5.4亿入主康惠制药，李红明夫妇“买壳”藏何图谋？

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　　来源： 环球老虎财经app

　　原创 张洁

　　

　　经历两天停牌，公告了新实控人。李红明、王雪芳夫妇拟通过悦合智创，斥资5.43亿元，收购22%康惠制药股权，从而入主公司。值得注意的是，这对夫妇旗下拥有正在冲刺北交所IPO的算力企业亿安天下，此前其所接触的也多是信息技术行业的企业，此次“跨界”接盘市值仅20亿元、连续三年亏损的“壳股”康惠制药，究竟有何图谋？

　　康惠制药官宣易主，但接盘方并非此前的“绯闻对象”恒昌医药，而是一家算力公司的实控人夫妇。

　　3月20日晚间，康惠制药公告，公司控股股东康惠控股拟向嘉兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙）（简称“悦合智创”）转让22%的股权，转让价格为24.7元/股，较公司前一个交易日的收盘价溢价超30%，总价款达5.43亿元。

　　公告显示，交易完成后，康惠制药的控股股东将变更为悦合智创，实际控制人将由王延岭变更为李红明、王雪芳夫妇。

　　据悉，悦合智创在3月20日刚刚成立，似乎就是为了入主康惠制药而生。李红明夫妇旗下则还有一家新三板公司亿安天下，该公司是一家主要提供算力服务和数据中心业务的科技公司，目前正在冲击北交所IPO。同时，李红明夫妇的旗下的产业多集中在信息技术行业，此次入主康惠制药，也是其“跨界”医药赛道。

　　值得一提的是，康惠制药颇具壳股特征。即便3月21日再度涨停，收获3连板，公司的最新市值仍不过20.68亿元。与此同时，公司业绩表现不稳，归母净利润已连续三年下滑。也正因此，此前还曾传出恒昌医药将借壳康惠制药上市的传闻。

　　康惠制药易主

　　康惠制药的“新主”揭晓。

　　3月19日，康惠制药公告开始停牌，原因为公司控股股东康惠控股正在筹划股权转让事宜，可能导致公司控制权发生变更。

　　3月20日晚间，康惠制药公告将于3月21日复牌，并披露康惠控股于3月20日与悦合智创签署了《股份转让协议》，康惠控股拟通过协议转让的方式向悦合智创转让其持有公司的2197.36万股股份，占总股本的22%，转让价格为24.7元/股，转让总价为人民币5.43亿元。该股份转让价格较康惠制药停牌前一个交易日的收盘价18.82元/股溢价约31.24%。

　　公告显示，本次交易完成后，康惠控股持有康惠制药股份由3670.62万股减少至1473.26万股，持股比例由36.75%降至14.75%，其与康惠制药原实际控制人王延岭的合计持股比例则降至21.41%。此外，为了保持公司的控制权稳定，康惠控股与王延岭还将放弃其所持公司10%股份所对应的表决权。由此，康惠制药的控股股东将由康惠控股变更为悦合智创，实际控制人将由王延岭变更为李红明、王雪芳夫妇。

　　3月21日，康惠制药涨停，报20.70元/股，最新市值20.68亿元。

　　值得一提的是，在公告筹划易主并停牌前，康惠制药已经收获两个涨停板，原因是彼时有市场传闻称IPO失利的恒昌医药将借壳康惠制药上市。

　　据悉，2024年8月，康惠制药公告，公司持股5%以上的股东TBP Traditional Medicine Investment Holdings（H.K．）Limited拟将其持有的公司998.8万股股份，以1.11亿元的对价转让给恒昌医药的控股股东赛乐仙。同年10月，这部分股份已完成过户。

　　当时就有观点认为，这一交易是恒昌医药借壳上市的伏笔。不过，在3月19日披露的公告中，康惠制药已经对恒昌医药借壳的传闻进行了辟谣。

　　目前，赛乐仙是康惠制药的第二大股东，持有公司10%的股份。此次交易完成后，赛乐仙则将变为康惠制药的第三大股东。需要注意的是，由于康惠制药近几日股价大涨，赛乐仙已收获86.8%的浮盈。

　　此次“截和”恒昌医药入主康惠制药，李红明、王雪芳夫妇又有何图谋？

　　李红明夫妇是何来历

　　需要注意的是，悦合智创显然是专为此次股权转让而设立的。

　　据康惠制药披露，悦合智创于2025年3月20日刚成立，也是双方签署股份转让协议的当天。公司出资额为1.9亿元，由北京悦搜电子商务有限公司（简称“悦搜电子”）出资5.26%；北京十纪科技有限公司（简称“十纪科技”）出资94.74%。公司的执行事务合伙人为悦搜电子。

　　企查查显示，悦搜电子由李红明、王雪芳各持股50%。十纪科技的股东则为北京零色沸点文化传媒有限公司（简称“沸点文化”）和北京申瞳科技有限公司（简称“申瞳科技”），沸点文化的由李红明、王雪芳分别持股45%、55%，申瞳科技则由李红明持股99%。

　　那么李红明、王雪芳究竟有什么来头？

　　据康惠制药公告介绍，李红明出生于1983年，为北京亿安天下科技股份有限公司（简称“亿安天下”）总经理，十纪科技执行董事。王雪芳则出生于1979年，为亿安天下董事长，沸点文化执行董事兼总经理。除此之外，关于李红明、王雪芳的公开资料极少。

　　该公告中提及的亿安天下是新三板挂牌公司。截至2024年上半年，李红明合计持有该公司64.18%的股权。

　　据悉，亿安天下主营业务为数据中心托管服务、AI推理算力服务以及云计算服务等。2024年上半年，公司实现营业收入2.18亿元，归母净利润为1770.66万元。目前，亿安天下正在冲击北交所IPO。公司于2023年7月31日完成IPO辅导备案，2025年2月22日刚披露了北交所IPO辅导工作第六期进展报告，辅导机构为开源证券。

　　此外，企查查显示，李红明夫妇还直接或间接对外投资了北京亿睿咨询管理中心（有限合伙）、霍州智算数据服务有限公司、海南云交换网络科技有限公司、怀来云交换网络科技有限公司安华数据（东莞）有限公司、北京网丰丰年网络科技有限公司等多家公司，这些公司多集中在信息技术行业。

　　此次脱离“老本行”接盘康惠制药，李红明夫妇究竟是出于什么考量？

　　连亏三年的康惠制药

　　资料显示，康惠制药成立于1999年，2017年登陆A股。公司的主营业务为中成药品的研究、开发、生产与销售，业务涉及药品流通、中药饮片、化学药中间体（发酵、合成）、医疗器械等领域。

　　公司中成药共有100多个国药准字号批文，多个产品被列入国家医保目录，主营产品中消银颗粒、复方双花片、坤复康胶囊（片）、骨刺胶囊及附桂骨痛胶囊均为国家医保目录产品，消银颗粒、枣仁安神颗粒及更年安胶囊为国家基药目录产品。

　　近年来，康惠制药的经营状况并不理想。营收虽仍保持增长，归母净利润却出现亏损。2022、2023年，公司分别实现营收4.92亿元、6.73亿元，分别同比增长11.01%、36.92%；归母净利润分别亏损6305.59万元、2615.86万元。

　　据康惠制药业绩预告，公司预计2024年年度业绩再次出现亏损，归母净利润亏损8500万元左右，扣非净利润亏损8200万元左右。

　　对于新一年的亏损，康惠制药指出三大原因：一是新建生产基地及研发中心全面建成，固定资产折旧费用增加，银行借款利息费用增加。二是控股子公司陕西友帮亏损。三是湖北科莱维生物药业有限公司（简称科莱维）未按期支付股权回购款，公司已提起诉讼，确认投资损失及坏账准备约1600万元。

　　换句话说，收购而来的几家企业亏损对康惠制药的业绩影响颇大。

　　具体来看，2020年，康惠制药以3264万元收购了山东友邦51%的股权，业绩承诺是2021年度至2023年度的净利润分别不低于500万元、1000万元、2000万元，但现实情况是，山东友帮分别亏损972.37万元、2282.54万元、4008.86万元。陕西友邦就是山东友邦的全资子公司。

　　康惠制药对科莱维也是投入颇多，2020-2021年数次向其增资，值得一提的是，科莱维掌握着NMN（烟酰胺单核苷酸）生产技术，NMN有一个更广为人知的说法，即“长寿药”。

　　但科莱维的表现却不尽如人意，持续经营亏损，未能实现业绩承诺。因此，康惠制药要求其履行回购义务，科莱维应以现金方式回购康惠制药所持的42.87%股权，回购价格为1.51亿元，但由于科莱维未按期支付定金及股权回购款，康惠制药提起了诉讼，此次还确认了1600万元的坏账。

　　身为医药行业“门外汉”的李红明夫妇此时入主康惠制药究竟打着什么算盘，有待后续观察。