盘前：道指期货跌0.03% 本周聚焦非农数据及鲍威尔讲话

　　美股股指期货周一盘前小幅下挫，美联储主席鲍威尔将于周三参加一场主持的讨论，定于周五公布的非农数据将提供对美国就业市场的评估，可能决定12月18日是否进一步降息。美联储多位官员也将于本周发表讲话，市场预计降息25个基点的可能性为66%。

　　截至发稿，道指期货跌0.03%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.12%。

　　德国DAX指数涨1.07%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数跌0.27%，欧洲斯托克50指数涨0.32%。

　　WTI原油涨1.15%，报68.78美元/桶。布伦特原油涨1.18%，报72.69美元/桶。

　　因法国极右翼威胁推翻政府的消息令巴黎CAC 40指数下跌，

　　法国极右翼国民联盟（RN）党要求总理巴尼耶在周一之前对其预算提案作出让步，否则可能支持对政府的不信任动议，这将导致政府垮台。

　　Oddo BHF策略师Thomas Zlowodzki表示，政府可能倒台的风险尚未完全反映在法国资产价格中。他预测CAC 40指数可能下跌5%，法德债券收益率差距可能进一步扩大。

　　与此同时，美国国债收益率小幅上升，投资者期待即将发布的美国经济数据，以评估美联储政策走向。此外，美国当选总统特朗普警告金砖国家不要创建对抗美元的货币，这进一步支持了美元走势。

　　Tribeca Investment Partners的投资组合经理Jun Bei Liu表示：“特朗普的政策立场，可能会给美元带来上行压力。”

　　“从股市的角度来看，我们实际上认为股市基本面本身仍然相当强劲，”她以美国股市为例表示。

　　在本周的重要全球事件中，美联储政策成为焦点，美联储主席鲍威尔将于周三参加一场主持的讨论。定于周五公布的非农数据将提供对美国就业市场的评估，可能决定12月18日是否进一步降息。美联储多位官员也将于本周发表讲话，市场预计降息25个基点的可能性为66%。

　　Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene指出，如果非农就业数据超出市场预期，可能会动摇投资者对12月市场走势的信心，进而引发一定抛售压力。

　　值得注意的是，在非农就业报告发布之前，美联储主席鲍威尔将于北京时间周四凌晨发表讲话。市场将密切关注鲍威尔是否会释放任何政策信号，以便提前消化非农数据可能带来的影响。

　　以太坊早些时候触及六个月高点3762.20美元，但随后回落，下跌2.5%，报3610美元。比特币下跌2.7%，至95173美元，但仍接近11月底创下的历史高点99830美元。

　　受美元走强影响，黄金下跌0.7%，至2635美元，11月下跌超过3%，为2023年9月以来的最差月度表现。

　　美银2025投资策略：押注债券、国际股与黄金。

　　分析师建议，计划在2025年进行反向投资的投资者应采取大手笔策略，重点投资于债券、国际股票和黄金。

　　美银证券首席投资官Michael Hartnett发布的2025年投资展望报告显示，全球市场将持续受到“大政策、大动作、大尾部风险”的影响，全球经济或将进一步分化。美国经济预计将呈现“通胀繁荣”，而其他地区则面临“通缩衰退”的风险。

　　具体来说，Michael Hartnett在报告中指出，由于美元和股市的大幅上涨，2025年第一季度将呈现长期的“美国繁荣”和短期的“全球萧条”。在这一背景下，美国小盘股（罗素2000指数）因受益于美国贸易政策、移民管控、放松管制和减税等通胀组合政策，被认为是超涨的最佳交易。

　　然而，欧洲、亚洲和新兴市场在2025年初的经济动能明显疲软，尤其是制造业，这些地区可能面临更大的通缩衰退风险。

　　美银特别指出，AI/七巨头泡沫是当前最为显著的“尾部风险”，原因在于众多投资者预计，高达7万亿美元规模的货币市场基金最终将涌入美国股市。

　　银行：美联储降息与企业利润增长难两全其美。

　　进入2025年，投资者面临着一个悖论：他们既期待美联储降息，又预期美国企业利润将增长。然而，法国兴业银行的分析师拉普索恩指出，这两个预期不可能同时成立。

　　在11月30日的报告中，拉普索恩详细阐述了这一观点。他提到，从历史数据来看，当美国利率按照市场预期下调时，企业利润往往会下降10%。然而，当前市场却普遍预期明年每股收益将增长15%，这与历史趋势形成了鲜明对比。

　　拉普索恩进一步分析道，尽管通胀回落为降息提供了空间，但这也往往伴随着销售增长的放缓。由于成本调整的速度滞后于价格和销量的调整，利润率往往会随着销售增长的放缓而下降。

　　拉普索恩总结称：“2025年的情况似乎只能是利润强劲增长伴随较小幅度的降息，或者降息幅度较大而利润增长受限，两者兼得的情景很难想象。”

　　美股创纪录涨势为12月上涨奠定基础，市场情绪乐观。

　　由于近期的优异表现和历史趋势提振了市场情绪，创纪录的今年可能还有更大的上涨空间。

　　根据CFRA的Sam Stovall的数据，12月是标普500指数最稳定的上涨月份，上涨的频率最高；它的波动性也是最低的，比二战以来其他月份的平均水平低近40%。今年的不同之处在于大选增加了看涨情绪。

　　Carson Group的 Ryan Detrick 的分析显示，12月历来是标普500指数在大选年表现第二好的月份，自1950年以来的平均回报率为1.3%。

　　他的分析还发现，年初至今的强劲表现往往会增加投资者追逐市场至年底的可能性。在过去10次中，标准普尔指数进入12月份时涨幅超过20%，其中12月份的平均涨幅为2.4%。展望未来，“圣诞反弹”（即股市在一年的最后5个交易日加上新年的头两个交易日走高）的可能性可能会进一步提振回报率。

　　焦点个股

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　　盘前涨1.8% 开始推出FSD最新版本V13.2。

　　盘前涨超12.7% 与数据安全公司安恒信息签合作协议。

　　美股异动|小鹏汽车盘前涨超3.8% 11月交付量首次突破3万辆。

　　业绩利好发酵，名创优品盘前继续大涨15%，此前4日连涨达20%。

　　盘前涨超1% 绩后获机构看好。

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　　盘前涨1.6% 消息称已从公司订购M5芯片。