公告快评| 高估值收购实控人资产，温氏股份债务压力依旧较大

界面新闻记者 | 陶知闲

温氏股份正计划使用16.1亿元现金收购筠诚和瑞91.38%股权，其中计划使用此前债券募集资金中的16.07亿元，不足部分将使用自有资金。

本次交易完成后，筠诚和瑞将成为温氏股份全资子公司。此前，温氏股份已通过全资子公司温氏投资间接持有筠诚和瑞8.62%股权，本次拟现金收购筠诚和瑞剩余91.38%股权。

温氏股份本次收购是充满争议的关联交易。二级市场方面，12月16日公司股价无明显波动，截至发稿股价下跌不到1%。

温氏股份此次收购股权是从自己人手上购买的。公司董事温鹏程任筠诚控股董事长，董事温志芬、梁志雄、严居然任筠诚控股董事，公司实际控制人温氏家族中温鹏程、温均生、温志芬、温小琼、梁焕珍、伍翠珍、陈健兴直接或间接合计持有筠诚控股19.83%股权，筠诚控股为公司的关联方。筠诚控股又作为本次收购标的筠诚和瑞第一大股东，持有其59.97%股权。

对于收购原因，温氏股份解释称公司业务与筠诚和瑞的环保技术与服务存在紧密的协同效应。温氏股份作为畜禽养殖的重点龙头企业，有着独特的粪污资源优势，而标的公司筠诚和瑞主要从事养殖环保及粪污资源化方面的业务。

2024年前11个月，温氏股份与本次交易关联人筠诚控股及其下属子公司累计已发生的各类关联交易金额为3.95亿元，其中关联销售金额为1046.42万元，关联采购金额为3.84亿元，关联租赁金额为68.57万元。

业绩方面，2023年筠诚和瑞营收11.61亿元，归母净利润0.92亿元。由于温氏股份给予筠诚和瑞的估值为17.65亿元，对应2023年市盈率为19倍。值得注意的是，温氏股份目前市盈率为25倍。

此外，温氏股份透露筠诚和瑞2024年上半年营收4.64亿元，归母净利润0.2亿元。如照此计算，温氏股份收购标的的市盈率达44倍。作为对比，截至12月13日申万环保行业市盈率才23倍。

需要指出的是，温氏股份本次16.07亿元的资金来源于借债。2021年公司募资92.97亿元用于产能建设等，随着部分募投项目结项节余和终止，以及部分募集资金使用计划变更，叠加利息收入等，合计剩余16.07亿元。

截至9月底，温氏股份资产负债率高达55%，流动比率和速动比率分别为1.27和0.56，虽然比去年好转，但债务压力依旧较大。