于学军：2025年下半年人民币与美元利差会收窄 有利于人民币汇率稳定

　　1月16日消息，新浪财经主办的“论坛·2024金融新篇章”今日在京召开。原中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军出席并发表演讲。

　　于学军：预计今年尤其在下半年之后，中国面临的外部货币环境会逐步有所缓解松动。欧洲由于俄乌冲突等地缘政治的影响，以及经济增长表现疲弱，预计仍会维持降息频率，甚至有可能加快。随着美欧等发达经济体政策利率的持续降低，尤其是到下半年，全球的货币环境应该发生明显的改变，人民币与美元的利差收窄，从而有利于人民币汇率稳定，改善国内流动性状态，并减缓减轻经济下行的压力。

　　于学军表示，2025年从金融的角度来看，应当关注三点：

　　第一，中美之间利差扩大，人民币面临贬值压力，直接影响国内流动性放松。

　　于学军认为，关键要进行深入的结构性分析，当中最重要的仍然是企事业单位的活期存款。每当它出现增加或者增速提高时，一定预示着流动性放松、经济活跃、景气回升。相反，每当它增长降低，甚至像去年出现减少时，一定表明流动性收紧，更及增长乏力，下行压力加大。新口径公布以后，希望研究者要特别关注当中的企事业单位活期存款的增减变化，关注企事业单位活期存款与个人活期存款之间的差别。

　　第二，去年下半年以来，欧美等发达经济体进入降息周期，预计今年尤其在下半年之后，中国面临的外部货币环境会逐步有所缓解松动。

　　欧洲由于俄乌冲突等地缘政治的影响，以及经济增长表现疲弱，预计仍会维持降息频率，甚至有可能加快。随着美欧等发达经济体政策利率的持续降低，尤其是到下半年，全球的货币环境应该发生明显的改变，人民币与美元的利差收窄，从而有利于人民币汇率稳定，改善国内流动性状态，并减缓减轻经济下行的压力。

　　第三，自去年9月之后，中国出台了一系列世界性经济政策，其中货币政策增量明显，是观察今年中国经济形势的重要变量。一是降准降息，央行承诺今年仍会继续降低；二是央行入场购买国债和买断式逆回购操作；三是专门针对资本市场推出的互换便利和股票回购增持再贷款等等，随着这些政策的持续加量，中国的货币信贷市场预计会出现一定的变化松动，这将对银行等各类金融机构的经营管理、营业盈利等带来潜在的影响变化，这需要银行等金融机构密切观察，及时捕捉这种变化商机，继续做好“五篇大文章”，提升自身的发展水平，以适应高质量发展的新要求。