法国巴黎银行展望2025年：美联储全年料按兵不动 美国收益率将上升

　　法国周四发布的2025年展望报告显示，美国国债收益率料将上升，强美元之下，兑欧元将达到平价。该行预计，随着即将上任的特朗普政府提出的关税措施生效，美国通胀率将从明年年中开始回升，促使美联储2025年全年均按兵不动。

　　该行的美洲宏观策略主管Calvin Tse表示，建议客户明年继续低配美国国债，因为他们预计，经济软着陆之后，通胀将从2025年年中开始加速，10年期国债收益率年底将在4.65%。Tse还表示，目前预计明年通胀更高、美联储更鹰派。

　　Tse表示，美国和德国2年期国债利差预计将比远期利率当前所显示的水平扩大0.45个百分点。该行预计，由于美国2年期国债收益率相对于德国短端收益率进一步上升，欧元和美元货币对将在2025年跌至平价。

　　美联储2025年料将把利率维持在4.25%-4.5%，而欧洲央行预计将继续以每次25个基点的步伐把利率降至2%。

　　在通胀上升、 美联储不放松政策的组合下，法国巴黎银行向客户推荐的交易策略为做多5年期美国通胀保值国债并做多美元。

　　客户对明年美国债券收益率是升还是降存在分歧，Tse表示，“多数客户大体认同强美元交易”，而对持有美国通胀保值国债没那么热衷。

　　投资者将需密切关注美国国债期限溢价，即投资者为对冲通胀上升和债券供应增加的风险而要求更高收益率。

　　该行表示，持有长期债券更适合欧元区，因为他们预计10年期德国国债收益率第一季度将跌破2%，明年年底将在2.25%。

　　首席美国经济学家James Egelhof预计美联储下周鹰派降息25个基点之后2025年不会降息，并称“美联储不确定中性水平”，即既不刺激也不限制经济的政策环境。