十大机构看后市：“跨年行情”可期

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　　本周三大指数，沪指涨1.81%，深成指涨1.66%，创业板指涨2.23%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　市场从集中反映国内政策转向 + 呵护资本市场的单边影响，转向反映美国加码贸易摩擦vs．中国宽财政应对的相对力量。这使得总体风险偏好受抑制，市场调整。短期调整兑现后，A 股动量效应已收缩至相对低位，市场预期锚定趋于客观。中央经济工作会议前的时间窗口，仍有利于做反弹；同时，这个反弹是提前抢跑的，依然由交易性资金活跃主导。

　　“跨年行情”值得期待，市场有望震荡向上。岁末年初，12月前后，从历史经验来看，大概率将迎来市场的传统“跨年行情”。市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续政策和企业盈利改善的预期。近期A股震荡以及个股与指数背离，可能主要由于政策相对进人空窗期，同时也是业绩的空窗期，另外可能有来自于外部地缘事件的频繁扰动。

　　①岁末年初业绩空窗期、重要会议窗口期且机构博弈多，跨年行情常有，但启动时间和涨幅差异大。②跨年行情启动条件是基本面改善/流动性宽松/政策催化，行情弹性取决于驱动因素强弱和前期市场环境。③当下需密切关注增量政策及基本面趋势，结构上基本面占优的科技制造及中高端制造是中期中线。

　　今年12 月A 股可能震荡偏强。比照历史复盘经验，今年12 月来看：（1）积极的政策可能进一步出台和实施。一是前期财政政策可能进一步落地实施。二是后续政策方向依然可能定调积极，增量的保增长政策可能进一步出台：首先，中央经济工作会议对明年的财政、货币等政策定调大概率偏积极；其次，明年赤字率提升、设备更新和以旧换新、进一步放松地产等增量政策可能逐步出台。

　　展望后市，随着市场持续震荡整理，11月8 日以来的日线级调整已经持续16 个交易日，分时逐渐完善，主要指数的60日均线都在上移当中。根据当前下跌速度和时间运行规律，我们推测本轮日线调整有望在12 月中上旬结束，届时60 日均线将有可能成为市场企稳上涨的重要技术支撑。

　　尽管市场短期有所波动，但中长期向上的趋势还没有发生改变。预期改善驱动的市场其行情起伏明显，但历史来看，市场短期波动不改中长期趋势。当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场对中美关系走向的担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A 股市场有望重拾升势，关注重要的会议时点或事件。

　　短期对市场走势维持偏乐观，方向上围绕“自主可控”和“内需刺激”两个宏大叙事，关注科技与顺周期，可以适当市值下沉，但不建议风格切换。