政策空窗期的投资，如何实现“弯道超车”？

　　自9月末金融“三巨头”会议以来，国内外一直大事不断，比如11月初的美国大选、12月的政治局会议和中央经济工作会议等，每次大事前后股市都会有大幅的波动。不过，临近年底，市场暂时来到了一个政策和重大事件的空窗期，交投活跃度也有所下降。

　　因此，我们整理了从现在到明年一季度的国内外宏观大事时间表，大家可以保存备用。目前到1月中旬，可能还有1个月左右的政策空窗期。

　　来源：广发基金

　　一般来说，在焦点事件频出时，市场交投活跃度通常很高，有时会走出非常猛烈的波动；而空窗期时成交额也许会有所下降、融资余额边际递减，市场可能会更偏向于避险风格。

　　当然，就像小时候老师鼓励学生利用假期“弯道超车”一样，空窗期也不乏为一个布局的好机会。

　　那么，如何在政策空窗期内，更好地适应市场？今天我们一起来深度分析下。

　　01 空窗期市场演绎的三大特点

　　在讨论空窗期的投资策略前，不妨先看看这段时间里的市场都有哪些特征：

　　1．市场趋势不明确

　　空窗期由于缺乏主线题材，很容易出现到处乱炒的现象。

　　同时，这个期间的市场轮动速度一般很快，一旦把握不好节奏，一些努力调仓的投资者朋友就可能出现“越努力、越心酸”的难过场面。

　　2．投资者情绪更偏谨慎

　　由于缺乏消息面上的预期和刺激，投资者行为可能更趋于谨慎，比如会流向一些防御型的资产，A股中主要是国央企、大市值、红利等主题。

　　所以，从最近ETF净流入数据中（下图），我们也可以看出最近红利主题的火热。

　　数据来源：Wind、广发基金；数据区间：2024.12.16-2024.12.19

　　由于A500热度较高，所以净流入总额遥遥领先，而“红利低波”紧随其后，中证红利也在前五之中，二者都是连续几天持续净流入，可以看出当前市场情绪可能由前段时间的进攻策略逐渐转向防守了。

　　3．市场流动性受影响：

　　当市场情绪降温后，市场交易活跃度会开始下降。

　　比如近期的成交量数据就很明显从之前的高点持续回落，不过在这种情况下，一旦未来有重大消息出现，就容易风声鹤唳，引发价格的大幅波动。

　　数据来源：Wind、广发基金；数据区间：2024.09.02-2024.12.19

　　02 空窗期当前，咱们不妨抄抄作业

　　对于经验较少的新手投资者来说，“抄作业”或许是一个有效方法，比如可以看看长期资金，例如险资在投什么。

　　1．为什么我们要关注这些长期资金？

　　一方面，像保险、银行这类机构投资者，他们投资于资本市场的目标是稳健增值，这种投资目标可能相对适合我们当前的市场环境，以及大部分普通投资者的风险偏好。

　　另一方面，从长期逻辑来看，这些长期资金需要配置长期收益稳定的资产，而在债券的收益率已经如此低、很难覆盖负债成本的情况下，这些资金势必会去寻找其他稳健资产来承接资金，而股市对资金的承接力强、流动性也好。

　　因此，作为普通投资者，我们可以去观察、学习一下它们在股市上的配置思路和方向。

　　数据来源：Wind、广发基金；数据区间：2023.01.01-2024.12.19

怎样才能找到这些长期资金的作业呢？

　　从数据出发，我们之前统计过根据三季报数据看机构持股偏好，发现国家队和保险显著偏好金融地产板块，养老金和社保偏好周期公用板块。

　　数据来源：Wind、广发基金；数据截至2024年9月30日；备注：相对于万得全A指数

　　从逻辑来看，能接得住长期资金的资产需要有这些特征：

相对稳健：有些来自于资产本身的性质，而有些则是来自于会计准则中，可以不考虑二级市场波动；

长期收益率较高：至少高于30年国债到期收益率，并且有一定的流动性。

　　以上的两条原则，目前来看对应的就是红利股、REITs这类生息资产。

　　从保险机构的角度来看，这些投资，如果满足一定情况是可以计入FVTOCI科目的（即当期的价格波动不会影响机构的利润）；再加上，目前中证红利全收益指数和产权类REITs的股息在5%左右，和2%不到的30年国债收益率相比，还是比较可观的。

　　数据来源：Wind；数据截至：2024.12.18

　　当然，根据历史市场行情规律，当政策和重大事件高峰期再次到来时，市场交投活跃度显著上升，红利资产可能又会经历一定的资金撤出。

　　但从长期逻辑来说，在债券收益率下降的大趋势下，定投红利可能是一个不错的长期方案。这里也给大家放2篇比较深度的红利股、REITs资产分析文章，欢迎在【广发基金投顾】公众号中搜索复习。

　　1．破净主题大涨退潮后，红利风格未来机会如何？

　　2．一文读懂REITs | 当“房东”吃分红，可能是低利率时代的一个重要配置方向

　　如果希望更省心的投资者朋友，也可以考虑基金投顾组合，我们也会基于市场资金面情况，为你适时捕捉这类超额收益的投资机会。

　　政策空窗期当前，你有什么好的投资策略吗？欢迎在留言区与我们分享。

　　（本文来自：广发基金投顾团队）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎