界面新闻记者 |
在2022年至2023年业绩同比下降后，2月25日，同花顺公布了2024年年度“成绩单”，业绩实现显著增长。报告期实现营收41.87亿元，同比增长17.47%；实现归属于上市公司股东的净利润18.23亿元，同比增长30%。
恰逢26日券商板块异动上扬，市场也对这份超预期的财报反应热烈。26日，券商概念上涨2.81%，主力资金流入45.05亿元，东方财富（流入14.77亿元）、同花顺（4.47亿元）等资金流入额居前列。
上述年报公布后，十余家机构发布买入或推荐研报，看好同花顺在AI证券领域的布局。
深度科技研究院院长张孝荣向界面新闻记者表示，机构对同花顺的AI证券增长预期具有合理性。大模型研发项目需要投入大量资金和高端人才，公司要在激烈的市场竞争中做到研发投入与利润平衡。
万联证券资深投顾屈放持不同意见，“目前同花顺所布局的AI投顾、AI选股方向，我认为还是不能完全替代传统投顾的地位，因为选股本身需要综合考虑的深层因素很多，很多公司也和直接看到的情况差别很大。”
广告收入占比总营收近“半壁江山”
这份年报有几个特点值得关注。
首先，2024年，同花顺的整体营收和净利润仍保持正增长，营收规模刷新了历史新高，但净利润规模不及2021年水平。
单四季度，同花顺的营收、净利润分别达到18.52亿元、11.72亿元，占全年比例分别为44.24%、64.30%，分别同比增长55.37%、85.44%。
这一业绩水平超越了机构此前预期。此前机构预计同花顺2024年营收在35亿元至40.2亿元区间，归母净利润在10.8亿元至17.2亿元区间。
其次，广告收入占比同花顺总营收近“半壁江山”。
分业务来看，同花顺的广告及互联网业务推广服务业务实现营收20.25亿元，占比总营收的48.36%，成为公司第一大收入来源，该数值2023年为38.13%。该项业务毛利率高达94.57%，2023年为93.01%。
此外，同花顺的增值电信服务业务（占比总营收38.59%）、基金销售等其他业务（占比总营收4.55%）、软件销售及维护业务（占比总营收8.50%）毛利率分别比上年同期减少1.77%、1.92%、3.03%。其中，占比较重的增值电信服务业务在2024年同比增长5.70%，变动较小。
也就是说，影响同花顺业绩预期的重要环节就在于广告业务，该项业务未来增长预期如何？
一位接近同花顺高层的人士向界面新闻记者表示，广告业务与证券市场景气度高度相关，目前行业普遍看好2025年公司广告业务的增长空间，认为该业务占总营收比重或进一步升至50%以上。
易观千帆数据，2025年1月同花顺MAU（月活跃用户数量）达3418万，同为互联网金融信息服务商的东方财富MAU达1679万；大智慧MAU在1153万，活跃人数同比分别增加14.23%/10.01%/24.07%。
屈放认为，根据同花顺2024年报显示报告期内广告及互联网业务的增长主要源于证券市场回暖和公司产品与大模型技术深度结合，因此未来业绩的增长一方面与市场活跃的关联性更高，另一方面也与公司金融科技产品的竞争力提升相关。由于公司近三年在研发上的投入超过总收入的25%，目前已经在金融科技领域涉及较深，拥有较为成熟的研发团队，因此未来在金融科技的竞争力还是可期的。对于当前股价估值而言，静态市盈率等估值确实较高，但是如果未来证券市场继续回暖必然提升公司业绩，而AI的贡献也有望提升公司营收，因此更需要从长期资本市场发展的角度来看估值。
多家机构近日上调了对同花顺的盈利预期。例如开源证券预计其2025年归母净利润为21.41亿元（原值20.50亿元），对应EPS 3.98元；华泰证券更乐观预测2025年EPS达5.41元，目标价425.23元（对应PE 78.6倍）。
不过，Wind数据显示，机构给出的2025年盈利预测均值并未延续去年的高增长，预计营收同比增长13.25%至47.42亿元，归母净利润同比增长12.25%至20.47亿元。
AI券商领域含金量如何？
2024年年报“成绩单”发布后，多家机构表示看好公司AI赋能业务前景。
财报显示，同花顺目前的智能产品主要包括问财投资助手、同创智能体平台、iFind金融数据终端、HiPilot智能编码助手、AIGC文生图大模型等。
天风证券认为，散户投资决策天然适配付费工具场景，金融大模型在加入深度思考后产品能力提升明显。2月7号同花顺问财更新深度思考功能，展示出类DS思考能力，使用体验大幅提升。根据25年2月23日数据，同花顺问财进阶版和专业版累计预约人数达25.34万（2月5日预约人数16.26w，18天增长约9w）。若假设今年后续问财新增用户数按此增速增长，新增用户数在15w/月，则全年问财用户数有望达到182w（MAU的~5.3%），分别假设其中付费用户比例在30%（保守）/60%（中性）/90%（乐观），则分别对应8.57亿/17.14亿/25.71亿增量收入（假设进阶版与专业版使用人数趋于相近水平，则ARPU 1572元/年）。
张孝荣向界面新闻记者表示，机构对同花顺的AI证券增长预期具有合理性，核心逻辑在于其用户粘性、数据壁垒与付费转化潜力。
张孝荣认为，AI证券市场的未来发展趋势向好。从需求来看，散户和专业投资者对数据分析和决策辅助工具的需求持续增长。其次，资本市场活跃度提升直接带动金融信息服务需求。此外，金融领域的大模型将深入投研、合规、风控等细分场景，需求进一步扩大。AI证券市场将随金融智能化需求和技术迭代持续扩容，而同花顺凭借先发优势和生态布局，有望占据领先地位。但需关注研发投入效率和市场竞争动态。中长期看，其AI产品矩阵的多元落地（如智能投顾、代码生成）或成为增长新引擎。
“同花顺的优势在于布局早，有优势，已形成覆盖金融全场景的AI产品矩阵。商业化能力已验证，广告与服务收费的变现路径清晰。”张孝荣称。
2022年至2024年，同花顺研发投入分别达10.67亿元、11.79亿元以及11.93亿元，占当期营收比例分别为29.98%、33.09%以及28.5%。
- 同花顺的研发投入占比远超其主要竞争对手。东方财富（300059.SZ）、指南针（300803.SZ）在2023年研发投入分别占比总营收的9.76%、10.66%。
不过，也有业内人士对同花顺大手笔投入的AI投顾领域的市场前景持怀疑态度。
屈放向记者表示，“目前同花顺所布局的AI投顾、AI选股方向，我认为还是不能完全替代传统投顾的地位，因为选股本身需要综合考虑的深层因素很多，很多公司也和直接看到的情况差别很大。”
2024年11月18日，浙江证监局发布公告，同花顺子公司浙江同花顺云软件有限公司（以下简称同花顺云软件公司）因存在六项证券投资咨询业务的违法行为，被采取责令改正、责令暂停新增客户的行政监督管理措施，整改及暂停期限为三个月。具体来看，同花顺云软件公司存在营销人员夸大、误导性宣传以及变相承诺收益、直播业务暗示推荐个股等情形。
此前在2024年11月15日，同花顺被传非法荐股，大跌14.3%，市值日蒸发244亿元。
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