美国债务危机迫在眉睫，贝森特“赤字降一半”的豪赌能成功吗？

美国的债务危机已进入红线阶段，财政赤字的规模已达到前所未有的水平。财政部预计，2024 年赤字达到 1.833 万亿美元，比 2023 财年增加了 8%。

特朗普团队的财政部长候选人、金融专家斯科特 · 贝森特提出了雄心勃勃的计划，希望到 2028 年将美国的财政赤字缩减至 GDP 的 3%。

一些专家认为，贝森特的计划过于乐观，实现这一目标难度很大。他们认为，不增加税收、不改革社会保障体系，就很难达到这一目标。

贝森特还需面临两党在财政政策上的巨大分歧、巨额的债务利息支出、以及投资者对美债信心下降等问题。国会预算办公室预计，未来十年美国的财政赤字将长期维持在 GDP 的 6% 左右——远超贝森特的计划。

贝森特能否顺利实现这一目标，仍是未知数。

一、" 赤字太大了，无法摆脱 "

目前，美国的财政赤字已经远超经济学家的预期。当地时间 10 月 18 日，美国财政部发布 2024 财政年度的预算赤字情况，预算赤字达到 1.833 万亿美元，比 2023 财年增加了 8%。

预计 2024 财年，美国财政赤字为 GDP 的 6.4%，其中很大一部分来自于不断膨胀的联邦债务和债务偿还成本。

" 我对这些赤字的规模感到震惊。" 贝森特在 6 月份的曼哈顿研究所活动上表示，美国预算赤字是他决定开始就公共政策发表意见的原因之一，并认为这有可能成为 " 国防问题 "，因为它可能会使该国无力增加应对重大战争等危机所需的借款。

国会预算办公室预计，未来十年美国的财政赤字将长期维持在 GDP 的 6% 左右。这一数字远远超出了贝森特的目标——到 2028 年将赤字降至 GDP 的 3%。

" 最终，赤字已经增长到如此之大，以至于需要非常激烈和不受欢迎的改革才能降低它。" 曼哈顿研究所高级研究员、参议院财政委员会前共和党工作人员 Brian Riedl 表示：" 赤字太大了，无法摆脱，也无法通过解决预算中的小部分问题来摆脱。"

二、深层次改革迫在眉睫

从 2008 年金融危机后，美国政府的债务规模不断攀升，尤其是在应对疫情时，财政支出进一步膨胀。

更为严峻的是，美国的债务支付成本也在不断增加。该负担已从 2019 年底的不到 17 万亿美元膨胀到约 28 万亿美元，占 GDP 的比重已经超过了二战期间的水平。

2024 年，联邦政府在净利息支付上花费了约 8820 亿美元，这一数字首次超过了国防预算。这意味着，美国政府要支付的债务利息已成为财政支出的主要组成部分，且未来几年这一成本只会进一步上升。

贝森特深知美国债务问题的严重性，他的财政改革计划包括几项核心措施：限制政府开支、放松管制、增加国内能源生产以及减税。这些措施被他视为推动经济增长、降低赤字的关键。

然而，贝森特所面临的现实挑战是，美国的赤字规模和债务负担已经超出了历史常规，解决这些问题的方式将不仅仅依赖于经济增长的加速，还需要在税收和社会福利支出上进行深刻的改革。

哈佛大学经济政策教授 Jason Furman 认为，如果不增加税收，不改革社会保障和医疗保险和医疗补助，" 那么 3% 的 GDP 目标基本上就无法实现。"

三、减税、利息成本、党争：债务危机下的贝森特

长期以来，民主党人和共和党人在税收和社会保障等问题上难以达成一致，共和党人反对增税，他们明年的重点将是延长特朗普即将到期的减税计划。尤其是在特朗普政府时期，通过减税法案已加重了财政赤字的压力。

贝森特的赤字减少目标能否实现，关键在于其能否有效控制债务利息成本。目前，美国的债务负担已膨胀到约 28 万亿美元，而随着利率的上升，偿债成本不断增加。

法国兴业银行美国利率策略主管 Subadra Rajappa 表示：" 这是最大的挑战 "，因为赤字很大一部分是由利息成本构成的，" 财政部能做的其实不多。"

此外，贝森特需要面临的另一大挑战是" 展期风险 "——即投资者对美国国债的兴趣可能会急剧下降。如果市场对美国国债失去信心，政府将面临巨大的融资困难，甚至无法按时偿还到期的债务。

贝莱德投资研究所所长 Jean Boivin 本月警告称，收益率可能再次飙升，并且不排除收益率持续向 5% 迈进的可能性，这将使 " 预算计算 " 朝着更加不利的方向改变。太平洋投资管理公司表示，鉴于美国的赤字状况，它 " 不太愿意 " 购买期限较长的美国国债。

四、3% 赤字目标能否实现？

一些乐观的经济学家，如贝森特的支持者，Eurizon SLJ Capital 首席执行官 Stephen Jen，认为贝森特有能力通过限制政府开支、提高经济增长速度和降低通胀等手段，成功推动财政改革。

目前，美国有 22% 的债务是短期国库券，这一比例很高。分析认为，如果美联储未来几年不断降息，那么美国政府在偿还这些短期债务上的利息支出就会减少，这有助于缓解美国的财政压力。

美联储即将公布明年的利率预测。经济学家分析认为，如果美联储能把利率从现在的 4.6% 左右降到 2%，美国政府每年在国库券上的利息支出就能减少 1.1% 的 GDP。

不过，即使这样，也有分析认为，美国政府设定的 3% 的赤字目标还是有点难实现。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦