光大期货：1月21日农产品日报

　　蛋白粕：

　　周一，CBOT因节日休市，周二恢复交易。之前价格上涨，因担忧阿根廷天气及空头回补。巴西咨询公司Agroconsult将巴西2024/25年度大豆产量预估从之前的1.722亿吨上调至创纪录的1.724亿吨。根据罗萨里奥谷物交易所的数据，2024/25年度阿根廷大豆产量预计低于之前预测的5300-5350万吨，因为二季大豆遭遇严重问题，单产非常低。国内方面，期价上涨，阿根廷天气担忧及中美贸易关税担忧是价格上涨的主要原因。节前备货以及对3月供应担忧支撑国内市场偏强。操作上，59反套。

　　油脂：

　　周一，BMD油上涨，但出口疲软限制了涨幅。船运数据显示马棕油1月1-20日环比下滑18.2%-23%，SOMA预计1月1-15日产量环比减少10%。印尼官员Achmad Maulizal表示，印尼暂时冻结对小农户棕榈树重新种植的补贴分配，因棕榈油基金机构正在进行重组。印尼棕榈油基金机构目前正经历变化，因为可可和椰子基金管理最近可能被纳入其中。国内方面，油脂期价上涨，领涨，油和棕榈油跟随。春节临近，备货需求尾声。市场关注中美加关系演变，以及印尼政策变化。操作上，偏弱思路。

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　　周一，生猪期货偏弱震荡，主力2503合约早盘下跌后低位震荡，最终收跌0.77%，报收12855元/吨。生猪现货价格涨跌互现，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价15.34元/公斤，环比跌0.28元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价15.9元/公斤，环比涨0.08元/公斤，四川、广东、山东跌，辽宁小涨。低价区猪源部分外调，低价略有上涨；高价区养殖端出栏，供大于求，高价略有下滑。目前，供给压力大的主逻辑并未发生实质性改变，春节过后，需求季节性回落，猪价大概率延续弱势，未来关注产能及养殖端心态变化。

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　　周一，鸡蛋期货窄幅震荡，主力2505合约日收涨0.34%，报收3276元/500千克。现货价格下跌，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.13元/斤，环比跌0.12元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.1元/斤，环比跌0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋3.5元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.18元/斤，环比跌0.11元/斤，广州市场褐壳蛋4.25元/斤，环比跌0.05元/斤。终端市场消化欠佳，贸易商采购积极性不高，春节临近，销区各市场清理余货为主，多数市场批发价格下跌。根据历史补栏数据，新增开产蛋鸡量将延续增加，另外，春节过后，鸡蛋需求回落，在替代品价格稳定的情况下，蛋价大概率回调，中长期维持偏空思路，考虑春节假期鸡蛋现货价格面临较大不确定性，建议轻仓或空仓过节。后市继续关注养殖端补栏、淘汰心态变化对供给端的影响。

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　　周一，玉米减仓调整，5月合约玉米期价收十字星。春节假期临近，消费主体存粮积极性提升。上周在政策利好以及盘面上行的利多因素影响下，东北玉米现货价格小幅上涨，贸易商存货积极性略有提高。周末华北地区玉米价格整体维持稳中偏强运行，深加工企业门前到货量一般，提起提价促收。农户余粮经过前期消化，华北产区农户售粮进度整体过半，节前售粮压力明显减弱。近期，玉米5月合约受到资金追捧，远月领涨、近月跟涨，期货上涨带动现货提价收购热情。周一，特朗普正式就职，中美关系以及农产品进口关税如何变化存在较大不确定性。玉米3、5月合约减仓调整，鉴于政策对商品市场不确定性增加，玉米期货获利多单考虑配合期权加以保护。