浙商证券：继续克制 静待中线底部

　　本周市场在经历前期快速下行后，市场震荡整理。但与此同时，我们已经看到一些积极因素：（1）本周市场下行速度减缓，上证出现60 分钟MACD 底背离；（2）上证指数在临近3087-3152 缺口时展现出抵抗力；（3）此前跌幅领先的北证50 多次在周中组织反攻。这也意味着，市场向下空间已经不大，只待时间和结构逐步完善，即有可能在春节前后、在上证3087-3152 区域附近形成稳健的中线底部结构。配置方面，建议投资人“继续克制”，在当前位置不宜杀跌，继续等待春节前后增配机会出现。行业方面，建议投资人在中线底部区域关注前期回调幅度较大、且受益于特朗普交易的有色板块，以及类似走势的地产板块。

　　本周（2025-01-06 至2025-01-10）行情概况（1）主要指数：本周市场主要指数下跌，科创50 收红。（2）板块观察：特朗普交易强，消费板块弱。（3）市场情绪：沪深成交环比略有下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额和融资买入占比双降，被动权益ETF 规模增加。

　　（5）量化“黑科技”：估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

　　本周行情归因

　　（1）特朗普即将就任，压制市场情绪；（2）美联储官员释放“暂停降息”信号，市场降息预期再降温。

　　下周行情展望

　　从本周走势看，在经历前期快速下行后，市场明显有震荡整理、修复斜率的需要，先“反弹/反抽”再“回踩确认”的过程大概率无法略过。但与此同时，我们已经看到一些积极因素：（1）本周市场下行速度减缓，上证出现60 分钟MACD 底背离；（2）上证指数在临近3087-3152 缺口时展现出抵抗力；（3）此前跌幅领先的北证50 多次在周中组织反攻。这也意味着，市场向下空间已经不大，只待时间和结构逐步完善，即有可能在春节前后、在上证3087-3152 区域附近形成稳健的中线底部结构。配置方面，建议投资人“继续克制”。一方面，本周市场重心继续向下，但是抵抗能力明显增强，上证距离下方突破缺口（3087-3152）仅一步之遥，很快将有强支撑出现，在当前位置不宜杀跌。另一方面，由于当前技术结构和时间尚有欠缺，目前还未出现稳健中线底部结构，投资人可以继续等待春节前后增配机会出现。行业方面，建议投资人在中线底部区域关注前期回调幅度较大、且受益于特朗普交易的有色板块，以及类似走势的地产板块。

　　风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。