宏远股份IPO “二进宫”：上下游双重依赖 7名高管中5人为实控人家族成员

　　在北交所即将于4月18日审议宏远股份上市申请的节点，这家电磁线制造商的资本化进程引发市场高度关注。

　　3年失血4.49亿的盈利迷局

　　宏远股份早在2022年6月29日，公司向深交所递交了在创业板上市申请。但完成两轮问询之后，公司2023年1月撤回申请材料。

　　宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类。宏远股份的财务数据展现出“纸面富贵”特征：2021-2023年累计净利润1.62亿元，同期经营性现金流净流出却达4.49亿元。这种严重背离在2024年虽有所缓解（经营现金流转正至2855万元），但仍不足当年归母净利润（1.01亿元）。

　　截至2024年末，公司应收款项达2.53亿元（同比增长25.16%），存货3.74亿元（同比增长52.58%），合计占流动资产比重超60%。

　　上下游“双重依赖”

　　宏远股份的客户结构呈现出罕见的超集中度特征。。2021年-2023年，公司前五大客户销售金额占收入比重分别为75.28%、80.31%及76.54%。其中，向第一大客户及其关联公司的销售金额占比收入的45.82%、42.16%及46.83%。2024年对特变电工销售额8.66亿元，占比41.8%，较2021年增长56.6%。

　　有意思的是，宏远股份的董事会秘书、副总经理何润，就曾经在特变电工的子公司特变电工沈阳变压器集团有限公司任职。

　　电磁线行业“得铜者得天下”的定律，在宏远股份身上演变为致命短板。公司前五大供应商采购占超95%，其中工业物资东北公司高度依赖。2021-2023年间，公司向前五大供应商采购金额占比高达98.19%、98.25%、97.61%，其中对第一大供应商中国船舶工业物资东北有限公司的依赖度分别达到95.86%、95.42%、94.40%。

　　杨绪清家族对企业的绝对控制，构成公司治理的深层隐患。公司实际控制人为杨绪清、杨立山和杨丽娜，杨绪清是杨立山和杨丽娜之父，杨立山、杨丽娜是兄妹关系。三人合计控制公司 78.80%股份，7名高管中5人为家族成员（包括配偶、侄女婿等）。