ETF降费冲击，基金公司考验来了

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　　来源：中国基金报

　　【导读】ETF降费推高盈亏平衡线，考验基金公司整体实力

　　中国基金报记者方丽陆慧婧

　　今年以来，开放式交易型指数基金（ETF）快速发展，逐渐成为公募基金的主赛道。但在管理费率调降的背景下，ETF业务盈亏平衡线提升，规模或要达到500亿元才能实现平衡。

　　现实面前，部分基金公司放弃了“摊大饼”式的营销策略，转为集约化运营。

　　费率下调考验盈利能力

　　今年的基金市场可谓“得ETF者得天下”。Wind数据显示，截至12月8日，年内共有29家基金公司发行成立了147只ETF，合计规模超过1000亿元。同时，资金在二级市场通过各类ETF入市，今年以来ETF新增规模达到1.67万亿元，整体规模突破3.7万亿元。

　　在费率改革趋势下，核心宽基ETF管理费降至0.15%的水平，基金公司面临较大成本压力。

　　ETF产品的费率结构清晰透明，一位业内人士算了一笔成本账：按照0.15%的管理费率计算，除去需要付给指数公司的0.03%的授权使用费、付给做市商的0.05%的流动性服务费、付给渠道的约0.05%的尾随佣金，基金管理人能够得到的管理费约为0.02%。

　　“也就是说，管理规模在1000亿元的公司，可获得2000万元毛利，这些收入需要覆盖技术系统、人力资源、营销推广、信息披露等刚性成本。而全市场规模能达到1000亿元的ETF非常少。”上述业内人士称。

　　“ETF的盈亏平衡线需要具体分析。目前股票ETF管理费最低的是0.15%，多数股票ETF年管理费率为0.5%，个别ETF的管理费高于0.5%，最高的有1%。”北京一家基金公司人士预估，0.5%的管理费之下，股票ETF规模在百亿元以上基本能做到盈亏平衡，但如果是0.15%，盈亏平衡的规模就要达到上千亿元。

　　“ETF具有一定的规模效应，从公司角度测算，500亿元可能是达到盈亏平衡的规模门槛。”沪上一位基金公司人士说。

　　在降费背景下，不少公司放弃了传统“摊大饼”式的产品布局和营销模式，增强在资源硬约束下平衡多重目标的集约化经营能力，以提升业务发展的综合费效比。

　　业内人士表示，发展ETF业务需要基金管理人投入大量资源才能将产品“养育”成优质的投资工具。