【光大金工】A股转入宽幅震荡区间——金融工程市场跟踪周报20241123

（来源：EB金工）

本周市场核心观点与市场复盘

本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）A股整体宽幅震荡，主要宽基指数周度收跌。量能表现方面，当前主要宽基指数量能择时仍处谨慎区间，量能不振下，指数仍有调整压力。资金面方面，股票型ETF持续净流出，中小盘宽基ETF为净流出主力，TMT行业ETF逆势净流入。

短线市场资金面、情绪面表现仍不佳，未来市场或继续以宽幅震荡为主要特征。中长期看，当前市场整体风险偏好相对底部区间已出现大幅改善——资金面表现更为积极、市场成交有所提升，中长期上涨趋势基础稳健。短线调整背景下，看好防御板块配置机会，关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。

本周市场震荡回调，上证综指下跌1.91%，上证50下跌2.62%，沪深300下跌2.60%，中证500下跌2.94%，中证1000下跌1.55%，创业板指下跌3.03%，北证50指数下跌3.61%。

截至2024年11月22日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，钢铁、电子处于估值分位数“危险”等级；电力及公用事业、纺织服装、食品饮料、交通运输、通信处于估值分位数“安全”等级。

从量能择时信号来看，截至11月22日，各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为（171家）、（127家）、（109家）、（94家）和（87家）。

本周南向资金净流入283.27亿港元，其中沪市港股通净流入149.22亿港元，深市港股通净流入134.05亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为-2.53%，资金净流出121.64亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.44%，资金净流入35.08亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.20%，资金净流入8.38亿元。商品型ETF本周收益中位数为5.36%，资金净流入7.78亿元。

截至2024年11月22日，基金抱团分离度环比上周下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益回撤。

本周核心观点

主要指数表现与热点复盘

本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）市场震荡回调，上证综指下跌1.91%，上证50下跌2.62%，沪深300下跌2.60%，中证500下跌2.94%，中证1000下跌1.55%，创业板指下跌3.03%，北证50指数下跌3.61%。

从中信一级行业来看，本周仅商贸零售、轻工制造、纺织服装等3个行业录得上涨。中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为传媒、计算机、商贸零售、综合金融、消费者服务。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为锂电电解液指数、南京市国资指数、最小市值指数、跨境电商指数、锂电负极指数；表现最差的5大概念依次为高送转指数、IGBT指数、消费电子代工指数、晶圆产业指数、存储器指数。

宽基指数和行业指数估值

截至2024年11月22日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至11月22日，各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周震荡，上涨家数占比在68%左右水平。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，快线慢线同步向上，快线处在慢线之上，预计在未来一段时间内将维持乐观态度。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看，最近一周沪深300和中证500指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差；成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年上分位点，Alpha环境较好。

时间序列波动率

时间序列上来看，沪深300指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境变好；中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数波动率处于近半年上分位点，Alpha环境较好。

机构调研跟踪

本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

本周（2024.11.16-2024.11.22，下同），机构调研活动累计288场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研93次，深市上市公司累计被调研185次，北证上市公司累计被调研10次。

从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研173次、46次、42次和27次。

从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为76.04%和10.07%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为8.0%、26.6%和53.0%。

从中信一级行业来看，本周电子、机械和基础化工行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-3.30%、-1.13%和-0.47%。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为海天瑞声（171家）、中控技术（127家）、凌云光（109家）、纳科诺尔（94家）和广汽集团（87家）。

股指期货跟踪

本周IF当月合约下跌3.48%，收于3860.8，收盘基差-0.13%；IH当月合约下跌3.31%，收于2603.6，收盘基差0.08%；IC当月合约下跌3.99%，收于5709，收盘基差-0.72%；IM当月合约下跌3.09%，收于5951.2，收盘基差-1.31%。

本周沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.00%，相比于近半年的0.03%环境变差。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.04%环境变差。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.06%，相比于近半年的0.01%环境变差。