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来源：IPO日报
近期，一家命途多舛的老牌绝缘子企业股份有限公司（下称“金利华电”、“上市公司”），由于筹划新的收购计划而再次受到关注。
公告显示，金利华电拟通过发行股份及支付现金的方式向巩宁峰、韩武林、聂连升、北京锐玛冠等25名交易对方购买其合计持有的北京海德利森科技有限公司（下称“海德利森”、“标的公司”）100%股份，并拟向金利华电控股股东山西红太阳发行股份募集配套资金。
金利华电的发展是充满波折的。
上市以来，公司利润持续下滑，多次重组皆宣告失败，后由于董事长操纵公司股票“易主”。新东家接手以后，净利规模虽有提升，但公司营收水平依旧波动不断．．．．．．
制图：佘诗婕
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“易主”
金利华电原本是浙江老牌企业，成立于2003年4月，2010年4月公司在深圳证券交易所成功上市，成为国内输变电行业第一家上市公司，主营业务为绝缘子研发、生产、销售和相关技术服务业务。
自上市以来，金利华电经历多次重组，试图走多元化发展之路，但多次并购皆以失败告终。
结合Choice数据，2010年上市当年，金利华电归母净利润为2621万元，但此后净利水平却波动下滑，至2017年，归母净利润降为1792万元。
而后，在2018年，上市公司归母净利润更是直接扭亏，至-1.785亿元。
2019年6月22日，原董事长赵坚因操纵金利华电股票价格，后被处以10年证券市场禁入措施。该事件后，赵坚离职。
2020年，山西红太阳旅游开发有限公司（下称“山西红太阳”）接手金利华电的控制权，上市公司也随之迁往山西，韩泽帅为新的实际控制人。
截至2023年12月31日，山西红太阳持股比例共计21.02%，表决权比例为29.04%。
2020年，也就是韩泽帅接手上市公司第一年，金利华电的归母净利润由1733万元转至亏损，为-6027万元。
不过自2021年以来，上市公司盈利情况似乎迎来转机。
2021年，归母净利润亏损收窄至-4011万元，2022年，进一步收窄至-2780万元，2023年底，上市公司归母净利润扭亏，达到766.1万元。
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“亲自挂帅”
不过，虽然归母净利润出现好转，但从营业收入角度来看，波动依然较大。
2020年，金利华电营业总收入为1.29亿元，2021年扩大至2.3亿元，不过在2022年再度出现下滑，为1.18亿元，接近腰斩。2023年，上市公司营收再次上涨至1.83亿元。
数据显示，截至2024年前三季度，金利华电实现营收规模1.64亿元。
自接手后，韩泽帅便筹划公司收购事项，主导了一起跨界收购事宜，意图切入军工装备制造行业。
2021年10月，金利华电宣布拟以13.5亿元收购成都润博100%股权，标的公司主营业务为导弹结构件及靶弹制造。
由于深交所多次问询，质疑交易的可行性和必要性，加之宏观经济环境和资本市场变化，金利华电于2022年10月宣布终止此次收购。
紧接着，就在此次收购失败后的2022年10月，山西龙头民企潞宝集团的创始人韩长安，也就是韩泽帅的父亲，正式出任公司董事长。
资料显示，潞宝集团是韩长安于1994年创建的一家民营企业，集团业务以煤化工为主导，横跨能源、电力、交通运输等，曾以367.96亿元的营收入选2024年中国民营企业500强榜单第342位。
而在韩长安“亲自挂帅”后，2023年，金利华电在降本增效方面有明显改善，销售费用和管理费用同比下降了54.62%和28.71%；两大主要业务也实现增长，绝缘子业务在2023年实现营收1.22亿元，同比增长23.23%，文化传媒业务实现营收6118.85万元，同比增长216.02%。
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扭亏为盈
早在2020年，韩长安便已成为海德利森的股东。
根据并购预案中披露的内容，韩长安控制的北京锐玛冠科技有限公司（下称“锐玛冠”），持有海德利森的股权比例为16.77%，为海德利森的第二大股东，因此本次交易构成关联交易。
就标的公司来看，海德利森成立于2001年，是一家专注于高压流体装备研发、生产、销售和服务的高新技术企业，同时也是专精特新“小巨人”企业。致力于为航空航天、氢能源、科研检测、石油化工等领域提供高压流体应用解决方案。
据悉，海德利森是国内早期从事氢能安全装备研发和加氢站装备制造的企业，主导和参与了十多项氢能国家标准的制定。
不过从财务数据来看，标的公司目前盈利能力较为有限，在2024年刚刚扭亏为盈。
2023年，标的公司实现营业收入2.29亿元，净利润亏损0.053亿元，2024年，实现营业收入3亿元，净利润盈利0.056亿元。
对此，金利华电的董秘马晟表示，海德利森过去盈利不明显的原因是并未站在利益的角度去做很多项目，虽然积累了技术，而且有些非标项目的毛利不低，但应用场景没有那么宽广，导致商业化能力偏弱。
而至于此次收购的原因，马晟表示，金利华电是一家传统的电力设备制造企业，具有非常强的周期性，虽然近两年业绩转好，但公司管理层一致认为，必须在有足够平稳的运营预期下布局未来，尤其是投资一个可持续经营的是非常有必要的。
而上市公司未来能否依靠海德利森打造新的业绩增长点，加强新能源领域的布局，还仍有待观察，IPO日报也将会持续跟踪。
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