香雪制药“爆雷”记：五年财务造假遭重罚2065万，实控人禁入市场，ST警示高悬

　　因连续五年年报虚假记载、隐瞒关联方巨额资金占用，广州市香雪制药股份有限公司（以下简称“香雪制药”）收到证监会广东监管局“罚单”。公司及高管拟被合计罚款2065万元，实控人王永辉被采取5年市场禁入措施，股票简称自3月25日起变更为“”。这家老牌药企不仅深陷信披违规漩涡，更面临负债率超73%、连续三年亏损的生存危机。

　　五年财务造假曝光：虚增利润、关联方资金占用逾48亿

　　据证监会调查，香雪制药的违规行为可追溯至2016年。2019年，公司位于广州生物岛的5栋别墅被拆除，但未确认相关在建工程损失，导致当年虚增利润5383万元，占当期利润总额的45.98%。更严重的是，2016至2020年间，公司通过购买信托理财、合作经营等名义，将资金划转至控股股东昆仑投资等关联方，用于偿还借款、收购股权等用途，累计非经营性资金占用实际发生额高达48.52亿元。其中，2018年单年资金占用额达14.08亿元，占当期净资产比例超35%。

　　值得注意的是，香雪制药长期隐瞒这一行为，仅在2020年年报中“选择性”披露部分数据。例如，2020年实际资金占用余额为9.59亿元，但年报仅披露6.26亿元，差额达3.32亿元。直至2024年，公司才通过以资抵债等方式“补救”，但相关偿还方案至今未获股东大会批准。

　　重罚落地：高管合计被罚逾2000万，实控人遭市场禁入

　　证监会广东监管局认定，香雪制药的行为违反《证券法》关于信息披露的规定，拟对公司处以600万元罚款，并对6名高管追责。其中，实控人王永辉被罚1000万元（含直接责任罚款300万元、实际控制人罚款700万元），并被采取5年市场禁入措施，期间不得担任任何上市公司高管或从事证券业务。时任财务总监卢锋、董事黄滨等人也分别被处以15万至200万元不等的罚款。

　　伴随处罚落地，深交所对香雪制药股票实施“其他风险警示”，公司股票将于3月25日起披星戴帽，变更为“ST香雪”。市场人士分析，此举可能导致投资者信心进一步受挫，加剧股价波动。

　　业绩连年滑坡：负债率73%压顶，转型难挽颓势

　　信披违规背后，香雪制药的业绩早已“亮起红灯”。财报显示，公司自2021年起由盈转亏，当年净亏损6.77亿元，2022年、2023年分别续亏5.30亿元、3.89亿元。截至2024年三季度末，公司资产负债率攀升至73.72%，负债总额达59.37亿元，远超行业40%-60%的平均水平，位列A股中药企业负债率TOP6。

　　尽管公司曾通过出售子公司、计提资产减值（2021年计提商誉减值3.54亿元）等方式“瘦身”，但主营业务增长乏力。以中药制造为核心的香雪制药，在市场竞争加剧下，未能扭转收入停滞局面，叠加高额利息和资产减值压力，现金流持续承压。

　　行业警示：信披合规红线不容触碰

　　香雪制药的案例再次为上市公司敲响警钟。近年来，监管部门对财务造假、资金占用等违法行为持续高压打击。业内专家指出，关联方非经营性资金占用往往涉及公司治理缺陷和内控失效，中小投资者需警惕此类“隐形雷区”。