创业黑马收购版信通：一场“豪赌”背后的战略破局

　　创业服务公司近日发布公告称，计划通过发行股份及支付现金的方式收购北京版信通技术有限公司（下文简称“版信通”）100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金。发行价格为23.07元/股，不低于定价基准日前120个交易日上市公司股票交易均价的80%。

　　目前，交易的具体价格尚未确定，审计和评估工作仍在进行中。交易对价将根据评估结果协商确定，并在重组报告书中披露

　　据公开信息显示，版信通成立于2015年，专注于电子版权认证服务，拥有区块链技术专利，拥有区块链技术专利，其核心业务是通过“易版权平台”提供软著认证服务，覆盖鸿蒙系统等多元操作系统，累计颁发近18万份证书。

　　除了现有业务，版信通与华为鸿蒙系统的合作具备长足发展潜力。华为鸿蒙系统的崛起带来了APP“鸿蒙化重新确权”的需求，而版信通作为少数支持鸿蒙认证的服务商，有望占据这一新兴市场的先发优势。此外，随着AI智能体（如自动化程序、虚拟助手）的普及，其版权认证需求也将成为新增长点。创业黑马在公告中明确提到，未来将依托版信通的技术基础，推动AI与版权服务的深度融合，例如为AI生成内容提供版权确权解决方案。由此可见，创业黑马此番收购，核心目标在于通过技术整合抢占数字版权领域的制高点。

　　而创业黑马自身在AI、大数据领域的积累（如“黑马天启”大模型）与版信通的区块链技术形成互补。通过技术融合，双方可提升版权认证的智能化水平，例如利用AI优化版权检测流程，区块链技术确保数据可追溯性，从而增强服务效率和客户粘性。此外，版信通积累的7万余名移动开发者用户，为创业黑马的企业服务生态导入了高价值客户资源，进一步拓展了其在中小企业服务领域的覆盖深度。双方计划将区块链技术与AI大模型结合，开发更具竞争力的版权管理工具，构建行业技术壁垒。

　　自2017年上市以来，创业黑马的业绩波动显著。2024年预亏8500万至1.15亿元，主要源于三大因素：企业服务业务线，尤其是政府服务业务收缩、AI研发投入未兑现收益、人工成本与销售费用攀升。尽管公司试图通过AI战略转型（如与智谱华章合作开发政务大模型）扭转颓势，但高投入带来的短期亏损压力难以缓解。

　　与创业黑马形成鲜明对比的是，版信通近年盈利表现亮眼，2024年前9个月净利润达2352万元，超过2023年全年水平，且毛利率持续提升。若收购完成，版信通的并表将直接增厚创业黑马的净利润，改善其财务报表。此外，版信通依赖技术平台的轻资产模式与高客户留存率，为后续规模化扩张提供了基础。

　　尽管收购逻辑清晰，但其潜在风险不容忽视。其一，交易定价悬而未决。目前审计与评估尚未完成，最终交易价格存在变数。若版信通估值过高，可能加重创业黑马的财务负担；其二，整合难度不低，两家公司在技术架构、客户服务模式上的差异可能导致协同效应延迟释放；其三，股东潜在博弈风险。版信通原股东曾计划转让36.6%股权，若其在交易后退出，可能影响公司治理稳定性。

　　创业黑马收购版信通，本质是一场通过资本运作实现业务转型的“豪赌”。短期看，收购可能加剧其现金流压力，但从长期视角，数字版权赛道与AI技术的结合具备显著想象空间。若整合顺利，创业黑马或可依托版信通的技术与客户资源，从传统企业服务商转型为数字版权基础设施服务商，打开第二增长曲线。

　　然而，这一路径的成功依赖于多重条件：技术融合的效率、鸿蒙生态的红利释放，以及资本市场对亏损容忍度的维持。对于投资者而言，需密切关注交易落地后的整合进展与版信通的实际业绩贡献，以判断这场收购究竟是“困境反转”的起点，还是财务压力的进一步加剧。