长城基金智造军团：科技成长投资，仍看AI

　　近年来，中国制造业蝶变焕新，新质生产力加速奔涌。从“中国制造”到“中国智造”，我们见证了中国从制造大国迈向制造强国的历史性跨越。在波澜壮阔的时代浪潮中，长城基金力争洞察中国制造转型投资机遇，积极拥抱中国智造发展新动能，长城基金智造军团，每月为您送上专业的投资观点，助您把握智能制造时代的投资脉搏。

　　储雯玉：期待AI端侧应用表现

　　自9月底的反弹以来，市场经历了两轮震荡寻找支撑的过程，鉴于12月中上旬政策催化事件较多，市场可能仍会保持积极反弹的态势。并且随着保险等增量资金的入市预期，机构重仓板块有可能会走出行情。

　　我们将持续在科技成长板块中挖掘机会，展望明年，AI端侧应用表现值得期待，包括可穿戴设备、人形、智能驾驶等具体应用方向，同时有望带动芯片、终端设备和软件侧的发展。此外，明年地方国企改革方向也可能是市场重点关注之一。

　　赵凤飞：看好TMT等科技行业

　　展望后续，在中央经济工作会议后的政策空窗期叠加部分机构落袋为安的需求，高位股可能存在一定的回调压力，但展望明年春季，依然看好以TMT为代表的科技行业的表现。

　　在科技领域，可重点关注以下几个方向：1）当前预期在低位、明年有望迎来景气修复的行业；2）重点领域自主可控方向，包括信创、国产算力、半导体设备等；3）AI等新技术在应用端的落地，可能带来新的软、硬件亮点。此外，在较高风险偏好下，其他几大未来产业预计也可能有阶段性的活跃。

　　尤国梁：关注前期滞涨的个股

　　临近年底，部分市场资金可能会有年底收益兑现的潜在需求，机构投资者也可能针对下一年展开布局，市场风格或向偏基本面风格切换。12月相对看好以电子为代表的此前受经济预期和市场风格共同压制、相对滞涨的个股。

　　韩林：市场或进入宏观交易周期

　　12月有望召开政治局和中央经济工作会议，市场短期或再度进入宏观交易周期，对市场的风格和结构或有扰动。

　　我们将重点关注以下方面：1）符合产业发展趋势的科技主线轮动机会，包括自主可控、AI应用、AI终端等；2）可能提前演绎明年困境反转的部分行业，如新能源等；3）具备政策支持预期的部分消费细分领域，如消费电子、汽车、家电、教育等。

　　林皓：期待“新质生产力牛”“高质量发展牛”共振

　　往后看，财政政策有望陆续加码，宏观经济有望触底回升，流动性保持相对宽松，当前依然较为看好后市，期待“新质生产力牛”和“高质量发展牛”的共振。接下来，可密切关注即将召开的政治局会议和中央经济工作会议对明年的定调、AI终端和应用能否起来，以及特朗普当选后贸易摩擦升级对出口相关资产的影响。

　　杨维维：关注AI算力、应用等方向

　　市场层面，回顾11月，全A日均成交额基本在1.5万亿元以上，AI应用、“谷子经济”、人形机器人等热点主题持续涌现，做多热情依旧较强。

　　展望12月，我们继续关注明年可能持续景气或出现景气反转的方向，包括AI算力（海外新技术和国内算力）、AI应用（端侧AI、软件、人形机器人和智能驾驶）、国产化（半导体和信创）、顺周期（港股互联网和芯片设计）等。同时也将积极寻找新方向。

　　翁煜平：期待军工估值切换行情

　　9月底以来，在政策呵护和流动性改善的大背景下市场迎来了一波“闪电牛”，军工板块作为受益于高风险偏好的板块，在情绪的推动下表现得比全A指数更强，特别是11月份在珠海航展的催化下，一些题材股大幅上涨，带动板块全面走强。

　　但行业的基本面还是比较差，重点公司三季报业绩大幅低于预期，明年订单落地的节奏也还不清晰，从11月中旬以来，随着市场情绪降温，板块也出现了一定的回调。我们认为，目前情绪仍然背离于基本面，导致军工板块估值虚高，后续面临继续调整的压力，但如果后续估值能回归到较合理水平，订单落地后有望迎来一波估值切换的行情。

　　刘疆：关注新兴产业方向

　　11月市场总体保持活跃，成交量稳定在较积极水平，多数主要股指出现上涨，总体机会大于风险，保持继续寻找机会的积极心态。

　　一是密切关注各行业有哪些积极变化在发生，重点关注新兴的产业方向，积极寻找市场最易形成共识、弹性最大的方向；二是关注重要事件对市场的影响，保持宏观敏锐度。

　　杨宇：把握新能源出清机会

　　从全市场角度来看，目前出现的基本面机会不多，仍需等待宏观层面的支撑的反转。展望12月，紧跟新能源板块的出清趋势，抓住可为空间，此外，继续挖掘基本面有变化的个股机会。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资须谨慎。