美联储主席鲍威尔：经济强劲让货币政策可以更谨慎，暂不评估关税影响

　　利率期货显示，12月降息正重新接近完全定价。

　　美联储主席鲍威尔周三（4日）在公开场合表示，考虑到美国经济比9月份开始降息时表现得更为强劲，这使得政策制定者在进一步降息时可能会更加谨慎。与此同时，他重申美联储独立性将受到保护，特朗普关税政策预期将暂时不会影响货币政策的决定。

　　利率期货定价显示，12月降息正重新接近完全定价。

　　鲍威尔“打太极”

　　作为12月美联储议息会议缄默期前的最后亮相，鲍威尔当天在出席的一次媒体活动中表示：“在我们试图找到中性利率时，可以更加谨慎。”

　　11月初美国大选结果揭晓以来，随着未来更广泛的经济前景不确定性增加、反通胀进展已经停滞，以及有证据表明就业市场避免了令人担忧的持续下滑之际，外界已经调整了对美联储政策空间的预测。

　　对于经济现状，鲍威尔表示没有实现通胀目标，但仍然在取得进展。对于双重职责的另一部分，也是现阶段政策重点，他认为美国就业市场状况良好。

　　美联储主席表示，随着时间的推移，尽管（利率）下行风险低于此前预期，但美联储可以保持耐心，可以谨慎地迈向中性利率。鲍威尔的言论在很大程度上呼应了他11月中旬的上一次公开露面时的表态，当时他表示美联储可以耐心考虑降息，不必着急。

　　美联储的独立性受到了广泛关注，有报道称特朗普可能会试图通过立法，甚至可能通过设立一个可能削弱鲍威尔权威的“影子主席”来操纵货币政策。

　　对此，鲍威尔表示，创建美联储的国会立法中有保障措施，这将有助于保护美联储免受政治影响。

　　对于外界关注的新政府的关税政策影响。鲍威尔回应称，由于不知道特朗普关税的规模有多大、何时实施以及持续多长时间，美联储无法制定相应的政策。他同时强调，美国债务处于不可持续路径之上。

　　美联储内部存有分歧

　　第一财经记者汇总发现，与鲍威尔类似，虽然认可未来政策利率将逐步下降，美联储内部多位官员不愿给出明确的政策信号，对选择持开放态度。

　　周三早些时候，圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示：“我保留所有选择。”他补充说，在决定是否需要在两周内再次降息之前，将查看即将公布的数据。里士满联储主席巴尔金则称，他相信通货膨胀和就业都在朝着正确的方向发展，但由于会议前会有更多数据，他不会预先判断结果。

　　作为鲍威尔的盟友，纽约联储主席的观点值得关注，他认为随着通胀压力继续降温，美联储可能会随着时间的推移进一步降低利率目标。“货币政策仍处于限制性领域，以支持通货膨胀可持续地恢复到2%的目标。” 威廉姆斯补充道，“政策的路径将取决于数据。如果我们在过去五年中学到了什么，那就是前景仍然非常不确定。”

　　相比之下，只有美联储理事沃勒和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表达了明确态度。沃勒表示，由于通胀率仍预计降至2%，他倾向于支持本月再次降息。“政策仍然具有足够的限制性，因此我们下一次会议的进一步降息不会显著改变货币政策的立场，并为以后在必要时放慢降息步伐提供了充足的空间，以保持我们实现通胀目标的进展。”

　　资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，近几个月来，通胀方面的进展停滞不前，而经济依然坚挺。消费在很大程度上受到了劳动力需求健康的支撑，家庭储蓄也居高不下。今年假日购物季看上去会相当不错，他预计，考虑到强劲的消费需求和服务性通胀的黏性，通货膨胀率可能会继续上升，对于美联储下一步宽松提出重大挑战。

　　值得注意的是，周三公布的多项经济数据略有波动。美国供应管理协会ISM表示，随着需求和就业增长放缓，其服务活动采购经理人指数从10月份的56.0降至11月份的52.1，为6月以来首次下滑，可能表明经济最大支柱正在失去动力。

　　ISM主席米勒（Steve Miller）表示，构成该指标的所有四个主要指标都推动了这一下降——商业活动疲软、新订单和就业以及供应商交货时间缩短。“毫不奇怪，人们经常提到选举结果和关税，并对受访者特定行业的潜在影响持谨慎态度。”

　　私营企业的月度就业增长速度放缓。ADP报告11月新增就业人数14.6万人，低于10月份向下修正后的18.4万人。“大型雇主的强劲招聘引领了本月的增长，但行业表现喜忧参半。”ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）补充道：“制造业是自春季以来最疲软的。金融服务、休闲和酒店业也表现疲软”。

　　由于ADP与政府就业数据往往不具有强相关性，市场的焦点转向了周五（6日）将公布的11月非农就业报告。华尔街预计，随着飓风和罢工事件的影响减弱，上月新增就业岗位有望从1.2万大幅增长至20万左右，失业率维持在4.1%，薪资增速月率为0.3%，有望再次巩固稳定的就业基本面。

　　联邦基金利率期货显示，投资者预期12月降息25个基点的概率升至75%，但美联储很可能在1月选择暂缓降息。

　　施罗斯伯格向第一财经表示，他认为美联储12月会降息25个基点。现在的情况与9月份有些相似，整体经济依然稳固，部分指标有所疲软，在明年1月会议前特朗普将宣誓就任总统，FOMC可能需要提前行动防范潜在风险。另一方面，这样做也可以给下一次会议提供更大的政策空间，比如是否需要暂停以评估新政府的政策影响。