金价涨不停！一公斤黄金首超10万美元，现在还适合上车吗？

国内方面，上期所沪金期货主力合约报收729.8元/克，涨1.71%，再创历史新高；上海黄金交易所现货黄金Au99.99收盘报730.8元/克，收盘价首次站上730元。

黄金珠宝品牌的首饰金价格也水涨船高。3月31日，多家国内黄金珠宝品牌的金饰价格均突破935元/克。当日，周大福足金、六福珠宝足金999/足金、潮宏基足金、谢瑞麟足金饰品、周六福足金饰品的境内价格达936元/克；周生生、老凤祥足金饰品境内价格为935元/克；老庙黄金上海区域足金饰品价格为934元/克。

随着金价走高，A股黄金股周一逆市走高。西部黄金（601069）涨停，赤峰黄金（600988）涨5.82%，四川黄金（001337）涨4.36%，Wind黄金珠宝指数今年以来涨幅已突破16%。

特朗普政府的关税政策是推动黄金价格上涨的重要因素之一。据央视新闻报道，当地时间3月30日，美国总统特朗普在接受NBC电话采访时，接连对俄罗斯和伊朗发出强硬表态。特朗普表示，如果俄罗斯阻碍俄乌停火协议，美国将对所有俄罗斯石油征收25%至50%的二级关税，并计划在一周内再次与俄罗斯总统普京通话。此外，特朗普还威胁称，如果伊朗不与美国就其核问题达成协议，美国将对伊朗进行轰炸，并对其相关产品征收二级关税。这些言论加剧了市场对地缘政治风险的担忧，推动投资者转向黄金等避险资产。

东方金诚研究发展部副总监瞿瑞分析，此轮金价快速暴涨，主要受避险情绪持续高涨驱动。特朗普关税超预期加码且政策反复无常，进一步加大了全球贸易摩擦风险，市场避险情绪随之升温，助推金价快速上涨。

世界黄金协会的高级市场策略师Joseph Cavatoni表示，特朗普最近将黄金纳入关键矿产行政命令背后的战略思考值得深思，“黄金在很多方面是一种货币金属，它在投资组合中扮演着非常关键的角色。政府了解黄金的价值。从定义上讲，这可能不是‘关键’，但它具有战略意义。还有一场更大的游戏正在上演。”

金价还有上升空间吗？

随着黄金攀升至历史新高，华尔街也进一步提高了对黄金的看涨预期。

上周，高盛将其对2025年底金价的预测从每盎司3100美元上调至3300美元，理由是央行需求强于预期，以及交易所交易基金(ETF)资金流入强劲。而在上个月，高盛刚刚将2025年底的金价目标上调至每盎司3100美元。

美国银行的分析师也将未来18个月的黄金目标价从之前的每盎司3000美元上调至每盎司3500美元。美银强调，美国贸易政策引发的不确定性在短期内将继续支撑金价。在这种背景下，华尔街的看涨声并不小，瑞银此前看高黄金至3200美元，麦格理看涨至3500美元。

“全球地缘政治风险仍然较大，特朗普政策不确定性引发的贸易摩擦风险，也促使投资者寻求避险资产，作为传统避险工具的黄金，其需求有望得到支撑。近期美国经济数据呈现趋势性下行态势，市场对经济增长放缓的担忧加剧，加之美国仍处于降息周期，也将助推金价上涨。”瞿瑞分析称。

景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭表示，黄金在年初至今表现强劲，是表现最好的资产之一，但认为黄金价格尚未触顶。美国近期的关税和其他政策的不明朗因素，显著推动了黄金作为避险资产的需求，除短期策略性需求外，还有结构性和长期的因素在发挥作用，随着美国重新调整其全球角色，一个新的世界秩序正在形成。

赵耀庭指出，黄金长久以来被全球视为避险资产，在应对全球紧张局势和不确定时可发挥一定作用，最新数周黄金ETF持仓有所增加，建议增持实体黄金，而央行对黄金的持续需求，加上来自印度和中国等地机构和散户投资者的更大需求，可能为贵金属创造有利条件。

尽管黄金价格势如破竹，也有分析师开始对其今后的表现转为悲观。

晨星分析师Jon Mills警告，黄金价格可能在未来五年内跌至1820美元，这意味着其将较目前价格跌去38%，抹去过去一年来的收益。

Mills分析称，现实压力将很快反映到黄金的价格之上，从而拖累黄金在特朗普上台后开始的强势表现。其中一个原因在于高企的黄金价格已经吸引更多的生产商不断开采黄金，供应量增加将很快成为黄金价格的下行压力。

据世界黄金协会的数据显示，黄金开采利润在2024年第二季度达到每盎司950美元，这是自2012年以来的最高水平。与此同时，2024年黄金的地上存量达到216265吨，五年内增长了9%。此外，Mills还预计未来几年更多的黄金将被回收，这将进一步增加供应量。

另一方面，Mills指出一直支撑黄金价格上涨的央行购金活动很可能在不久后进入瓶颈期。数据显示，全球央行在2024年连续第三年购买黄金超过1000吨。另据世界黄金协会的一份调查，71%的央行表示，预计未来一年其黄金持有量将保持不变，甚至出现削减。央行的需求已经出现风险，从历史上看，其或许代表着更大的需求调整。标普全球数据指出，2024年黄金行业的交易量同比攀升32%，很可能意味着行业已经出现顶峰。

所有这些迹象在Mills看来，可能都在警告黄金的上涨行情进入尾部。