见证历史！两份文件，彻底引爆！

　　今天是见证历史的一天！

　　12月2日，国债期货早盘收盘，30年期主力合约涨0.67%报115.33，10年期主力合约涨0.36%报107.49，5年期主力合约涨0.30%，2年期主力合约涨0.13%。其中，“24附息国债11”收益率盘中下行2.6bp报1.999%，对比同期限中债到期收益率，创2002年4月底以来新低。

　　那么，为何在经济数据向好，股市亦向好的背景之下，国债亦会走强呢？业内人士认为，11月29日，市场利率定价自律机制发布《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》和《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》两份文件，这意味着利率中枢整体还将下行。存款的稳定高息优势丧失后，利率下行过程中，债券的资本利得增厚性价比显现。

　　见证历史

　　今天早盘，“24附息国债11”收益率盘中下行2.6bp报1.999%，对比同期限中债到期收益率，创2002年4月底以来新低。

　　国债期货早盘收盘，30年期主力合约涨0.67%报115.33，10年期主力合约涨0.36%报107.49，5年期主力合约涨0.30%，2年期主力合约涨0.13%。30年ETF（511130）更是跳空高开，早盘涨0.68%，创近2个多月来新高。

　　首席经济学家明明表示，上周利率整体下行，周一MLF延迟操作，实现5500亿元净回笼整体符合市场预期；当周地方债发行结果较好，债市供给端的担忧缓解，叠加月末资金面超季节性宽松，周中利率下行幅度加大。

　　此外，11月29日，央行在官网发布公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

　　而在10月份，央行也进行了类似的操作。10月31日，央行网站发布消息，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

　　两份文件

　　2024年11月29日，市场利率定价自律机制发布《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》和《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》。业内人士认为，这两份文件对于国债市场的影响比较大。

　　刘郁、谢瑞鸿在公众号“郁言债券”中表示，拉长时间来看，非银资金中枢或稳定下移。无论是存单还是政金债，都有可能在市场交易行为的驱动下运行至偏低点位，但在“防空转”政策背景下，资金利率的底线相对确定，且会与政策利率保持一定正向利差。因而未来或有更多的“非银活期存款”逐渐转入资金融出市场，随着非银供给逐渐充裕，非银与银行间的资金分层被轧平，这一现象在今年禁止手工补息的4月之后，也曾上演。

　　对公存款，“利率调整兜底条款”的引入，加剧收益荒，带动票息资产需求。“利率调整兜底条款”的引入本质上意味着市场上又缺少了一类稳定的高息资产，即原本通过存款服务协议可以锁定一段时间的高息存款，但是现在这些高息存款随时会跟随政策利率调整，不再稳定。存款的稳定高息优势丧失后，利率下行过程中，债券的资本利得增厚性价比显现。因而与2024年4月情形相似，自律逐步落地后，可能会有新一批资金由银行表内流入银行理财、债基、货基、保险等债券类资管产品中。对于这些非银资管产品来说，存款利率也被下调，收益荒加剧，短久期下沉与高等级拉久期策略或受追捧，即能够获得相对高票息的资产，可能均会迎来显著行情。