瑞幸、喜茶供应商恒鑫生活IPO过会19个月未提交注册，限塑令影响几何？

记者｜赵阳戈

恒鑫生活计划闯关创业板，2022年5月19日受理，2023年3月21日过会，但19个月后的今天，恒鑫生活仍未提交注册。

瑞幸、喜茶供应商恒鑫生活IPO过会19个月未提交注册，限塑令影响几何？ — 来源：交易所

供货瑞幸、星巴克、冰雪蜜城等

根据恒鑫生活此前披露的上会稿，公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等。

多年发展，恒鑫生活已成为瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等企业的纸制与塑料餐饮具提供商。恒鑫生活有多个生产基地，包括合肥、上海、海南等地，2022年年上半年纸质餐饮具产能14.53万只，产能利用率88.87%；塑料餐饮具14.62万只，产能利用率87.45%。恒鑫生活的外销占半壁江山。

2022年，恒鑫生活营业收入10.88亿元，净利润1.63亿元，扣非净利润1.57亿元。2023年一季度，公司预计营业收入2.4至2.7亿元，净利润3000至3400万元。

值得注意的是，恒鑫生活的产品中，可生物降解餐饮具与不可生物降解餐饮具的收入占比相差不大。2022年1-11月，两者收入金额分别为5.06亿元和4.63亿元，占比分别为52.22%和47.78%。截至2022年11月，公司在手订单可生物降解餐饮具1.15亿元占比55.47%，不可生物降解餐饮具9200.28万元占比44.53%。而这也令市场有所担忧。

关于禁限塑政策

2008年国家首次推出“限塑令”(《国务院办公厅关于限制生产销售使用塑料购物袋的通知》)后，我国禁限塑政策处于不断发展和完善过程中。而后国家发改委、生态环境部发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》；国家发改委、生态环境部、工信部等九部门发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，地方政府也按照要求，发布了相应的政策。

除此外，公司境外销售主要地区包括大洋洲、北美洲及欧洲，其中欧洲(主要是欧盟)、加拿大禁限塑政策较严、覆盖其内部区域较广。

也因此，在恒鑫生活上会时，上市委提的第一个问题就涉及禁限塑政策。

对此恒鑫生活称，随着境内外禁限塑政策的不断推进，公司可生物降解餐饮具收入具有较强的成长性；同时，公司近年来积极开发现磨咖啡及新式茶饮行业客户，上述行业客户在政策允许范围内使用不可生物降解餐饮具。公司可生物降解产品主要包括PLA淋膜纸杯/碗、PLA/CPLA杯盖、PLA塑料杯、PLA/CPLA吸管及PLA/CPLA刀叉勺等餐饮具。

恒鑫生活有积累PLA淋膜技术、纸杯高速成型技术、PLA淋膜纸印刷专用技术、纸杯强化卷边技术等核心技术，客户对产品有认可度。公司的生产设备也能灵活切换生产可/不可生物降解产品，仅有1台PE淋膜机、3台PP/PS片材机需要经过改造用于可生物降解产品生产，其中将PE淋膜机改造为PLA淋膜机的费用约为80万元，改造周期约30天；将3台PP/PS片材机改造为PLA片材机的费用约为150万元，改造周期约30天。

总的来说，恒鑫生活表示具备依据市场需求及行业政策变化，灵活切换可/不可生物降解产品产能的能力，产能切换成本较低、周期较短。

PLA原材料的募投

需要指出的是，在材料配方方面，作为可生物降解材料，在禁限塑政策实施前，PLA材料产业化应用研究较少。随着禁限塑政策的推进，PLA材料迎来了产业化的推广和应用，受到了越来越多餐饮具厂商的重视，但PLA粒子需要针对不同产品的性能要求进行特异化改性处理，要求生产厂商需要充分考虑后端成型工艺进行配方设计。PLA原料供应，就是一个不可忽视的问题。

根据说明书，PLA以可再生的植物资源，如玉米、木薯等为主要原材料，相关原材料的价格走势对PLA价格有较大影响，随着禁限塑政策推进，PLA的需求将增加，亦可能推动PLA价格上升。2020年PLA原料供应就是紧张的，这也是2020年恒鑫生活纸质餐饮具毛利较2019年减少的原因之一。不过，2021年的情形较2020年有所缓和，PLA粒子的平均单价22.69元/KG较2019年下降了1.56%。