作者： 智通财经 马火敏
2024年注定是美股史上不平凡的一年。
智通财经APP了解到，尽管今年全球政治和经济面临多重挑战，美国三大股指仍接连刷新历史纪录。从标普500指数年内近60次收于历史新高，到指数首次突破2万点大关，再到工业平均指数首次站上4.5万点，美股场展现了非凡的活力和韧性。
截至发稿，标普500指数年内上涨25%，有望连续两年实现20%以上的回报率——在过去100年里，这种情况只出现过四次。以科技股为主的纳斯达克综合指数涨势更为迅猛，年内涨幅超过31%。相比之下，道琼斯指数涨势较为平缓，年内涨幅达14%。
其中，标普500指数和纳指继续受益于人工智能（AI）热潮，美联储降息、特朗普赢得美国大选等事件也为涨势添一把火。而被视为美国经济健康状况晴雨表的道指受到美国经济复苏前景、企业盈利强劲的提振。
虽然2024年美股整体表现强劲，但不同板块和个股之间的表现存在明显分化。接下来，让我们一同回顾今年美股的市场动态。
2024年美股回顾：牛市意外延续，打破华尔街质疑
在2023年末，众多经济学家预测2024年美国经济将放缓，通胀问题和货币政策的不确定性让华尔街对美股持谨慎态度。然而，美股2024年迄今的表现已经全面击碎了这些质疑。
上半年，美股在AI股票的推动下表现卓越，尤其是芯片巨头英伟达（NVDA.US），其市值一度超过（MSFT.US）和（AAPL.US），成为全球市值最高的企业。
8月份，市场因对美国经济增美联储政策的担忧而出现抛售。英伟达的营收指引未能达到华尔街最乐观的预期，AI的货币化遭到质疑。文件显示“股神”沃伦·巴菲特在二季度减持了50%的苹果持仓，加剧了市场的避险情绪。不过，美股此次下跌持续了不到一个月，并未突破被视为技术性调整的“10%门槛”。
进入9月，美联储降息50个基点，这是美联储自2020年以来的首次降息，美股应声上涨。11月，特朗普赢得美国大选，市场掀起新一轮狂欢。12月，尽管美联储降息态度转鹰，引发美股波动，但整体上升趋势依然稳固。
总体而言，2024年美股在多重因素影响下经历了波动和调整，但整体保持了强劲上涨趋势，多次创下历史新高。
美股高歌猛进，离不开科技股的“推波助澜”。相比之下，部分板块表现不佳。接下来让我们回顾下美股各大板块在2024年的表现。
11个行业均实现上涨
从标普500指数11个行业ETF的表现来看，在AI热潮与美联储降息加持下，Meta（META.US）、（GOOGL.US）等科技股大涨，助推通讯服务板块延续上一年的强劲势头。其次，在（AMZN.US）和（TSLA.US）的带动下，非必需消费板块同样表现出色。“特朗普2.0”点燃乐观情绪，金融板块也表现亮眼，相比之下，能源、医疗保健和原物料板块沦为“垫底差生”。不过，美股11个行业均在2024年实现上涨。
科技股仍是“最靓的仔”
继2023年之后，科技巨头仍然是2024年带领美股高歌猛进的最核心驱动力。除了微软之外，其他科技巨头——苹果、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉表现出色。
作为AI热潮的最大赢家，英伟达今年继续领涨七大科技巨头。英伟达去年股价上涨239%，今年又飙升了177%。今年英伟达两次夺得全球市值最高上市公司的称号，不过目前苹果已重回全球市值第一，市值接近4万亿美元，英伟达为3.4万亿美元，微软为3.3万亿美元。
在过去六个季度中，英伟达营收至少同比增长94%，其中有三次增长超过200%。尽管英伟达营收预计将保持强劲增长，但分析师普遍预计未来几个季度增速将放缓，到明年下半年，增长率将降至45%左右。
电动汽车领导者特斯拉今年以来股价上涨74%，在七大科技巨头中仅次于英伟达。特斯拉在今年因电动汽车需求放缓而遭到猛烈抛售，不过随着特斯拉首席执行官埃隆·马斯克大力支持的特朗普赢得美国总统选举，特斯拉股价应声大涨。市场押注特斯拉将从马斯克与特朗普的关系中受益匪浅。
相比之下，微软今年仅上涨15%，远远落后于其他科技巨头，甚至逊于标普500指数和纳斯达克等基准指数。微软最近公布的季度指引不及市场预期，影响了投资者信心。此外，微软对AI初创公司的巨额投资也拖累利润。
总体而言，全球投资者们在2023年以及2024年继续涌入七大科技巨头，押注科技巨头的庞大市场规模和财务实力将使其处于利用AI技术提高营收的最佳位置。
值得注意的是，今年以来，谷歌和Meta 等美国多家科技公司首次推出季度派息计划，尽管股息收益率不算高，但派息以及回购消息仍然不断引发美国股大涨。与此同时，科技巨头仍在不断调整运营以提高利润，基本面可谓“坚如磐石”。
AI股“冰火两重天”
AI仍然是科技领域的最强叙事之一，不过相关交易似乎已进入新阶段。AI领域的投资和交易正从初期的狂热转向更为理性和审慎的态度，这意味着投资者和企业更加关注AI技术的实际效果和盈利能力，而非仅仅追逐概念。在这种情况下，AI股票的走势出现明显分化也就不足为奇了。
除了“最强卖铲人”英伟达之外，多家半导体制造商的股价也在今年大幅上涨，其中博通（AVGO.US）上涨120%，（TSM.US）上涨97%，迈威尔科技（MRVL.US）上涨89%。不过，由于需求放缓以及政治因素干扰，光刻机巨头阿斯麦（ASML.US）今年下跌5%，美国超微公司（.US）年内下跌15%，（INTC.US）跌幅高达59%。
随着技术的不断成熟和应用场景的拓展，投资者的关注重心逐步从传统的半导体行业转向软件公司。
“AI超级大牛股”AppLovin（APP.US）今年以来股价上涨了741%，远远超过其他科技公司。这家广告营销巨头的估值从年初的约130亿美元飙升至1100亿美元以上，超过（SBUX.US）、英特尔和（ABNB.US）。
AppLovin为全球企业提供基于AI技术的“AI+广告营销方案”。最新财报显示，AppLovin第三财季营收约为11.98亿美元，同比增长39%；净利润高达4.34亿美元，同比猛增300%。
大数据分析软件巨头Palantir（PLTR.US）今年以来股价上涨了360%。该公司公布了超出预期的第三季度业绩并提高了全年指引，让投资者看到该公司AI发展的积极前景。
另外，DocuSign（DOCU.US）、ServiceNow（NOW.US）等AI应用软件股也吸引了投资者的关注，股价分别上涨56%、53%。相比之下，面临AI“抢饭碗”的（ADBE.US）股价大跌25%。
核电也成为今年最热门的投资主题之一。AI的兴起以及数据中心的耗电量攀升意味着，核能的未来与似乎势不可挡的大型科技公司的崛起紧密相连。今年以来，NANO Nuclear Energy（NNE.US）暴涨570%，NuScale Power（SMR.US）涨近500%，Vistra Energy（VST.US）、Talen Energy（TLN.US）涨超200%，Graham（G.US）和Oklo Inc（OKLO.US）涨超100%。
“特朗普交易”崛起：加密货币与金融股齐飞
随着特朗普在11月美国总统大选中获胜，金融市场迎来了“特朗普交易”热潮。市场对经济增长、减税政策的明确承诺反应积极，美股三大指数接连创下历史新高，加密货币和金融股板块表现抢眼。
在加密货币领域，特朗普胜选掀起狂潮。市场预期特朗普政府将对加密货币行业采取更友好的监管政策，这一预期推动比特币价格突破历史新高，一度冲击11万美元关口。多只加密货币相关股票也随之大涨，其中“比特币大户”MicroStrategy（MSTR.US）年内暴涨420%，Hut 8（HUT.US）上涨67%，Coinbase（COIN.US）上涨53%，Robinhood（HOOD.US）大涨206%。
特朗普赢得美国大选后，美股银行股大幅走高，因为投资者押注特朗普将兑现降低税收和放松银行业监管的承诺。追踪美国24家最大银行的KBW银行指数今年以来上涨34%，其中（JPM.US）涨幅高达45%，（WFC.US）涨近50%，这两家银行都公布了超出预期的第三季度业绩。相比之下，（BAC.US）涨幅为35%，落后于其他同行。美国银行第三季度净利润同比下降12%，加上巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦（BRK.A.US）持续减持美国银行股票，拖累了该股的表现。
值得注意的是，在这一轮“特朗普交易”热潮中，特斯拉表现尤为突出，自选举日以来大幅上涨39%，市值增加超过3000亿美元，这主要得益于马斯克与特朗普的亲密关系。市场普遍认为，特朗普政府可能减少电动车税收优惠，而特斯拉凭借其规模优势，有望在非补贴环境中获得更大市场份额。同时，特朗普关税政策可能进一步推动特斯拉在美国市场的竞争力，因为特斯拉在美国拥有较为完善的供应链。
邮轮板块闷声发大财
尽管美股科技股和加密货币抢尽风头，但相对低调的邮轮股凭借稳健的增长和出色的市场表现证明了它们同样具有不容忽视的投资价值。
Viking Holdings（VIK.US）自今年5月上市以来，股价年内已上涨85%，而皇家加勒比邮轮（RCL.US）在去年飙升162%的基础上又上涨了81%。挪威邮轮（NCLH.US）和嘉年华邮轮（CCL.US）也延续涨势，今年以来涨幅分别为35%、29%。
这一趋势反映了消费者对邮轮旅行的强劲需求，尤其是在疫情之后，人们对休闲旅游的渴望推动了邮轮行业的快速复苏。
另外，旅游需求的强劲复苏也推动美国航空股创下了近十年来的最佳表现。今年迄今，标普超级综合航空类指数上涨60%，远超标普500指数25%的涨幅，这也是自2014年以来航空行业指数首次如此大幅度地跑赢大盘。其中， 联合大陆航空 （UAL.US）表现最为出色，今年股价飙升142%，成为标普500指数中涨幅第五大的成分股。
能源、医药等板块黯然失色
虽然美股整体行情火热，但能源、医疗保健和原物料板块表现远逊于大盘，今年以来涨幅均低于5%。
2024年，国际油价整体呈现震荡下行的趋势，市场对未来油价持谨慎态度，这拖累了能源板块的表现。其中，受特朗普胜选的提振，作为能源指数ETF（XLE）头号重仓股的（XOM.US）今年以来股价上涨10%，但第二大重仓股（CVX.US）仅上涨0.7%，第三大重仓股（COP.US）则大跌14%。
医疗保健板块延续前两年的低迷行情，但（LLY.US）凭借其畅销减肥药实现了股价上涨。该股在去年已经上涨了61%，而今年至今又上涨了35%。不过，由于行业竞争加剧和减肥药销售未达预期，礼来股价在触及970.9美元的历史峰值后出现了显著回调，当前股价较历史最高点下跌了20%。礼来的主要竞争对手（NVO.US）今年以来股价下跌15%，下一代减肥药物Cagrisema试验结果不及预期导致该股遭到市场抛售。
原物料类ETF（XLB）沦为”垫底差生”，麦克莫兰銅金（FCX.US）、（NEM.US）和（NUE.US）等重仓股今年均走低，拖累了板块的整体表现。全球需求起伏、欧洲经济濒临衰退以及美国关税政策给工业金属等大宗商品带来压力。
IPO市场逐渐复苏
2024年美股IPO逐渐复苏。根据StockAnalysis的数据，今年以来共有224家公司成功上市，较2023年的154家增长了45%，但仍远低于2021年创下的历史峰值。2021年全年共进行1035宗IPO，创下历史新高，打破了2020年480宗的纪录。
复兴资本的数据显示，在排除了募资规模不超过500万美元或公司市值不超过5000万美元的小型IPO以及SPAC等特殊交易之后，美股全年共有148宗IPO，融资296亿美元，金额增长了50%以上。由于美联储放缓降息步伐和市场动荡，企业一再推迟IPO时间表。
复兴资本最近发布的报告显示，规模较大的发行人在IPO活动中所占比例越来越大，有58宗IPO融资规模达到或超过1亿美元，几乎是去年的两倍。五家公司筹集了10亿美元或以上的资金，其中全球最大冷库运营商Lineage（LINE.US）筹集了44亿美元，是今年美国最大的IPO，其次是Viking Holdings（VIK.US）和StandardAero（SARO.US），分别筹资15亿美元、14亿美元。筹资额在1亿美元以上的新股表现出色，平均回报率为26%，而2024年整体新股的回报率为-3%。
截至12月27日，以下是今年表现最好的新股：
其中，核能公司NANO Nuclear Energy上市至今暴涨570%，MEME股热潮推助Reddit（RDDT.US）上涨410%。
2025年美股展望
2024年，美股牛市意外延续，打破了华尔街的质疑。尽管全球政治和经济的不确定性加剧，美国三大股指却接连刷新历史纪录。科技股继续领跑市场，AI股表现“冰火两重天”，而“特朗普交易”备受市场追捧。与此同时，能源、医药等板块黯然失色。在经历了一段时间的低迷后，美股IPO也逐渐复苏，为投资者带来了新的投资机会。
展望未来，华尔街大行分析师们平均预测明年标普500指数将上涨10%左右，这与历史平均水平相符。
特朗普当选美国总统后，提出激进的贸易政策和商业监管改革，引发商业不确定性和通胀担忧。尽管如此，分析师认为负面影响有限，特朗普政策可能更为温和，且低税率和放松管制将抵消不利因素。美国经济有望继续增长，企业利润率上升，尤其是非科技巨头公司。分析师都承认美股估值很高，但2025年回报将更多依赖盈利增长而非估值扩张。
总体而言，尽管存在不确定性，美股基本面依然稳固，分析师对前景持乐观看法。
哪些板块和个股值得关注？
在板块和个股方面，科技股依然是市场焦点，特别是谷歌、亚马逊、苹果、微软、Meta Platforms、英伟达和特斯拉这七家科技巨头。这些公司预计将继续在市场上扮演领头羊的角色，这得益于它们在AI领域的领导地位以及对全球宏观趋势的重要影响力。
Wedbush知名分析师Dan Ives乐观预测，苹果可能率先在2025年达到4万亿美元市值，随后是英伟达和微软。Ives表示，全球有3亿部iPhone超过四年未换机，苹果迎来前所未有的换机需求机会。
Ives在美国大选日后将特斯拉目标价从400美元上调至515美元。他表示：“我们估计AI和自动驾驶机会对特斯拉来说至少价值1万亿美元，我们完全相信，在特朗普政府的领导下，这些关键计划将加速推进。”Ives认为，在“牛市”情况下，特斯拉股价可能会在2025年飙升至650美元，较当前水平高出50%。
生成式AI仍将是科技行业的主导主题。在此背景下，芯片股备受关注。美银分析师Vivek Arya最近表示，美股芯片股2025年有望继续吸引资金争相涌入，很可能开启新一轮气势如虹的上涨行情。美银预计AI芯片行业销售额将在2025年增长15%，达到7250亿美元。基于此预测，美银认为明年上半年AI芯片股继续保持强劲动能，而下半年市场关注点将转向汽车与工业芯片股，首选英伟达、博通以及迈威尔科技。
不过，随着ChatGPT推出已超过两年，市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与AI带来的效率提升。看好系统（CVLT.US）、Cloudflare（NET.US）、Datadog（DDOG.US）、加特纳（IT.US）和万事达（MA.US）等公司，这些企业正在从AI中产生收入并改善收入流。强调，医疗保健、网络安全和金融科技等领域将出现有效的生成式AI应用。
此外，在特朗普政府可能放松监管的背景下，金融板块有望成为最大的受益行业。同时，制造业和能源业也有望因政策变动而获得利好。瑞银特别指出，能源板块值得投资者关注，因为AI数据中心对电力的需求持续增长。
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