库存连续两周小幅回升 碳酸锂价格拐点来了？

　　期货日报

　　近期，库存一改此前连续去化态势，已连续两周小幅回升。据SMM数据，截至12月20日当周，碳酸锂社会库存环比增加89吨，至10.82万吨。具体从各环节来看，中间贸易商加速出货，库存大部分完成了转移。其中，下游库存增加1000吨，至3.3万吨；冶炼厂库存增加600吨，至3.7万吨。

　　中信建投期货分析师张维鑫表示，库存连续微增，表明目前碳酸锂基本面已从9—11月的偏紧局面，基本回归平衡状态。从产量和库存的变动来看，基本面回归平衡的主要驱动是产量的增长，而非需求回落。“对碳酸锂价格而言，重新累库带来压力，但需求保持高位，支撑‘淡季不淡’。”张维鑫说。

　　“库存连续两周企稳，反映市场供需结构进入短期平衡状态。”国信期货分析师顾冯达表示，从供应端看，11月和12月碳酸锂产量持续回升，特别是锂辉石和锂云母端的高开工率带来了显著增量，使供应保持高位运行。从需求端来看，虽然需求仍强于往年同期，但释放速度有所放缓，因此库存再度小幅累积。

　　从盘面来看，近期碳酸锂价格维持震荡运行态势。12月24日，碳酸锂期货主力2505合约微涨0.93%，至78200元/吨。

　　张维鑫认为，目前碳酸锂市场并无明显利多驱动，价格小幅反弹或是市场的正常波动。一方面，虽然周度产量持续增加，但累库幅度并未出现明显扩大，意味着需求依然保持在高位，“淡季不淡”进一步强化。另一方面，从价格水平来看，碳酸锂主力合约已经跌至今年8月份以来的中枢水平以下，部分合约已接近前期低点。“在这样的背景下，继续下跌的动能减弱。”

　　顾冯达认为，碳酸锂价格近期小幅反弹，主要是由需求端超预期和市场情绪推动。“11月和12月虽然是传统需求淡季，但受新能源车年底抢装以及储能‘抢出口’效应的推动，下游排产表现出‘淡季不淡’的特点，特别是动力电池和储能行业的强劲需求支撑了市场。”顾冯达表示，随着价格逐渐触及市场预期的底部区间，部分下游企业开始提前采购，贸易活跃度增加，也助推价格短期修复。

　　从基本面看，当前供给整体相对宽松，短期产量预计稳中有增，但供给边际增量逐步放缓，近几周的周度数据一直维持小幅增量。据SMM数据，11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%。其中，电池级碳酸锂产量46360吨，环比增加5455吨，同比增长65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，环比减少980吨，同比增长17.5%。截至12月20日当周，碳酸锂周度产量16340吨，环比增加198吨。预计12月碳酸锂产量为69570吨。

　　需求方面，利多基本已反馈，后续仍需观察需求预期变化。12月排产微降，需求继续大幅提振的预期有限。

　　展望后市，国投期货分析师吴江认为，12月碳酸锂处于供需两旺状态，国内锂产量有所抬升，下游表现也较为旺盛，正极材料企业的开工率依旧维持在较高水平。对于明年1月的生产计划，如果下游电芯厂的订单仍较好，春节期间头部磷酸铁锂企业大概率不会放假。因此，碳酸锂价格在70000~75000元/吨仍有较强支撑，后市大概率偏强震荡。

　　“尽管近期周度库存累积幅度不大，但确实验证了碳酸锂供需关系的边际转弱，且仓单持续增加，也表明基本面总体宽松。整体来看，预计价格维持偏弱震荡态势。”张维鑫认为，随着春节临近，碳酸锂需求大概率会从高位回落，基本面预计进一步转向宽松。春节后，需要考虑需求透支带来的“旺季不旺”的风险。如果3月份需求旺季落空，碳酸锂价格或进一步下跌。