继岁末A股市场打破以往多年“惯例”，收出一根中阴线之后，新年的首个交易日，市场再度遭遇较大回撤，且跌幅显著放大。今日三大指数均出现回落，创业板跌幅明显，两市成交放量，多数宽基指数下行。其中，上证指数下跌2.66%至3262点；创业板指跌幅尤其明显，今日下跌3.79%；恒生指数今日同样大幅回落，截至A股收盘下跌2.20%；深沪两市成交略放量，合计成交约1.4万亿。
WIND数据显示，除商贸、综合、纺服外，申万其余28个一级行业均下跌，个股普跌。其中，商贸、综合、纺服、家电、社服表现靠前，涨跌幅分别为2.0%、0.20%、0.09%、-0.22%、-0.29%，而非银、军工、计算机、电子、建筑表现靠后。全市场5300多只股票中有4378只下跌，赚钱效应较差。
继元旦节前的大跌之后，今天市场再度大幅回调，投资者情绪受到较大程度的打击，上证指数失守3300点，且一度跌超3%，最终收在大阴线的较低点。债券市场反应同样剧烈，10年期国债利率下行约4个bp，30年期国债ETF涨幅午后持续扩大，涨幅一度超过1.5%，续创历史新高。从原因来看，近期市场似并无直接的重要基本面因素造成市场的持续大幅下跌。此前公布的12月制造业PMI读数50.1%，连续3个月位于扩张区间。近期下跌的导火索，或更多由情绪面因素推动。一方面，近期小盘股退市风波再度引起市场关注，由杠杆资金主导的中证1000、中证2000以及微盘行情结束，元旦前的大跌让赚钱效应和市场情绪跌至冰点，市场抛售压力上升。另一方面，伴随着特朗普上台的临近，市场也开始提前定价相关风险。另外，盘中有一则无从考据的利空传言（小作文疯传“监管予引导相关上市公司的利空消息前置”），加剧了大盘的下跌。板块方面，除了商贸、旅游等少数板块以外，其它均有所回调。其中，商贸、旅游板块逆势上行，一方面，春节假期临近，民众的出行消费需求预期有所增加，带动板块企稳，另一方面，昨日学习时报发表相关文章表示，要大力提振消费须综合施策，重点需要从几个方面促进——多渠道增加居民收入、降低税负、创新多元化消费场景等。这其中，对创新多元化消费场景进行了更多阐述，包括之前政策鼓励的几类新经济，如首发经济、冰雪经济、银发经济等——一定程度上也提振了相关板块情绪。
海外方面，1月下旬特朗普就任时点临近，市场对于海外风险的关注不断回升，或也成为影响市场短期定价的重要因素。此前一段时间，市场的定价主要围绕国内政策预期展开，但随着中央经济工作会议以及政治局会议的结束，政策进入到空窗期，而1月20号特朗普即将就任，市场对可能出现的新的风险再度开始关注。我们预期，特朗普就任后对A股市场的影响或主要体现在贸易政策的变化、货币政策及汇率的波动及市场情绪和风险偏好的可能变化方面，有可能从不同维度对A股市场形成一定压制。特朗普倾向于推行贸易保护主义政策，这将直接影响中国出口企业的盈利能力和市场份额，尤其是对美出口依存度较高的行业如电子、电气设备和机械制造业等，或将受到较显著冲击。其次，特朗普主张低利率政策，并可能加强总统对美联储的干预，但其经济政策主张又倾向于拉升美国通胀，货币政策的不确定性将对美元指数乃至全球金融市场产生新影响，进而影响A股市场。近期，汇率市场已经开始有所反映，离岸人民币汇率一度飙升到了7.368。未来看，特朗普就任前后，全球以及国内金融市场波动率或有放大可能，而随着市场对于海外不确定性影响的关注度不断上升，相关风险或也将成为影响A股市场中短期定价的重要外部扰动因素。
A股投资策略层面，预计短期震荡或将成为主旋律，市场中枢略下行过程中，风格或向大盘回归。中长期看，国内“超常规”的积极政策，推动中国经济企稳向好的长期基本面方向依然清晰。去年9月以来，政策基调转向定价无虞，但进一步向上突破，则需要在政策定调向盈利传导过程中看到更多确定性线索，预计宽幅震荡依旧是短期的主旋律，但是震荡中枢的高度则有赖于风险偏好和流动性定价。未来一个月，内外多重因素或共同制约风险偏好：其一，国内政策与数据均步入空窗期；其二，市场之前有较普遍共识的国内降准、降息可能时点，似又有所延后；其三，海外特朗普即将正式就任，其关税加征、科技制裁的力度、范围与节奏仍有较大不确定性；其四，临近春节假期，居民部门的持币需求也将随之增加，同时估值相对高位徘徊也易诱发产业资本减持的增多，股市资金面也面临一定压力。风格层面因果同源，去年12月重要会议窗口过后，市场风险偏好已边际转弱，后续内外部负面因素仍将压制风险偏好，小盘风格预计也将随之趋弱，大盘风格的相对优势或有望回归。中长期视角来看，政策长期方向仍不变，自去年10月以来从金融部门到中央层面的政策催化不断，在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号，去年12月政治局会议与中央经济工作会议释放“稳定楼市股市”、“适度宽松的货币政策”等积极信号。中国经济延续向好仍是大概率事件，货币政策及潜在的财政政策等一系列措施，有助于推动经济的企稳回升和市场风险偏好的进一步修复。政策基调的明确转向及重大政策的不断出台，最终有望推动中国经济社会摆脱向下螺旋，重新提振民众和企业的信心，激发国内内需市场的庞大潜力，助力中国经济重回健康增长轨道。
关注行业方面，建议沿“趋势-周期-位置”分析框架，维持红利资产中期推荐，关注自主可控与AI映射的交易性机会。1）趋势层面看，自主可控、红利、AI产业等三大趋势依旧具备较强确定性，后续特朗普就任、AI产业催化等，还将边际增强自主可控与AI映射的估值逻辑。2）周期层面看，政策驱动的国产替代领域、电力基建确定性较强，内需周期普遍仍处于下行或磨底阶段，外需周期景气度偏强但关税风险悬而未决。3）当前位置看，优先关注军工、半导体设备、电网设备、信创等。AI产业趋势相关的AI应用、AI穿戴概念等多处于重要阻力位附近，仍需关注潜在事件催化和股价突破。
风险提示：
本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
还没有评论，来说两句吧...