摩根资产管理：2025年《政府工作报告》释放积极信号，优质公司或迎“戴维斯双击”

　　3月5日，2025年全国两会的政府工作报告正式发布，报告回顾了过去一年国内经济运行的总体情况，并展望了未来的改革与发展方向。摩根资产管理对报告的重点内容进行了梳理和解读，并分享后市的投资观点。

　　两会政府工作报告重点内容：

　　1．稳增长政策部署稳步推进。2025年《政府工作报告》将经济增长目标定位“5%左右”，与上年持平，充分表明了稳住经济增速的政策意图。同时，将赤字率从2024年“拟按3%安排”调整至2025年“拟安排在4%左右”，是对前期长期维持3%的明显突破，也是对前期政治局会议“加强超常规逆周期调节”的具体回应。同时，“左右”的安排意味着设置了弹性空间，可以根据形势的变化灵活调整。

　　2025年《政府工作报告》明确将超长期特别国债提高至1.3万亿，较上年增加3000亿，并进一步推动“两重”和“两新”项目的落地。稳增长政策关键数字总体符合预期。伴随着超长期特别国债的增加，在“两重”项目（重大战略和重点领域） 有望寻找到项目扩大的空间。在“两新”项目上，后续有望进一步发挥作用。

　　2． 扩大内需是首要任务，提振消费专项行动是主要抓手。从重点任务上看，2025年《政府工作报告》将“扩大国内需求”排在第一位，扩大内需是首要任务，提振消费专项行动是主要抓手。明确提出“大力提振消费、提高投资效益”，而且提出了“全方位”，充分表明了当前稳住经济总量的政策意图。

　　3． 新质生产力发展全面布局，重视民营经济，资本市场发展依然受政策关注。在重点任务第二位，仍是“建设现代化产业体系”，充分表明了对新质生产力和建设现代化产业体系的重视程度。新质生产力发展全面布局：低空经济、6G、具身智能、数字经济、人工智能+等重点产业趋势方向政策支持全面布局。2025年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动。“十五五”规划有望为产业趋势投资提供新线索。同时，重视民营经济，强调“扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施”。资本市场发展依然受到政策关注，强调“更大力度促进楼市股市健康发展”。

　　投资启示

　　两会政策布局，针对市场关切问题，事事有回应。对扩大内需做增量，科技政策支持与产业趋势共振。宏观条件边际平稳，有助于为市场整体提供平稳的定价环境。在需求预期稳定的情况下，基本面结构性改善正在形成共识，日渐清晰的产业趋势是胜率更高和更重要的投资线索。

　　消费是这轮政策关注的重点，也是经济增长的主要抓手，一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将较明显。而AI（人工智能）产业的趋势更为明确，投资从概念期进入导入期，AI赋能或能够产生增量需求的方向。摩根资产管理认为，未来权益市场的投资机会依然丰富。中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。