通胀逆风再起！这一因素将导致核心通胀再次加速

　　来源：金十数据

　　近期数据显示二手车价格可能已停止下跌，市场供需动态正在收紧，这可能成为美国通胀再次面临的逆风。

　　2020至2022年间，美国二手车价格大幅飙升，从2022年开始，消费者逐渐回归理性，导致二手车价格出现了历史性暴跌。这一变化对美国核心CPI的“减速”有显著贡献。然而，近期迹象表明，二手车价格暴跌可能已结束，市场动态正在收紧，未来可能对核心CPI产生进一步的推动作用。

　　二手车价格历史性上涨和回落

　　在2020年中至2022年中，美国二手车的零售和批发价格经历了50%以上的历史性暴涨。消费者突然愿意支付高昂价格，经销商注意到这一点并大幅涨价。因为知道可以从消费者身上榨取创纪录的利润，无论价格如何，经销商都愿意在拍卖会上支付高价来补充库存。

　　然而，从2022年起，消费者逐渐恢复理性，经销商也不得不做出回应。接下来就是零售和批发二手车价格的历史性暴跌，回吐了先前涨幅的约一半。

　　二手车的CPI分项数据也从峰值暴跌了20%，回吐了2020-2022年涨幅的57%。在2022年，价格暴跌刚开始时，二手车CPI占核心CPI的权重约为5%。因此，这种暴跌对核心CPI的“减速”（减速=价格仍在上涨，但速度放缓）产生了很大的影响。

　　分析师一直密切关注这一现象，因为二手车价格不可能永远暴跌。在过去几个月里，二手车批发市场看到了价格止跌的迹象，甚至突然出现了小幅上涨。这种上涨在一定程度上导致了核心CPI在六月、七月、八月连续三个月环比加速上涨。

　　此外，还有更多迹象表明价格下跌已经结束，二手车市场的动态正在趋紧。

　　零售库存进一步减少

　　根据Cox Automotive的数据，十月初二手车的零售库存降至215万辆，远低于2019年的280万至300万辆之间，比2019年九月减少了约27%。

　　二至三年车龄的二手车供应主要来自租赁车队、到期的租赁车辆回归市场和常规的以旧换新。然而，由于疫情期间新车生产因半导体短缺而减少，二手车的供应链也受到了严重干扰。从2021年第二季度至2023年第一季度，汽车制造商比疫情前同期少卖了600万辆新车。这些未售出的新车当然就无法进入二手车市场的供应链。

　　所以就未来的零售价格而言，这不是一个好的库存情况。经销商将有动力提高拍卖价格，以补充他们紧张的库存，然后试图将这些更高的价格转嫁给消费者。

　　批发价格——十月上半月的情况

　　经季节性调整、车型和里程数的影响，曼海姆二手车价格指数（追踪拍卖车辆的价格）在十月上旬微涨。如果这种趋势在十月下旬持续，指数将连续第三个月保持大致稳定，此前在七八月曾出现大幅上涨。