【黑色利润观察】利润向成材靠拢，钢焦重回博弈局面

　　卓创资讯 分析师 傅高一

　　关键词：价格、利润、开工变化

　　【导语】 随着焦炭第四轮降价落地，焦化利润收缩，钢材利润有所修复，黑色系利润向成材传导。焦炭供需矛盾仍存，但近期钢厂利润修复后，提降情绪暂缓，短线市场或转入僵持，但后期仍有下行风险。

　　价格数据：钢材稳中略涨，双焦稳中有降

　　进入12月黑色系整体进入淡季，除钢材价格受宏观利好影响稍有回升，双焦均偏弱运行。截至12月13日，河北地区准一级冶金焦价格为1685元/吨，较11月同期下调100元/吨，环比下滑5.6%。山西吕梁主价格1550元/吨，较11月同期下滑50元/吨，环比下滑3.1%，焦炭跌幅超过焦煤，焦企利润空间收窄。需求端来看，唐山方坯价格稳中有增，截至12月13日唐山地区方坯价格为3105元/吨，较11月同期价格上涨60元/吨，同比上涨1.97%，受钢厂减产以及宏观利好双重影响下，钢材价格略有回升。

　　利润数据：焦化利润空间收窄，利润逐步向成材靠拢

　　产业链利润向成材端靠拢，截至12月12日河北地区焦炭本周盈利11元/吨，较上期减少44元/吨，较上月同期减少88元/吨。本周焦炭第四轮提降落地，焦化利润明显收缩，叠加局部累库现象，市场情绪转弱。螺纹由于进入消费淡季，价格下行利润收缩较为明显，但钢坯、利润修复。截至12月12日，钢坯利润-2.7元/吨，较上月同期减亏42.1元/吨；热卷利润16.2元/吨，较上月同期增加24元/吨；螺纹利润-23.7元/吨，较上月同期增亏225.8元/吨。近期钢材价格有所好转，主要原因在于主要原因在于一方面，本周钢厂检修增加，存转产、减产行为，库存压力不大；另一方面，政治局会议召开，期货震荡偏强，市场存好转预期，因此钢厂对焦化提降有所放缓。

　　开工数据：终端淡季，供需均有下滑

　　由于目前处于下游终端淡季，焦炉和高炉开工均呈现下降的态势。截至12月12日焦炭开工71.4%，相比上期开工减少1.5个百分点，较上月同期减少0.7个百分点。焦炭第四轮降价陆续落地，焦企利润收缩，局部焦企累库，开工意向回落，负荷下滑。本周高炉开工81.3%，较上周减少1.5个百分点，钢材终端淡季，高炉季节性检修增多。

　　后市预测：预期偏弱，但市场情绪好转

　　焦炭短线涨跌两难，供应端焦煤价格弱稳运行，焦企利润降至盈亏线上下，加之局部累库，焦化开工可能继续回落，供应稳中有降。需求端12月高炉检修较多，高炉开工预计延续稳中有降态势；另一方面钢厂焦炭库存偏高，现金流紧张对焦炭延续按需采购为主。综合来看，焦炭期现略有背离，现货供需矛盾仍存，但冬储预期亦偏弱，后续关注成材走势、原料焦煤价格与雨雪天气对运输等影响，卓创资讯预计下周焦炭价格僵持运行，山东准一级焦炭价格运行区间在1690元/吨左右。