2025年金价有望达到3000美元 | 界面预言家⑨

界面新闻记者 | 田鹤琪高菁

“黄金仍是今年表现最好的资产之一。”

12月12日，世界黄金协会在《2025年黄金展望》报告中作出上述表述。该报告指出，黄金有望创下十多年来的最佳年度表：截至11月底，年内金价上涨28%，创下40个新高，三季度黄金总需求首次超过1000亿美元(约合7298.5亿元人民币)，较去年上涨22%。

截至12月28日，COMEX黄金即纽约金报收2635.37美元/盎司，较年初上涨约30.6%，年内最高涨至2801.8美元/盎司；国内沪金报收616.84元/克，较年初上涨了约27.9%，年内最高涨至639.48元/克。

国泰君安期货认为，今年黄金价格上涨趋势可分为三个阶段看，每个阶段上涨的驱动因素有所差别。

2月底-5月，金价从2000美元/盎司附近突破2400美元/盎司。在“通胀交易”逻辑下美国宏观数据表现偏强之际，铜作为“商品旗手”受供给侧因素刺激大涨后，黄金开始跟随一路暴涨。“商品旗手”是指铜价变动引领了其他商品价格的走势。

从技术方面看，黄金价格在3月恰好突破了前方四次触及到的顶部压力位，推动了技术面的强牛趋势，资金面则促使其波动放大。同时，市场流动性充裕、国内面临焦灼的资产荒，以及以中国为首的央行持续增持黄金储备等，天然提供了创造大级别行情的条件。

今年第二阶段起势于7月，国际金价突破2400美元/盎司位置达到2600美元/盎司附近。美国经济数据重新开始逐渐走弱，黄金与美元之间的负相关性回归。8月，套息交易平仓(Carry trade unwind)引发美股因大跌，股市刺激风险情绪回落，金价突破2400美元/盎后开启新一轮大涨。

第三轮上涨起于9月。国际金价从2600美元/盎司冲高至2800美元/盎司，后回调至2540美元/盎司附近。9月之后，一方面市场所恐慌的失业率冲高至4.3%，触发萨姆指数引发衰退担忧。同时，进入四季度，特朗普胜率逐渐提高带来的“Trump Trading”主要计价其当政后可能的通胀预期抬高，带动商品与黄金同涨。

萨姆指数也称为萨姆规则（Sahm Rule），是一个用于预测经济衰退开始的经济指标。其具体定义是：当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。这个规则的目的是为了提供经济衰退的早期预警信号。

11月6日，美国大选结束之后，不确定性的消弭加之瞬时反应的强美元走势，令黄金价格快速下跌，一度跌破2600美元/盎司。