一周交易盘点：科技行情退潮？股票ETF再现逢低加仓

　　在经过连续多日的大涨后，2月最后一个交易日以缩量调整告终。2月28日，上证指数报3320.9点，单日跌幅为1.98%；深证成指报10611.24点，单日大跌2.89%，创业板指为2170.39点，单日跌幅为3.82%。

　　月度回顾来看，春节以来在DeepSeek引燃的中国科技资产乃至整体中国资产重估下，2月市场整体强势，上涨指数月度整体上涨2.16%，深成指月度上涨4.48%，创业板指月度上涨5.16%。恒生科技指数月度上涨17.88%，位居前列。

　　从盘面来看，随着A股TMT板块成交全市场占比创近10年的最高水平，科技板块分化和波动有所加大。从2月24日-28日周度来看，钢铁、房地产、食品饮料本周涨幅前三，通信、传媒、计算机周度跌幅居前。

　　市场为何突然出现缩量震荡，AI带动的泛科技行情是否面临退潮期？

　　美国总统特朗普本周四表示，对加拿大和墨西哥的25%关税将在3月4日生效，这打击了市场情绪，美元指数也出现近期以来反弹。而DeepSeek带来全球科技资产出现“东升西落”，近期美股波动也有所加大，影响资金风险偏好。

　　在美股波动加大和外部关税消息扰动下，港股回调幅度更大，恒生指数、恒生科技指数在创出2024年10月新高后，于本周后两个交易日连续调整。但拉长看，港股指数的估值仍相对较低，恒生指数的PE为10.33倍（近十年分位57.34%），恒生科技的PE为24.39倍（近十年分位28.81%）。

　　Wind数据显示，虽然指数短暂回落之际，但有着“逆市风向标”之称的股票ETF却被逢低加仓。据银河证券基金研究中心数据统计，2月27日，全市场股票ETF（包含跨境ETF）资金净流入36亿元，这也是股票ETF时隔6个交易日再次出现资金净流入，也是2月以来股票ETF整体第二次出现资金净流入。

　　以嘉实中证 A500ETF（159351）为例，2月26日-28日连续净流入，本周净流入资金规模为2.04亿元，显示资金仍在逢低布局。周五A500指数ETF（159351）成交额达26.5亿元，换手率18.94%，创下上市以来新高，产品交投活跃。截止2月27日，上市规模达到了141.35亿元，位居市场同类产品的第一梯队。

　　下周将进入全国两会时间，市场行情将如何演绎？

　　消息面上，积极因素不断凸显，2月28日召开的重要会议中也释放积极基调：强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。

　　最新出炉的2025年2月份官方制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，且回到荣枯线之上，显示我国经济景气水平总体回升。

　　包括阿里等财报超预期，以及资本开支指引超预期，表明中国以互联网为代表的高科技公司在AI发展背景下重新开启扩张周期，这都将带来大量投资机会。

　　嘉实基金认为，随着国内政策的积极加力，经济周期和企业盈利周期大概率处于底部并指向未来回升，对市场6-12个月大方向依然战略看多。核心是中国经济正从底部慢慢走出来，随着相关政策落地，从过去“防风险”走向“促增长”。从市场风格来看，成长股仍会相对占优。DeepSeek出现带来了全球资本对中国科技资产重估，底层是过去中国的科技和制造从“自立”到“自强”。