10年期国债收益率逼近1.8%，保险产品预定利率动不动？专家：存同步下调可能

　　财联社12月12日讯（记者 邹俊涛）近日国债收益率大幅下行，10年国债收益率逼近1.8%，创历史新低。

　　无风险利率下行再次引发保险行业对于负债端成本的讨论。业内专家指出，动态调整机制下，保险预定利率受无风险利率下行影响存在同步下调可能。

　　12月12日，对外经济贸易大学保险学院教授王国军告诉财联社记者，根据监管此前通知建立的预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，只要货币政策下调无风险利率，寿险产品就会跟随下调。关于调降空间，王国军认为，其整体幅度会与货币政策相匹配，“没有最低，只有更低”。

　　预定利率存在进一步下调可能

　　财联社记者注意到，此前业内已普遍意识到，保险产品预定利率后续调整机制已经发生变化，将与市场利率联系更为紧密，调整也将更为及时。

　　今年8月，国家金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》要求，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，预定利率基准值将通过参考5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率进行确定，由保险业协会发布。挂钩及动态调整机制应当报金融监管总局。达到触发条件后，各公司按照市场化原则，及时调整产品定价。

　　业内观点认为，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有利于寿险公司动态控制利差损风险。“当前预定利率下调速度较十年期国债收益率较为滞后，与市场利率挂钩及动态调整机制有望促进保险定价利率市场化，动态调整寿险负债端成本。”研究所当时指出。

　　最新数据显示，近几个月来，与预定利率挂钩的长端利率均有进一步下行趋势。据Wind数据显示，自8月至今，10年期国债收益率从2.20%降至当前1.80%附近，期间累计下降近40bp。截止今日下午5时左右，10年期国债活跃券最新收益率为1.8080%，日内下行1.5bp。

　　此外，5年期LPR以及5年期定期存款利率也均有下调。公开市场信息显示，自今年10月中旬开始，银行业迎来新一轮存款“降息”，其中国有大行5年期定期存款挂牌利率普降25bp至1.55%。

　　10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.10%（前值是3.35%），5年期以上LPR为3.60%（前值是3.85%），均较此前下降0.25个百分点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

　　不过，截止目前，保险业协会尚未发布最新保险产品预定利率调整信息。

　　调降幅度将与货币政策相匹配

　　据了解，近几年权益市场的震荡叠加国内长端利率的不断下滑，险企的投资收益普遍表现不佳，而保费规模却是一路走高。“资负”不匹配成为险企产生利差损风险的根源。

　　同样在今年8月，为适应市场形势变化，强化保险企业资产负债统筹联动，国家金融监管总局再次下调人身险产品的预定利率，全面下调50个基点，也即公布建立动态调整机制前的最后一次窗口指导。

　　当前，新备案的普通型保险产品预定利率上限降为2.5%，新备案的分红型保险产品预定利率上限降为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限降为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行。

　　交银国际证券此前分析认为，在挂钩机制建立之后，我们预计传统险预定利率仍将保持高于5年期存款利率70个基点左右的相对优势。

　　王国军认为，后续保险产品预定利率将根据市场无风险利率变化而进行调整，只要货币政策下调无风险利率，寿险产品就会跟随下调，其幅度也是与货币政策相匹配的，没有最低，只有更低。王国军进一步指出，当然如果货币政策转向，寿险产品的预定利率也会转向。

　　12月9日，政治局会议明确将货币政策从“稳健”改为“适度宽松”。市场观点普遍认为，“适度宽松”的货币政策意味着合理的货币供应量、低位的利率水平、相对宽松的货币信贷环境。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆近日公开表示，明年中国有继续降息降准的空间。

　　随着货币迎来宽松，权益市场可能迎来发展机遇。财联社记者注意到，近期保险市场纷纷转向分红险销售，机构观点认为，险资后续可能将加大权益配置以提高总投资收益以应对无风险利率下行挑战。

　　王国军表示，保险投资的资产配置不但要紧跟形势的变化，而且还要超前，固收类投资收益下降，必然要向权益类资产要利润，变得越快越精准，投资收益越高，风险越小。“无论是资本市场还是保险市场，都会惩罚甚至淘汰掉那些管理效率低下，步伐缓慢、死气沉沉的保险公司。”王国军指出。