华尔街进入“暗黑”时代 大多数股票交易发生在交易所外

　　在全球最大、流动性最强的公开股票市场，一个新现象出乎人的意料，那就是大多数交易活动不再公开化。

　　彭博汇编数据显示，有史以来第一次美国大部分股票交易发生在该国交易所之外。

　　这种发生在大公司内部或被称为暗池的另类平台的场外交易1月占比势将达到创纪录的51.8%，除非意外下滑，否则这将是连续第五个月创下纪录，也是连续第三个月此类隐性交易占总成交量的一半以上。

　　Jefferies市场结构主管Anna Ziotis Kurzrok在本月给客户的报告中写道，这种转变“似乎正在发展成为一种长期趋势，而且很可能是永久性的”。

　　多年来，场外交易一直是华尔街的一个日益重要的特征，但直到现在，包括纽约证交所和在内的公共交易平台仍然是市场交易的主流。这一点很重要，因为交易所显示的是大多数参与者用来给股票定价的报价。

　　彭博行业研究市场结构主管Larry Tabb表示，向场外交易的转变并非一蹴而就，已经持续了好几年，如果这种趋势保持下去，最终可能会对市场运作产生影响。

　　“理论上来说，场外交易越多，场内竞相确定最佳价格的单子就越少，”他说。

　　美国证券交易委员会（SEC）近年来采取了一些措施，试图通过改革市场结构将更多交易活动带回场内。在SEC提出的四项提案中，只有两项最终获得通过，分别是调整股票定价方式，以及调整交易所内和场外交易的执行方式。

　　就目前而言，对市场效率的威胁仍然是一个遥远的担忧，1月48.2%的交易仍然在交易所进行。以上指标用于反映市场格局演变可能更有用。

　　Jefferies的Kurzrok指出，场外交易活动激增与价值不到1美元的股票成交量增加同时发生，这在散户投资者中比较常见，这也合乎逻辑，因为此类股票通常在城堡证券和Virtu Financial等做市商巨头间处理。

　　根据Jefferies的计算，如果把这些低于1美元的股票从数据中剔除，场外交易占总成交量的比例仍然低于40%。 Kurzrok说，从场内交易转向场外并不一定意味着某一天某支股票或所有股票的表现都会变差。