过去十年A股前十大现金分红行业中，金融行业占据五席，另有煤炭、白酒等行业上榜；高现金分红仍在持续，但随着部分行业进入调整期，后续行业分红排名或将生变
文|《财经》记者 张建锋 王颖
编辑|杨秀红
作为上市公司回报投资者的重要方式和市值管理的工具，近年来现金分红愈发被监管层、上市公司乃至投资机构重视。
今年初，证监会召开2025年系统工作会议，会议总结显示，2024年上市公司实施分红2.4万亿元、回购1476亿元，均创历史新高。
高分红仍在持续。万得（Wind）数据显示，2025年1月1日-2月17日，A股166家公司共计实施A股现金分红约1871亿元，相对于上年同期的11家公司共计28亿元的现金分红，增幅分别约为14倍、66倍。
过去十年（2015年-2024年，下同），哪些行业具备持续高分红能力？《财经》根据万得数据统计，按照申万二级行业分类，过去十年现金分红总额（指定证券除息日在指定区间内的现金分红总额，仅包括A股分红，下同）超500亿元的行业有48个，其中24个行业现金分红超千亿元。
同期，上述行业中，过去十年前十大行业的现金分红总额均超2700亿元。其中，国有大型银行、股份制银行、炼化及贸易行业分居前三，分红总额均超7000亿元。上述十大行业中，金融行业占据五席，包括国有大型银行、股份制银行、保险、证券、城商行五个细分行业。
公司层面，2015年-2024年，A股现金分红总额超千亿元的公司共计16家。其中，（601398.SH）、（601288.SH）、（601988.SH）分居前三，现金分红总额分别约为7135亿元、5883亿元、4153亿元。现金分红总额前十大公司中，金融（银行、保险）公司独占六席，另外四家公司分别为（601857.SH）、（600028.SH）、（600519.SH）、（601088.SH）。
《财经》根据万得数据整理，以现金分红总额从低到高排序，过去十年A股现金分红前十大行业如下：
第十名：城商行
分红总额：2729.26亿元
银行历来是A股市场的分红大户，凭借庞大的业务规模和稳定的息差收入，盈利能力较强，通常保持较高的分红比例，股息率也相对稳定，一般在5% - 8%左右。
作为银行业的重要组成部分，城商行在A股市场中同样是高分红行业的代表。城商行具有明显的区域优势，立足本地，在当地拥有一定的客户基础，居民和企业存款较为稳定。稳定的经营业绩也为城商行的分红提供了坚实的基础。
2015年-2024年，A股17家城商行中，7家公司累计现金分红总额均超百亿元。其中，（601169.SH）、（601229.SH）、（601009.SH）分居行业前三，分红总额分别为538.62亿元、450.66亿元、382.53亿元。
从股息率来看，2025年2月17日，十家城商行股息率超5%。其中，（601187.SH）、（600919.SH）、上海银行3家的股息率超过8%，分居前三位。
稳定的业绩，是城商行高分红的基础。2024年前三季度，城商行板块合计实现营业收入3837.36亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润1599.79亿元，同比增长6.7%。同期，归母净利润超百亿元的有6家，其中江苏银行等3家银行净利润均超200亿元。
瑞银研究团队表示，从城商行的角度来看，股息具有吸引力的同时兼顾利润增长。万得数据显示，2024年城商行板块股息率为5.33%，行业排名第五位，对比较低的固收市场收益率具有吸引力。
第九名：证券
分红总额：3591.76亿元
证券行业发展与资本市场的活跃程度密切相关，市场活跃时经纪、投行业务收入增长，推动盈利提升，为高分红创造了条件。从2015年-2024年累计现金分红总额来看，50家证券公司中有11家的分红总额在百亿元以上，7家超200亿元。
头部券商在各业务领域占据领先地位，资金实力雄厚，盈利能力强劲，分红金额可观，带动整个行业分红水平提升。同期，（600030.SH）、（601211.SH）、（601688.SH）分居行业前三，现金分红总额分别约为493.88亿元、331.05亿元、283.56亿元。
不过，受到IPO（首次公开募股）收紧等因素影响，2024年券商投行业务表现欠佳。万得数据显示，2024年A股首发、非公开发行、可转债、并购重组、配股审核家数合计163家，较2023年减少78.27%。其中，IPO审核家数57家，同比减少81.49%。券商股权融资主承销收入55.94亿元，同比减少77.60%。
2024年前三季度，50家证券公司中，有22家归母净利润超10亿元，占比约44%。中信证券、华泰证券、国泰君安分别以167.99亿元、125.21亿元、95.23亿元排名前三。同期，有27家公司归母净利润同比下滑，占比过半，其中，等6家公司净利润同比降幅超五成。
第八名：保险
分红总额：3973.37亿元
保险行业向来是A股市场分红的重要力量。保险企业以长期保单和投资端收益为主。资金体量庞大是其一大显著特点。保险公司通过收取大量投保人的保费，形成稳定的现金流，再通过多元化投资组合获取投资收益，支撑高分红。
从行业竞争格局来看，保险行业经过多年的市场竞争和发展，竞争格局相对稳定。头部保险公司具有较强的市场份额和品牌影响力，现金流充沛。头部险企如（601318.SH），2022年-2023年的股利支付率（年度现金分红总额/年度归母净利润）均超50%。从2015年-2024年累计现金分红总额来看，A股6家保险公司中有5家的分红总额都在百亿元以上，中国平安、（601628.SH）、（601601.SH）分居行业前三，A股现金分红总额分别约为1869.78亿元、991.2亿元、623.98亿元。中国平安现金分红总额占行业该数据比例近半。
实施高分红的保险行业，也是政府引导的长期资金入市对象。2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。
在国新办举行的新闻发布会上，证监会主席吴清明确表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。
第七名：房地产开发
分红总额：4039.23亿元
在过去的很长时间里，房地产开发行业一直是A股的高分红行业之一。房地产项目一般涉及金额较大，在土地成本、建设成本等相对稳定的情况下，房价若处于上升通道或保持在较高水平，项目销售后能带来高额的利润，就有望实施高分红。
从近十年累计现金分红来看，近期被深圳国资接管的（000002.SZ），以765.1亿元位居93家上市房企榜首。（600048.SH）以561.73亿元位居第二，（001979.SZ）以372.47亿元名列第三。（600383.SH）、（600606.SH）的累计分红金额均超200亿元。此外，（600340.SH）、（601155.SH）等5家公司累计分红金额超百亿元。
不过，近年来，房地产行业经历了深度调整，行业面临诸多挑战，整体分红能力受债务压力和销售放缓影响较大。
2024年前三季度，93家上市房企中，有48家归母净利润为正，占比约52%。归母净利润超10亿元公司有9家。其中，保利发展以78.13亿元的归母净利润高居榜首，招商蛇口以26亿元名列第二。保利发展业绩快报显示，预计2024年度实现归母净利润50.16亿元，同比减少58.43%。
同期，9家房企归母净利润亏损超10亿元。其中，万科以179.43亿元的亏损额位列亏损榜首位，（000656.SZ）、（600376.SH）分别以亏损53.32亿元、42.83亿元分列第二、第三位。
尽管处于行业调整期，但部分央国企背景房企响应监管层“价值投资”导向，维持一定分红比例来吸引长期资金，增强投资者长期持股的信心。以保利发展为例，其2021年-2023年的股利支付率分别为25%、29%、40%。
万科2021年-2022年的股利支付率分别为50%、36%。在2023年度报告中，由于销售业绩出现了下滑，经营存在不确定性，万科宣布不分红，引发了广泛关注。这也是公司自1992年上市以来首次采取这一做法。
第六名：电力
分红总额：4553.99亿元
电力行业作为基础民生行业，需求稳定，价格相对稳定且受政策调控。电力企业的资本开支虽然较大，但大多集中在固定资产投资上，一旦投入完成并投入使用，后续运营成本相对固定。因而电力企业盈利较为稳定，具备持续分红能力。尤其是火电和水电企业，分红表现突出。
（600900.SH）是水电行业高分红的典型案例，2015年-2024年公司累计现金分红达到1479.64亿元，高居电力行业榜首，其稳定的现金流来源于水电资源的独占性和长期稳定的电力需求。
同期，（600023.SH）、（601985.SH）的累计分红金额均超200亿元；（600011.SH）、（600025.SH）、（600886.SH）等9家企业的累计现金分红金额超百亿元。
电力行业竞争格局也相对稳定，行业龙头在市场份额和经营业绩方面具有较大的优势。2024年前三季度，长江电力和华能国际的归母净利润均超百亿元。业绩快报显示，2024年，长江电力实现归母净利润325.2亿元，增长19.36%，业绩增长主要系2024年公司六座梯级电站发电量同比增加所致。
随着国家“双碳”目标的提出，智能电网作为新型电力系统的重要组成部分，其发展受到重视，为电力行业带来了新的增长点。部分清洁能源发电企业获得了政策支持和补贴，也为分红提供了更多资金来源。
第五名：白酒
分红总额：4877.98亿元
2016年以来，行业复苏让白酒行业利润持续上涨，也让其以4877.98亿元的现金分红总额，位居近十年A股行业第五位。
万得数据显示，2015年-2024年，白酒公司中现金分红总额超10亿元公司有14家，9家公司超50亿元，5家公司超百亿元。贵州茅台、（000858.SZ）、（002304.SZ）分居行业前三，现金分红总额分别约为2791亿元、835亿元、429亿元。其中，贵州茅台现金分红总额占白酒行业的五成以上。
从股息率来看，2025年2月17日，洋河股份、（000568.SZ）、五粮液分别以8.89%、5.61%、5.51%的股息率，居A股白酒行业前三。
白酒龙头高比例分红还将持续。公告显示，2024年-2026年，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，同期五粮液现金分红比例不低于70%。
随着中产阶级消费能力的提升，此前陷入低迷的白酒行业自2016年迎来复苏，行业盈利能力持续提升。2015年-2023年，A股20家白酒上市公司归母净利润总额，从328亿元提升至约1551亿元，增长约3.73倍。
其间，贵州茅台归母净利润从155亿元增至747亿元，五粮液从62亿元增至302亿元，两家公司归母净利润分别增长约3.82倍、3.87倍。
2024年前三季度，4家A股白酒公司归母净利润超百亿元。其中，贵州茅台以608亿元的归母净利润，高居行业榜首。
根据公告，贵州茅台预计2024年实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。
第四名：煤炭开采
分红总额：5212.35亿元
作为传统能源行业，煤炭开采以超5000亿元的现金分红总额，位居2015年-2024年A股行业分红榜第四位。该行业30家公司中，24家公司现金分红总额超10亿元，8家公司超百亿元。
同期，中国神华、（601225.SH）、（600188.SH）现金分红总额分别约为2678亿元、681亿元、386亿元，位居行业前三。
高居煤炭开采行业分红榜首的中国神华，高度重视对投资者的合理投资回报，连续两次制订投资者回报规划并稳步提高现金分红比例。公司承诺，2019年-2021年现金分红比例不低于公司当年实现归母净利润的50%，2022年-2024年现金分红比例提高至不低于60%。2020年-2022年，公司实际现金分红比例超承诺落实。
根据公司公告，2025年-2027年，中国神华每年以现金方式分配的利润不少于当年公司实现归母净利润的65%。
近年来，煤炭开采行业盈利能力快速提升。其中，2018年-2023年，该行业归母净利润合计金额从约901亿元提升至1855亿元，其间最高为2022年的2427亿元。
2024年前三季度，行业内归母净利润超10亿元的公司有18家，4家公司超百亿元。其中，中国神华以461亿元的归母净利润高居榜首。公司预计，2024年实现归母净利润570亿元-600亿元，同比下降4.5%-增长0.5%。
第三名：炼化及贸易
分红总额：7359.3亿元
炼化及贸易行业，是2015年-2024年A股现金分红大户之一。其间，行业内31家上市公司中，29家公司进行现金分红，12家公司现金分红总额超10亿元，四家公司分红总额超百亿元。
两大石油巨头，撑起了炼化及贸易行业的分红规模。同期，中国石油、中国石化现金分红总额分别约为3528.54亿元、3115.18亿元，两公司合计现金分红总额占该行业分红总额的九成以上。
中国石油在2024年10月发布公告称，公司将继续秉承回报股东的原则，在兼顾公司长远利益、全体股东整体利益及公司可持续发展等相关因素的基础上，确定派息额与派息率，为投资者带来长期稳定的投资回报。
从股息率来看，2025年2月17日，（600256.SH）、中国石化、中国石油股息率分别为11.37%、5.72%、5.58%，分居行业内前三甲。
2024年前三季度，炼化及贸易行业内，24家公司归母净利润实现盈利，占比超七成。其中，中国石油、中国石化、（600346.SH）归母净利润分别为1325亿元、442亿元、51亿元，分居行业前三。
第二名：股份制银行
分红总额：8593.7亿元
2015年-2024年，股份制银行以8593.7亿元的A股现金分红总额，位居A股申万行业第二位。其间，9家股份制银行现金分红总额均超百亿元。其中，（600036.SH）、（601166.SH）、（600000.SH）分居行业前三，分红总额均超千亿元。
从股息率来看，2025年2月17日，6家股份制银行股息率超5%。其中，（600016.SH）、（000001.SZ）、（601998.SH）股息率分别为8.26%、8.2%、7.49%，分居行业内前三位。
高企的净利润，是股份制银行高分红的基础。2024年前三季度，上述A股9家股份制银行归母净利润均超百亿元。其中，招商银行、兴业银行、中信银行净利润均超500亿元，分居行业前三。
万得数据显示，同期（601818.SH）、招商银行、平安银行净利差分别为2.9%、1.87%、1.87%，分居行业前三。
惠誉博华称，股份制银行资产质量维持稳定，在宽货币、宽信用环境下，预计2025年传统制造业、批发零售业等顺周期行业贷款资产质量有望继续改善，房地产行业在多轮监管优化措施引导下，行业风险暴露趋于缓和。
第一名：国有大型银行
分红总额：1.96万亿元
过去十年，国有大型银行以1.96万亿元的现金分红总额，高居A股行业榜首。六大国有大型银行中，工商银行、农业银行、中国银行分别以7135亿元、5883亿元、4153亿元的A股现金分红总额，分居行业前三位。
持续盈利是现金分红的基础。万得数据显示，2015年-2024年前三季度，六大国有大型银行归母净利润合计约11.31万亿元。其中，工商银行、（601939.SH）、农业银行归母净利润分别约为3.11万亿元、2.71万亿元、2.17万亿元，居行业前三位。
国有大型银行现金分红仍在继续。2024年12月30日，工商银行发布《A股2024年半年度分红派息实施公告》称，公司A股每股派发现金股息0.14元（含税），派发A股现金股息共计约386.62亿元，现金红利发放日为2025年1月7日。
2024年三季度末，中央汇金投资有限责任公司为工商银行第一大股东，持股比例分别为34.79%。
值得注意的是，其余五家国有大型银行也均已发布《2024年半年度A股分红派息实施公告》，现金红利发放日基本都在2025年1月。其中，农业银行此次派发A股现金红利共约371.6亿元（含税）。
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