西部利得基金：当前流动性改善但上市公司盈利预期变化尚不清晰市场未形成核心主线

　　市场表现

　　A股市场今天有所调整，上证指数、深圳成指、创业板指、恒生指数分别下跌3.06%、3.52%、3.98%和1.89%。细分板块看，市场呈现普跌态势，分化较小；其中非银金融、医药生物、美容护理、电子等跌幅较大，分别下跌4.82%、4.30%、4.26%和3.94%；Wind概念指数中，稀土永磁、航空运输、锂电电解液小幅上涨。

　　原因分析

　　市场主线尚不清晰，主题活跃。10月以来，市场成交量持续在高位，风险偏好提升，自主可控、低空经济、AI应用等主题相继发酵。但由于政策对于实体经济的传导尚需时间，整体盈利预期变化尚不清晰，市场尚未能形成核心主线。本周市场交易量边际下降，交易风偏提升的赚钱效应有所减弱，因而信心上产生松动；叠加地缘冲突加剧和关税预期提升，风险加大导致明显调整。

　　展望后市

　　市场震荡为主，关注结构性机会，短期关注流动性边际变化、国内政策预期和海外地缘变化，关注主题和价值投资机会，中期配置景气方向。根据西部利得“四度”理论，当前处于流动性改善但上市公司盈利预期变化尚未明晰的区间，主题方向相对占优，景气和拐点类资产值得关注。从资产策略看，主题方向，关注并购重组、国企改革、以AI应用创新为代表的新质生产力方向；景气方向，关注锂电、互联网金融、以旧换新政策驱动方向以及有色金属板块；价值方向，关注地产及地产链、顺周期消费、港股互联网及工程机械领域；红利方向，考虑市场高波动，选择部分强防御资产做阶段性布局，包括公用事业等方向。