ESG基金表现不佳？银华基金王博：投资策略内涵各不相同

　　《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛于12月13日-12月15日在北京举行。银华基金ESG研究主管王博出席并演讲。

　　谈到ESG的信息披露和评级的不一致性的问题，包括ESG基金表现不佳等问题，王博表示，其实ESG投资的策略，包括在全球甚至只是国内的市场来讲，它的策略本身的内涵非常不同，因为它既可以包括主题投资，也可以包括剔除或者是ESG的评级倾斜等等一些策略。

　　他指出，把所有基金的表现跟ESG去做回归分析，我们内部觉得可能是对投资额外的洞见提供的信息不是特别多。

　　“我们更倾向于把ESG的评级从财务实质性的角度，它作为一个单独的因子是否能够影响基金选股的能力去进行分析，在我们内部测试的时候，我们也是通过这样的方法选择一个外部的评级，如果外部的评级能够更侧重于选股的表现，或者是降低股票未来的风险，我们会倾向于选择这种外部评级。”他说。

　　对于内部而言，王博表示，会更倾向于从行业通用的模型，要求所有的公司做全优生，在各个方面表面上都要特别突出，转向行业实质性的模型，要求它在ESG影响公司基本财务表现或者是未来的市场地位，或者是整个供应链的稳定性等等，这些对财务报表比较有实质性影响的维度上，突出强调一些ESG的指标，从通用的模型向行业的模型去转变，增加内部评级对投资的指导意义。

　　另外，谈到转型风险，像碳排放的问题，王博表示，确实对转型风险的评价是非常重要的维度，另一个角度也是包括碳价，量乘以价已经很大程度上反映了这个公司所面临的转型风险。物理风险的角度，确实由于数据底层质量和披露的问题，也导致这一块的评级分歧比较大。

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