多家公募机构直击2025年市场关键词

　　转自：大众证券报

　　2024年，权益市场触底反弹，一举扬眉吐气。2025年，A股是否还有惊喜？一度受热捧的AI板块会否延续火热？政策、海外、市场又会有哪些变化？新年伊始，我们特邀请多家公募机构一起直击2025年市场关键词。

　　财通基金副总经理、权益投资总监 金梓才：关键词 机会

　　2025年看好的行业方向：科技和消费板块有望继续成为市场配置的重点。

　　产业处于早期维度的AI大方向仍是主线。一方面，随着海外应用不断升级，AI算力基建还会持续增长，并且可以跟踪看到逐步兑现的节奏。另一方面，随着国内大厂资本开支的增加，国内自主可控的算力芯片产业未来也可以跟踪到数据逐步变好。

　　商业模式创新维度的新零售是另一条主线。国内性价比消费趋势下的新型零售折扣店的渗透率也有望快速提升，均属于长期空间大，短期有望逐步兑现的方向。

　　2025年A股大概率有机会，但在风格切换较大的市场环境中，普通投资者要注意三点：首先，需要避免情绪化交易；其次，要注意把握股价与动态远期基本面的关系；再次，把握好赔率。

　　博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监、基金经理赵云阳 ：关键词 静待花开

　　从政策层面看，去年“9·24”以来推出了一系列宏观政策，市场信心和风险偏好得到了显著提振。日前召开的中央经济工作会议也是提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并且对稳楼市股市、提振消费做出重要部署，可见当前政策基调积极，但传导至PPI和A股业绩仍需进一步观察。

　　从市场层面看，中央经济工作会议的定调意味着政策底已经相对明确，后续市场交易重点预计将逐步从博弈政策本身向政策效果切换。未来市场表现如何，投资者还需持续关注2025年经济数据改善情况。

　　因此，在明确的政策转向背景下，我们认为，2025年的经济和A股市场是“静待花开”的过程。结构上，投资者可关注两条投资主线：（1）关注供给侧有出清预期、需求端改善的方向，尤其是大规模设备更新、消费品以旧换新的两新政策持续加码加快下的内需顺周期的方向；（2）当前风险偏好仍处于较高水平，投资者也可以关注AI产业趋势催化及国产自主可控领域。

　　招商基金首席研究官 朱红裕：关键词 转向

　　2024年A股经历了重要转折，三季度末，随着重磅政策的推出，经济预期扭转，投资者对盈利周期回升的信心增强，市场也在三季度末出现了强烈修复，风格再度平衡，小盘、成长风格重新占优。全年来看，指数层面震荡筑底向上。

　　展望2025年，权益投资的决定性因素是国内经济政策力度、海外经济周期以及对华贸易政策。在宏观政策给力的假设下，权益市场2025年有较大概率转向盈利企稳、估值温和扩张，整体指数将继续呈现震荡企稳的特征，未来的权益市场是相对有吸引力的。在投资策略上，较长时间维度仍需要坚持以绝对收益为底色，在此基础上寻找Alpha的投资机会。选股思路上，在消费、资源、公用事业等高ROE板块中，寻找商业模式稳定、高壁垒高质量公司合理估值定价的机会。在中游制造、医疗保健、信息科技等成长类板块中，关注经营周期拐点及产品技术升级因素带来的估值盈利双击的投资机会。2025年密切关注内需相关板块，从确定性和估值修复空间两个方面把握投资机会。另外，还可以关注产能周期有望拐点向上的行业以及贸易壁垒提高背景下的“亚非拉”出海机遇。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理 杨德龙：关键词 延续

　　2025年行情与2024年不同，2024年关键词是反转，2025年关键词是延续，即2025年市场走势更多的是延续这轮牛市行情。欧美经济增速放缓，美联储延续降息周期，美元指数逐步回落，美股见顶风险加大。随着更多稳增长政策陆续出台，我国主要经济数据明显改善，全年GDP努力达到5%左右。

　　支持房地产市场的政策力度进一步加大，推动我国房地产整体上实现止跌回稳。货币政策进一步宽松，通过降息、降准等多种方式支持我国经济复苏。财政政策更加给力，有效化解地方债风险，刺激消费和拉动投资双管齐下。人民币汇率升值预期增强，A股、港股有望吸引更多外资流入。因此，2025年A股和港股延续牛市行情，投资机会明显增多，赚钱效应显著提升。

　　诺安基金基金经理 杨琨：关键词 期待

　　日前，中央经济工作会议给出了2025年的整体方向。2025年要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击；要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力；要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息。财政和货币都是积极有为的基调，财政支出有利于稳定社会的基本盘，避免出现系统性风险，赤字率的提升也有助于托底经济增长，货币政策的放松有利于社会融资成本的下降、房贷支出的减少、投资回报率的提升。虽然，我们仍然面临外部的风险冲击，但是内部宽松的政策已然可以大幅减少2025年经济出现系统性风险的可能。因此，2025年的股票市场仍然是可以期待的。

　　随着经济增速的放缓，近年来，企业新增产能的速度也大幅下降。由于经济环境的变化，很多之前准备新增的产能停止了新增。对于很多行业来说，供需正在逐渐向好的方向发展。当供给大于需求的时候，价格逐步走低，行业的总体盈利能力较低，体现在上市公司报表上就是业绩增速下滑，或者是亏损。当需求开始大于供给的时候，价格开始走出泥潭，企业的盈利开始逐渐好转，那么，上市公司在股票市场上也会有较好的表现。2025年的总基调是宽松，扩大总需求。所以，我们对需求方面的预期是乐观的，积极的政策刺激也有助于价格更快地走出底部区域。

　　科技创新仍然是我国大力推动的发展方向，当我们不能生产高科技产品的时候，这类产品进口的价格往往很贵，或者是被禁运，从而影响我国的发展。国家在科技方面的政策支持、信贷支持等，都加速了我国科技创新行业的发展。科技的发展是需要持续投入，久久为功的。我国具有巨大的内需市场，可以给科技产品试错的机会，而且经过人均平摊后，新产品的开发成本也会降低。政策、人才、资金、大市场、试错机会不断迭代，这些有利因素就是我国发展高科技的沃土。因此，我们看好国内高科技行业发展。

　　上市公司数量已经超过了5000家，按照正态分布的概率来计算，出类拔萃的公司也会有5%的比例，也就是250家左右。优秀的企业家是一家公司从小到大的重要因素，无论经济环境如何起伏，优秀的公司仍然能走出自己漂亮的发展曲线。总之，我们既要把握好宏观经济的基调，也要找到优秀的公司，陪伴优秀公司的成长。