在美国人进入年末传统购物季之际，美股以强势上攻结束了梦幻的11月旅程，道指和标普迎来碑。投资者对美国当选总统特朗普亲商政策可能刺激经济增长和企业利润的预期进行定价。与此同时，降息预期推动资金持续流入市场，一些机构开始上调年末和明年的股指目标。
美联储12月将降息25个基点？
上周公布的主要数据显示，美国通胀指标如预期反弹，消费支出增长，就业市场维持不温不火的状态。
美国商务部报告称，10月整体个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.3%，增速较9月加快0.2个百分点，不包括食品和能源的核心PCE同比增速升至2.8%，这是自6月以来的首次反弹。与此同时，10月消费者支出增长0.4%。当月储蓄率为4.4%，较前一个月的4.1%有所上升。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费在很大程度上受到了劳动力需求健康的支撑，家庭储蓄也再次回升。今年假日购物季看上去会相当不错，尽管仍然很高的价格正在挤压预算。他预计，考虑到强劲的消费需求和服务性通胀的黏性，通货膨胀率可能会继续上升，对于美联储下一步宽松提出挑战。
就业市场方面，截至11月23日的一周，首次申请失业救济人数环比下降2000人至21.3万人，续创下半年新低。不过续请失业金人数上升至191万，处于三年来的最高水平。今年以来，美国劳动力市场有所降温，失业率从2023年底的3.7%小幅回落至4%以上。另一方面，今年以来非农平均每月创造超过10万个新工作岗位，并没有表明裁员人数急剧增加。
施瓦茨认为，受波音公司罢工和多次飓风的影响，失业金申请人数有所波动。通常而言，这一增长可能意味着招聘速度放缓。但是随着波音达成劳资协议和一些受飓风影响的个人重返工作岗位，预计11月非农就业人数将增长。
“特朗普交易”降温令中长期美债收益率大幅回落。与利率预期关联密切的2年期美债周跌19.7个基点至4.27%，基准10年期美债周跌21.7个基点至4.19%，创近三个月最大跌幅。联邦基金利率期货定价显示，12月降息25个基点的概率重新再次升至70%附近。
资管巨头Global X投资策略主管赫尔夫施泰因（Scott Helfstein）表示，符合预期的通胀数据对美联储来说是一个受欢迎的更新，“他们可以知道现在依然接近充分就业，价格稳定”。他还表示，未来利率下行的走势不会改变。
施瓦茨称，债券收益率已从峰值回落，市场对于特朗普关税，减税主张的担忧有所减弱，美联储暂时不打算在12月中旬即将召开的联邦公开市场委员会会议上将其纳入政策决定。不过未来有足够多的无法估量的因素需要考虑，包括不稳定的通货膨胀趋势，以及在近几个月冲击经济的外部冲击中将噪音与信号分开。他预计，美联储将在12月再降息25个基点，但接下来保持观望的可能性越来越大。
资金继续涌入美股基金
美国大选让美股迎来了兴奋的11月，道指累计涨幅达到7.5%，并迎来45000点里程碑，纳指和标普500指数涨幅也超过5%。FactSet数据显示，道指和标普500指数创下2024年以来的最佳月度表现。
随着美国政府交替即将到来，内阁人选的提名受到了更多关注。特朗普此前选择贝森特（Scott Bessent）担任美国财政部长，市场对其第二任期内债务水平将保持可控的预期有所升温，美债收益率回落的同时提振了市场风险偏好。贝森特的职业生涯中曾为传奇投资者乔治·索罗斯和斯坦利·德鲁肯米勒工作过，他被认为是特朗普可能选择的财政部长中最有利于资本市场的人。
Evercore ISI在研报中表示，鉴于贝森特对金融市场和经济的深入了解，特别是特朗普政府如果要成功推进其议程，就需要支持债券市场，这一选择应该会让市场满意，“不过，我们不认为这是特朗普将完全放弃他在移民、贸易和赤字方面的竞选理念，转而支持一个新的市场友好信号。”
资金流向显示，投资者继续涌入美股基金，美债抛售放缓让对成长型股票前景的担忧降温。伦交所LSEG向第一财经记者提供的数据显示，投资者购买了价值127.8亿美元的美国股票基金，净购买量从一周前的30.3亿美元大幅增加。
巴克莱将标普500指数2025年的预测从6500点上调至6600点，“对于美国股市，我们认为明年的宏观利好因素将超越负面因素。”此外，高盛和摩根士丹利都预测该指数可能触及6500点，因看好美国的持续增长、企业盈利的增强和美联储的降息路径。
今年以来标普500指数上涨了26%以上，有望成为2021年以来的最佳年份，然而年内还没有出现10%或更多的修正回调。根据Bespoke投资集团的数据，自1928年以来，标普500指数平均每346天会修正一次，换而言之几乎每年都会出现。
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