股市回暖，能为四季度GDP贡献多少？

记者 闫桂花

民生证券宏观分析师陶川日前发布研报称，2024年第四季度创纪录的股市成交额可拉动当季GDP同比0.2个百分点，如果市场保持当前的成交量，一季度股市仍有望助力经济“开门红”。

他指出，根据近五年的历史数据回归，季度证券交易额同比每上升58%，即带来0.1%的GDP增长。去年四季度沪深两市成交额同比增长124%，对应约0.2个百分点的GDP增长。

“以史为鉴，在历轮牛市中，股市的繁荣明显放大了金融业对GDP的拉动作用，上一次可以追溯到2015年。2014年第四季度至2015年第三季度期间，受益于市场热情的高涨，当时股市对GDP每季平均拉动了约0.3个百分点，可以说股市对当时GDP‘保7’起到了重要作用。而这一次，2024年四季度两市成交金额创历史新高，股市对GDP的拉动不容低估。”陶川在研报中说。

至于为何股市成交能拉动GDP，陶川的解释是，我国生产法GDP核算可用三次产业进行分类，其中第三产业泛指现代服务业或商业，金融业是第三产业中的一环。虽然近几年GDP中第三产业占比逐步攀升，但其中金融业的增速并无明显起色，甚至在2023年开始进入下行通道。不过，四季度股市的热度可能成为一个“分水岭”，金融业对GDP的助力有望重拾动力。

他还表示，如果股票市场保持当前的成交量，一季度股市仍有望助力经济“开门红”。若2025年前三季度两市成交金额与2024年四季度相当，那么股市将拉动前三季度GDP增长0.23个百分点。

据Wind的统计，2024年，A股市场总成交额为254.7万亿元，相比2023年增长21.2%。其中，第四季度总成交额为113万亿元，日均成交额为18684亿元。

去年9月以来，中国政府采取了一系列措施以支持股市发展。

9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议提到 ，“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。”

随后，央行推出政策“大礼包”，包括降准、降息、下调存量房贷利率等。10月10日，央行公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，并在中下旬推出了互换便利工具（SFISF）和股票回购增持再贷款。临近年末，个人养老金制度的全面铺开，也有望为资本市场带来了长期投资资金。

2024年，A股市场以上涨姿态收官，沪指全年上涨12.67%，深成指上涨9.34%。