来源：国资报告杂志社 国资报告 文 · 陈玉罡 李晓春
日前，美国共和党总统候选人特朗普在2024年总统选举中获胜。特朗普再次执政，将继续奉行“美国优先”政策。本次大选期间，特朗普对中国言辞强硬，中美关系成为市场关注的热点。特朗普主张的主要政策预计对我国金融市场、贸易关税、全球供应链秩序、科技投资与创新、能源投资等多领域的国有企业产生影响。国有企业应从加强风险管理、调整出口政策、推动产业升级、加强自主创新，积极拓展新市场等多个角度出发，应对新的机遇和挑战。
美国进入特朗普2.0时代
2024年11月6日，美国共和党总统候选人特朗普在2024年总统选举中获胜。特朗普胜选后，美元指数大幅上涨，创近两年最大单日涨幅，刷新三个月高位。10年期美国国债收益率日内一度升至4.471%。从政府的四个目标（经济增长、失业率降低、通胀率降低和贸易平衡）数据来看，美国2024年3季度GDP增长率为2.8%，比2023年3季度的4.4%要低，表明经济增速在下降；2024年10月美国的失业率为4.1%，比2023年10月的3.8%要高；2024年9月美国的通胀率为2.4%，比2023年9月的3.7%要低，表明之前用加息的方式控制通胀取得了成效；2024年9月美国的贸易账户逆差843.6亿美元，比2023年9月的622.2亿美元多了200多亿逆差。
从上述经济数据来看，特朗普再任总统后，主要的政策目标将围绕两点来展开：第一，在经济增长与控制通胀之间取得平衡；第二，降低贸易逆差。
特朗普竞选的主要政策包括：“减税+关税”组合以及限制移民。减税和关税对美国经济的影响相反，但整体上有望偏正面，着力解决的宏观经济问题是通胀和贸易逆差。
特朗普下一轮执政期间，其政策主张将对全球经济产生深远影响。短期内，美元走强和减税政策可能提振市场信心，但中长期来看，贸易政策和财政赤字的负面影响将逐渐显现，可能导致经济波动和滞胀风险。本文聚焦于特朗普新政府可能对我国国有企业的影响，并提出相应的应对策略。
特朗普2.0时代对中国国有企业的影响分析
美元走强与全球金融市场波动
特朗普的经济政策核心内容将围绕“减税+低利率”展开。特朗普计划进一步减税，包括将公司税率从21%降至15%，并永久化2017年的减税法案。这些措施将从需求侧刺激消费和投资，有助于提高经济增长。特朗普可能出台的经贸产业政策，促使美元指数大幅上涨，刷新三个月高位。这一趋势预计将持续，因为特朗普的政策将带来更高的经济增长。但这一政策也会引发通胀，在通胀率尚未回复到2%的目标水平之前，特朗普政府需要在刺激经济增长与控制通胀之间取得平衡。
美元走强将增强其作为避险货币的吸引力，但同时也可能对新兴市场和部分大宗商品市场造成压力。该类市场通常以美元计价，美元升值会增加这些市场的成本。美元走强同时意味着人民币相对贬值，这使得以人民币计价的出口产品在国际市场上的价格上升，对于出口业务占比较大的国有企业，降低了其出口产品的价格竞争力。对于钢铁、煤炭、石油石化、机械设备等原材料进口型国企，美元走强可能会增加其进口原材料的成本，影响企业的盈利。
“减税+低利率”政策同时也会增加财政赤字。根据宾州大学Budget Model的估计，特朗普的减税政策将在未来十年内增加约4万亿美元的财政赤字。这将增加政府债务负担，可能引发长期的经济风险。
贸易关税风险提升
贸易摩擦加剧，关税可能会提高。特朗普竞选中提出对进口商品征收高额关税，如对中国征收60%的全面关税，对其他国家征收10%的全面关税。展望特朗普的下一个总统任期，这一激进的贸易保护政策若实施，将对全球经济产生“滞胀”压力。外交单边主义、贸易保护主义等，可能会破坏更多多边机制和规则，将增加同盟体系经济的不确定性，可能进一步调整全球化的秩序和规则。
对于中国的国有企业，尤其是参与国际供应链的大型企业，以及在新兴市场中有投资的国企冲击较大，可能意味着订单减少和业务调整。例如，中国中化集团公司、中国机械工业集团公司、集团公司、中国电子信息产业集团有限公司、中国第一汽车集团有限公司等。若美国对中国征收60%的全面关税，将会对其产生显著的经济压力，可能导致上述国企出口下降。
全球供应链产业链新秩序重构
特朗普在中美经贸问题上，可能采取与上一任期内类似的做法。特朗普的外交政策可能更加孤立主义，减少对外援助，并重新评估与盟友的关系。这可能影响国际关系和贸易环境，特别是对依赖多边贸易体系的国家。中美关系可能继续紧张，科技和地缘政治上的抗衡现状或持续。
特朗普再次当选，可能继续推动供应链“去中国化”，试图减少对中国生产链的依赖，更多地鼓励制造业回流美国，欢迎外资在美设厂，促进就业、降低失业率等。例如，对于汽车行业，特朗普竞选期间表示对中国汽车加征200%、甚至1000%的关税，认为中国汽车制造商在墨西哥设厂向美国出口汽车，对美国本土汽车业造成威胁。特朗普提高关税但不反对他国汽车企业在美国设厂，若对进口汽车征收高额关税，这将迫使汽车厂商将工厂搬回美国。公开资料显示，中国一汽业务业覆盖全球87个国家和地区，拥有海外一级代理160余家，在南非、坦桑尼亚、墨西哥等国家和地区建有21个海外组装生产基地，若被征收高关税，企业业务结构、供应链可能需重新布局。
科技投资与创新面临挑战
特朗普支持高科技领域的发展，尤其是芯片和计算机产业。这将促进科技创新和产业升级，有助于提升美国在全球科技竞争中的地位。然而，科技领域的保护主义政策也可能引发国际摩擦，影响国际科技合作。特朗普在此前任期内曾采取措施限制中国企业获取关键技术和设备，特别是芯片和高科技设备。若新的任期内扩大和加强这些限制，企业贸易受限将影响国有企业特别是涉及高科技领域的公司的盈利。但同时也可能反向促使国内各经济体加快技术独立的步伐，促进自主创新。例如等中国半导体企业已在积极研发国产替代技术，以减少对美国的依赖。
特朗普还可能会在新的任期进一步限制技企业在美国市场的准入，加强企业在美投资的审查，限制中国企业的扩张。这些政策可能影响国有企业在全球的市场策略，如在东南亚、非洲等新兴市场寻求新的增长点。
能源政策双刃剑
特朗普政府的能源政策核心在于“美国优先能源计划”，计划放松对传统能源的限制，增加本土石油开采，这将从供给侧扩大能源产出，降低油价。对于我国国有企业，特别是依赖进口能源如石油、天然气、煤炭的企业，能源下降将降低其生产成本、运营成本。但美国传统能源产量增加，使得全球能源市场的供给增加，价格下降，对我国国有企业在国际市场的低成本竞争力可能构成威胁。
特朗普还计划取消新能源补贴，削减对可再生能源的支持，将对赴美建厂的国有企业在新能源领域的投资产生不利影响。同时，这一政策也可能导致环境问题加剧，与全球气候目标背道而驰。
面对不确定性的应对建议
加强风险管理，应对市场波动
国有企业担负国家战略使命，应加强与政府的协调，通过智库及时了解和应对政策变化，确保企业经营的稳定性与可持续性。国有企业面对金融市场的波动，应建立健全风险管理体系，特别是外汇风险管理、金融风险管理方面，利用外汇衍生品、多元货币结算体系、优化债务结构等手段，降低金融市场波动对企业的影响。同时，强化国有资本流动监管，加强对跨境资本的监管，防范热钱带来的风险。
调整出口策略，提升产品附加值，抵消贸易逆差因素
国有企业应积极开拓新的国际市场，减少单一市场的依赖，如可向欧洲、东南亚、非洲等关税相对稳定的地区出口。可强化品牌管理与市场营销，通过提升品牌议价能力，对冲关税增加对价格的影响。加大研发，积极开发高附加值的产品，增加高科技产品、定制化产品的比例，提升产品的性能和质量，减少对低附加值产品的依赖。强化与供应链伙伴的合作，优化供应链管理、库存管理，密切关注国际市场动态，确保原材料的稳定供应和成本控制，应对关税政策的不确定性。
推动国有企业产业升级，增强在全球产业链中的话语权
国有企业面对中美贸易不确定性，应加速向高技术产业和服务业的转型，提升全球产业链的地位。首先，优化国有资本布局，大力发展战略性新兴产业和未来产业，明确体系化布局。第二，推动以工业为代表的技术与制造业融合发展，推动AI技术在各领域的应用，提升企业效率，为国有企业中的传统货物出口转型改造升级，通过价值创造提升国有企业出口贸易竞争优势。第三，国有企业可以开展从基础研究到产业化的全链条创新，带动科技攻关和成果转化，以科技创新、模式创新、机制创新提升企业的核心竞争力。第四，更充分地利用“一带一路”等国际合作平台，强化合作，参与国际标准制定，参与全球产业链体系的构建，增强在全球产业链中的地位和影响力。
加大高科技国有企业自主创新力度，积极拓展新市场
国有企业应加大高科技自主研发力度，提升技术自主可控能力；强化国际合作，参与国际标准制定，加强与欧洲日本等国家和地区的合作伙伴的技术交流与合作，共同开发新技术。积极调整市场策略，多元化市场布局，减少对单一市场的依赖；强化金砖国家的合作，加强与东盟、欧盟等经济体的联系，最大限度地降低中美关系波动带来的冲击和影响。
以差异化积极寻找新的增长点，应对美国能源政策
传统能源国有企业应积极开拓国际新市场，提前应对美国传统能源的竞争压力及出口成本上升压力。对于可再生能源市场，国有企业可能需要重新评估其领域的投资，以差异化的技术和核心竞争力寻找新的增长点，应对可再生能源美国市场机会的减少。
（作者单位分别为：中山大学管理学院、中山大学企业研究院，华南师范大学国际商学院。本文得到研究阐释党的二十大精神国家社科基金重点项目“国有企业在中国式现代化建设中的使命和任务研究”的资助，批准号23AZD021。）
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