收购永辉超市有新进展 名创优品账面浮盈87亿元

《新财富》杂志研究员 鲍有斌

　　广东省市场监督管理局12月3日公示信息显示，名创优品旗下广东骏才国际商贸有限公司收购股份有限公司股权案，在经营者集中案件审查中获无条件批准。这意味着，“十元店”起家的名创优品斥资62.7亿元收购“生鲜超市第一股”永辉超市29.4%股权一案，又有了新进展。

　　自9月23日永辉超市公告这一交易至12月6日，永辉超市股价累计上涨146.49%，以此测算，名创优品账面浮盈可达87亿元，净赚1.4倍。12月出版的《新财富》杂志以《“十元店”抄底“巨无霸” 零售革命风云再起》为题，对这起交易进行了详细分析。

　　永辉超市成立于2001年，其创业之初，抓住“农改超”的历史机遇，以生鲜零售起家，迅速将市场从福建拓展至全国，并吸引香港牛奶公司、京东、腾讯的大手笔投资，全国门店超过千家，零售额超过千亿元，市值超过千亿元，一时风头无两。

　　2016年，新零售潮起，零售业的内涵被从技术变革、消费体验、泛零售等角度反复定义，叮咚买菜、朴朴超市等采取前置仓模式的生鲜电商开始突围，美团、拼多多以更具性价比的蚕食市场，线下生鲜超市受到极大冲击。永辉超市为发力新零售，推出超级物种，以“零售+餐饮”模式吸引用户到店消费，亦曾想以永辉生活APP挖掘线上流量，但终究难阻业绩下滑之势。2021至2023年，永辉超市累计亏损80亿元，总市值从高点的千亿元以上跌至200亿元左右。至2024年9月，京东、腾讯和牛奶公司对其投资合计浮亏超过70亿元。

　　永辉创始人张轩松、张轩宁兄弟2018年末解除一致行动关系，永辉成为无实控人企业，这为名创优品通过受让股权成为永辉超市第一大股东埋下了伏笔。

　　名创优品成立于2013年，以10元小饰品打开市场，将特色零售生意从国内做到海外，全球门店超过7000余家。其在经营上奉行“极致的产品设计、极高的性价比、极好的购物体验”概念，通过规模化定制直采来控制成本，扁平化流通压低加价率，与知名加工品牌供应商合作，打造高性价比的产品矩阵。2020年，名创优品登陆纽交所，2022年以双重主要上市方式登陆港交所。

　　2024年5月开始，永辉超市通过胖东来帮扶和学习胖东来自主调改两种模式，陆续对全国门店进行调改，据称，其完成调改开业的门店已达20家，春节前夕将增至40家到50家。其调改成效吸引了名创优品创始人叶国富心动出手。名创优品股权高度集中，负债率较低，叶国富有更大资金腾挪空间。名创优品也可借助永辉超市的渠道资源，加快国内开店节奏。

　　新零售的本质是通过技术创新、流程再造，提升效率。在这场商业革命中，名创优品与永辉超市的嫁接，能否打造出“1+1>2”的升级新样本，仍待观察。