国货航上市后首份年报：盈利大涨近七成，将进一步提升国际航空运力规模

界面新闻记者 | 薛冰冰

4月8日晚间，中航集团旗下核心航空物流企业、“航空物流混改第二股”国货航（001391.SZ）发布2024年年报。这也是国货航上市以来交出的首份年报成绩单。

经过2023年供需回归常态化、营收净利双双大幅下滑后，整个2024年国货航显著止跌回升。

财报披露，当年国货航实现营收205.84亿元，同比上涨37.97%，营收规模重回200亿以上的高位水平，而2023年同期营收为149.19亿元。录得净利润19.53亿元，相比2023大幅增长69.34%。但是这一盈利水平距离2020年-2022年市场景气高点还有比较大的差距，此前这三年其净利在30亿元-43亿元左右。

年报公布的前一天，国货航今年一季度业绩预告也已出炉。数据显示，今年一季度国货航盈利额预计在5.16亿元-5.92亿元之间，同比涨幅高达99.97%-129.42%。财报中称，业绩增长主要原因系一季度公司货机机队规模明显增长，同时三大业务板块均取得较好的经营结果。

受业绩提升消息影响，4月8日国货航（001391.SZ）股价飙升，触及涨停板，当日涨幅达到10.05%，报收于7.01元/股。

不过，目前国货航股价水平较上市之初有明显回落。

去年12月30日，国货航（001391.SZ）在深交所挂牌上市，凭借超30亿元的募资额成为A股年内最大规模IPO。上市首日其股价从2.30/股的发行价一度冲到11.33元/股，当天报收于9.30元/股，总市值达到1117亿元。而最新股价水平在7元/股左右，市值缩水至855亿元。

国货航作为航空物流综合服务商，主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块。其中，航空货运服务占据总营收比重最高，达到74.06%，而2023年这一比重为69.03%，份额有进一步的提升。航空货运服务的毛利率也是三个业务板块中最高的，为16.53%，其余两个业务板块毛利率分别在3.03%和14.84%。

从航空货运服务的生产经营数据来看，2024年货邮总运输量达到164.22吨，同比增长56.18%；全货机日利用率为13.02小时，与2023年基本持平；全货机载运率为72.53%，相比2023年的74.91%略有下滑。

国货航方面称，2024年航空货运板块收入增幅48.16%，毛利率增加2.18个百分点。主要原因是2024年国际出口市场跨境电商及电子产品保持相对旺盛需求，加之货机引进增投、油价下降等因素带动，使得公司营收规模和盈利能力同比实现明显增长。

近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

根据中国物流与采购联合会航空物流分会的统计，2024年中国跨境电商进出口规模达到2.63万亿元，同比增长10.8%，高于同期外贸整体增速。

为了抓住跨境电商的市场机遇，国货航下了不少功夫。据财报披露，过去一年国货航持续深化与主要电商直销客户合作，以固定协议形式增强客户粘性；实现电商货物空空转运海关，打开跨境电商货物国内中转新模式。与战略股东菜鸟网络深化跨境电商物流包机合作，合作业务规模同比增长65.58%。

相比客机腹舱的货运运力，‌全货机运量更大、运输效率更高‌，且灵活性和可靠性更强，是航空物流企业比拼的关键资源。2024年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，当中也提到：“支持航空物流企业扩大全货机规模。”

跨境电商驱动以外，货机机队规模的增长成为国货航业绩上涨的原因之一。

财报显示，2024年，国货航先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机的客改货改装。截至2024年底，国货航拥有全货机22架（含4架已退役待转让），形成了以B777和B747为主力机型覆盖欧美长航距市场，以A330为辅助机型补充中远程市场的布局。

2024年，国货航全货机执飞航线多达26条，其中国际航线24条，国内航线2条，业务版图覆盖12个国家的21个城市，在行业内处于领先地位。

界面新闻还注意到，去年一年国货航不遗余力加大了研发投入。当年的8月份，国货航董事会下设的审计和风险管理委员会曾在上市申请财务会计相关文件的议案中提出，需要关注国货航研发投入与同行业公司存在较大差距，需增大创新研发、数字化建设等方面投入。

财报披露，2024年国货航研发费用为1426.22万元，而2023年同期仅为284.75万元，同比暴涨400.87%。研发投入金额上，从2023年的302万元激增至2024年的2460万元，涨幅高达714.93%。研发人员也从2023年的11名扩充至124名，同比上涨高达1027.27%。

从具体的研发项目来看，首先是销售竞价系统研发，主要是实现竞价过程的公平、公正、公开；打通上下游数据，减少人工操作；为营销业务提供辅助决策依据等。其次是物流数据治理方案研究，探索国货航数字化转型的建设方法与路径，搭建数字化组织体系，培养数字化人才，为后续的国货航全面数字化转型打下基础。此外还有国际航协One Record数据交换验证，实现货物物流数据全流程可视化和透明。

针对2025年的经营规划，国货航方面称，将落实飞机引进计划，进一步提升国际航空运力规模，统筹好运力投向、市场布局、枢纽网络建设和航线结构调整，提高收益水平。拓展跨境电商全链条业务，提升航空物流支持制造业出海能力，提升高端制造业的定制物流服务能力，重点发展医疗、通讯、航材等领域的全流程物流业务。

值得一提的是，在美国“对等关税”及终止从中国内地和中国香港输美小额包裹的免税待遇的政策之下，航空货运市场或将受到考验。对此，国货航（001391.SZ）证券部人士答复投资者提问时称，关税政策出台不久，目前暂未体现出明显的影响，公司内部也正对此进行研究，会继续加强经营管理。国货航的空运市场布局以欧美为主，去年开通了墨西哥相关航线。