申万宏源投行项目遴选“带病闯关”：国宏工具IPO四大违规引爆监管重拳

　　近日，上交所一纸《纪律处分决定》揭开证券行业惊雷。证券承销保荐有限责任公司（下称“申万宏源”）因在国宏工具系统（无锡）股份有限公司（下称“国宏工具”）科创板IPO保荐过程中存在四大违规行为，被予以通报批评，两名保荐代表人吴杏辉、雷晨遭6个月“禁业”重罚。

　　根据申报文件，国宏工具2020-2022年研发投入累计达4，674.09万元，占营收比例5.35%，研发人员占比11.61%，勉强触及科创板科创属性门槛。但现场检查揭露惊人真相：国宏工具认定的研发人员中有15人属于非研发部门且主要从事生产销售活动，另外还有2人未与发行人建立正式劳动关系，国宏工具上市申报材料中所认定的57人中，竟有17人不属于研发人员。

　　此外，国宏工具727.84万元研发投入涉嫌虚增，直接导致其科创属性指标不达标。

　　申万宏源未能对研发人员认定、研发投入归集予以充分核查，相关数据扣除后发行人不再满足科创属性指标条件，也未对发行人公司治理存在的缺陷、实际控制人的一致行动人认定准确性及应收账款回款风险予以充分关注并审慎核查，未能保证发行上市申请文件信息披露的真实、准确。可见申万宏源对异常波动未保持职业怀疑，暴露尽调流于形式。

　　此次处罚并非孤立事件。2024年申万宏源沪深IPO项目撤回率达56%，遭6次监管处罚，投行收入连续下降。数据背后是风控机制的多重失灵：比如项目遴选“带病闯关”。国宏工项目原由辅导超3年，申万宏源2022年“截胡”后仓促申报，尽调周期不足8个月。