卓创资讯：原油价格维持高位波动 成本端支撑沥青现货价格上行

　　卓创资讯分析师 耿雯

　　[导语]虽然随着多数地区道路项目收尾，刚性需求已基本跌至年内低点，需求端对沥青现货价格存在明显利空影响。但由于美国库存持续去库，加之美国宣布对欧洲某国实施新的能源方面的限制，原油面临短期供应紧张问题，本周油价出现连续上涨，成本端对沥青价格利好提振明显，加之供应端支撑相对稳固，本周沥青现货价格出现明显上涨。

　　全国周度沥青均价环比上涨1.62%

　　本周沥青现货价格整体以偏强震荡为主，截至2025年1月16日当周，全国沥青周度均价为3789.14元/吨，环比上涨60.43元/吨，上涨幅度为1.62%，华北、山东、华南以及川渝地区沥青现货价格均出现上涨。尽管从需求端而言，本周除华中、西南和华南等部分南方地区仍有项目收尾外，其他区域道路项目基本停工，沥青需求跌至年内低点。但由于美国原油库存持续去库，加之美国宣布对欧洲某国实施新的能源方面的限制，原油面临短期供应紧张问题，油价出现连续上涨，成本端对沥青价格利好提振明显，本周沥青现货价格环比出现明显上涨。

　　刚性需求持续走弱 炼厂及社会库存小幅累库

　　从需求端来看，虽然本周华中、西南和华南等部分南方地区仍有项目收尾，带动沥青需求仍在少量释放，但是其他区域道路项目基本停工，沥青市场需求整体仍然持续走弱，已基本跌至年内低点。主要受到沥青需求季节性走弱的影响，截至1月15日当周，沥青样本炼厂总库容率为17%，较1月8日当周库容率上涨1个百分点，沥青样本社会库容率为16%，较1月8日当周库容率上涨1个百分点。因此，需求端持续走弱使得市场的出货压力有所增加，对沥青现货价格存在明显利空影响。

　　原油价格呈现连续上涨行情 对沥青现货价格提振明显

　　尽管需求端偏弱持续施压沥青现货价格，但由于本周油价持续上涨，成本端对沥青现货价格形成了较强的利好支撑。从成本端来看，首先，在拜登政府最后任期时刻，美国宣布对欧洲某国实施新的能源方面的限制，包括运输油轮的影子船队和接货港口，市场担心石油运输遇到问题，进口国转而从其他产油国寻求替代，原油面临短期供应紧张问题。其次，美国原油库存连续八周下降，累计降幅较大，特别是交割库库欣库存也处于去库后低位运行的状态，因此，美国原油处于相对紧张局势，美原油价格上涨高于布伦特。整体来看，供应端利好油价，油价突破后连续上涨。

　　截至1月16日当周，本周美原油均价77.37美元/桶，较上周涨3.73美元/桶，或5.06%；布伦特原油均价79.93美元/桶，较上周涨3.54美元/桶，或4.63%。原油价格整体涨幅明显，使得沥青成本端对沥青现货价格的支撑走强，是本周沥青现货价格上周的主要利好提振因素。

　　短期来看，由于油价料将维持宽幅波动运行，波动区间在75-80美元/桶之间，预计高于本周，加之受到相关政策的影响，未来地炼的生产成本存在增加可能，沥青成本端支撑仍然偏强。但随着春节临近，刚需逐步收尾，且现阶段偏高的价格也打压市场刚需及入库需求，需求端利空偏强。因此，沥青需求端表现偏空，但是成本及政策面支撑可能较强，预计下周全国沥青现货价格延续高位波动态势。