，春节后也是季节性增配信用的时间区间，考虑到信用债的稀缺性，尤其是等下一轮存款利率下调或会更为显著，市场仍将走出供需失衡的“资产荒”逻辑。