多地探索打造耐心资本 政府投资基金纷纷延长存续期

　　本报记者 吴晓璐

　　1月8日，总规模100亿元的上海未来产业基金发布投资策略。该基金由上海市财政全额出资，基金期限15年，可根据情况申请延长3年。基金将定位为逆周期耐心资本，聚焦在推动上海和中国“从0到1”原始创新的转化。

　　近日，国务院办公厅印发的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）提出，“合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用”。

　　政府投资基金作为LP（有限合伙人），是我国耐心资本、长期资本的“主力军”。去年以来，多地新设的政府引导基金存续期限长达15年至20年，充分考虑了硬科技研发长周期特性，助力科学研究到成果转化再到产业化；同时，多地不断探索建立相应的容错激励机制，打造耐心资本，更好助力新质生产力发展。

　　去年以来，多地政府投资基金探索，延长基金续存期。去年9月份，珠海新质生产力基金正式发布，基金期限长达20年；同月，江苏苏州生物医药产业专项母基金（有限合伙）成立，目标规模60亿元，存续期为15年，聚焦创新药、医药研发、医疗器械、医疗服务、合成生物学等领域。

　　2024年12月份，中国国新控股有限责任公司、杭州市人民政府举办国新创投基金合作签约活动。国新创投基金首期规模100亿元，存续期15年，以具备硬科技实力的种子期、初创期、成长期的科技创新企业为主要投资标的；同月，深圳市首只种子子基金——深圳市光明力合科学城种子创业投资基金合伙企业（有限合伙）正式完成基金设立，并在中国证券投资基金业协会完成备案，总规模2亿元，存续期限长达15年。

　　据母基金研究中心统计，2024年新设的政府引导基金中，49%对子基金的存续期要求为10年以上。

　　“期限更长的创投基金和政府引导基金，更符合创新企业和创投行业发展规律。”北京股权投资发展管理有限公司副总经理黄振雷对《证券日报》记者表示，从国际来看，科技企业从初创到IPO的时间大致也在5年至10年，如果是创新医药企业，可能所需的成长时间要长达15年，所以其创投基金存续期通常在10年至12年甚至更久。政府引导基金或母基金一般有4年左右投资期，15年扣除投资期，剩余的11年基本可保证能够覆盖所投基金或企业成长退出的时间。

　　政府引导基金率先将存续期设定为15年，在行业有一定的示范效应。“预计未来母基金的存续期基本上要在15年及以上，直投基金的存续期在10年及以上。”中国国际科技促进会母基金分会秘书长王爽在接受《证券日报》记者采访时表示，相较于早年间的互联网、消费、模式创新，近年来股权投资行业的投资主题以硬科技为主，而科技类企业的成长周期往往很长，伴随着创投机构也越来越“投早投小”，此前通行的“5+2”（投资期5年，退出期2年）的基金期限已然不能匹配当前的投资回报逻辑。这也倒逼创投机构必须更有耐心，等待更为长期的回报。

　　“长周期创投基金对于培育新质生产力有积极的作用。”黄振雷表示，新质生产力有高科技、高效能、高质量的特征，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生。长周期资金和新质生产力的特征特点相匹配，能够更好地从早、从小、从新支持新质生产力发展。但是，长周期不必然导致新质生产力，还需好的营商创业环境，市场化的运作机制，专业的管理能力等联动。