聚丙烯：四季度供需博弈 市场价格低位震荡

　　卓创资讯分析师 胡雪梅

　　【导语】：四季度PP市场整体表现平淡，部分现货存在结构性货源偏紧的情况对市场有一定支撑，但需求疲软仍拖累市场上行空间，成本端宽幅震荡对市场指导有限，在多重因素博弈下四季度PP市场整体呈现窄幅震荡的趋势，明年一季度供应压力增加明显，预计市场上涨空间有限。

　　四季度市场窄幅波动 价格重心连续下移

　　2024年四季度PP市场呈现低位震荡的运行趋势，在近6年的价格运行区间中处在历史最低水平，且在10月底再度创造历史同期价格新低。四季度PP市场价格整体波动幅度不大，最高点出现在10月第一个工作日7775元/吨，最低点出现在10月最后一个工作日7465元/吨。

　　均价来看，四季度华东地区PP拉丝均价在7531.13元/吨，较三季度下跌0.91%，同比2023年四季度下跌 0.09%；共聚主流市场均价在7806.53元/吨，较上一季度下跌0.34%，同比2023年三季度上涨1.86%。

　　四季度来自成本端的提振有限，原油宽幅震荡对PP市场难有明确引导，供需博弈仍是四季度PP市场变动的主要原因。供应端来看，新增产能释放不及预期，多套新装置开车时间延后，对市场冲击有限，同时四季度初期检修装置相对集中，部分区域存在结构性货源偏紧的情况，对市场有一定支撑，特别需要关注的是，低熔共聚因排产比例低以及装置检修的原因，缺货情况普遍，使得市场价格一路上涨，低熔共聚-拉丝价差走阔明显。但从需求端来看，下游工厂订单仍旧跟进不足，需求弱势拖累PP市场价格上行。综合来看，在供需的博弈下，不同品类的PP市场价格出现分化，拉丝市场整体呈现窄幅震荡的态势。

　　下游开工负荷下滑　需求淡季特征明显

　　从需求端来看，四季度淡季特征明显，不同下游开工负荷均呈现下行趋势。目前来看，下游大型企业订单相对稳定，但部分中小企业订单仍旧跟进不足，出现停车或者降负荷情况，使得下游整体开工负荷有所下滑。除此之外，临近年底，部分海外订单均已交付，外贸代工厂逐渐进入假期，进一步拖累市场需求。出口方面，海外需求疲软叠加海运费高企，出口情况并不乐观，难以带动国内需求。

　　检修装置重启　供应压力增加

　　四季度装置检修重启交替，但新产能投放不及预期，多套装置开车延后，对市场冲击有限。四季度产量在903.92万吨，环比三季度上涨2.06%，前期存量检修装置的重启是产量增加主要原因。但四季度整体产量增幅有限，且部分市场存在结构性货源偏紧的情况，对市场存阶段性支撑。

　　预计2025年一季度PP市场将呈现先跌后涨的走势。1月，新增产能继续释放，而检修装置减少，供应量预计将有所增加，但春节假期临近，下游工厂逐步停工，需求随之减弱。2月需求降至年内低点，叠加节后企业库存积压压力增大，降库促销意愿增强，市场重心或将显著下移。至3月，下游开工率逐步回升，同时上游生产企业检修装置增多，市场支撑力增强，市场重心有望逐步抬升。